في العام الماضي، كان هناك ثلاثة أحداث كبيرة دفعت العملات المستقرة إلى التيار الرئيسي:
أكبر مُصدر للعملة المستقرة USDT في العالم Tether يحقق أرباحًا تقارب 13 مليار دولار بأقل من 200 موظف؛
عكس موقف الولايات المتحدة من تنظيم الأصول الرقمية;
سترايب تستحوذ على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة مقابل 1.1 مليار دولار لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يحقق الناس أرباحًا ضخمة في نظام بيئي مزدهر، يصبح التنظيم أكثر وضوحًا.
إذا كنت تقوم بإصدار أو استخدام عملة مستقرة لتطوير الأعمال، فإن هذا الدليل يأمل أن يساعدك على فهم كيف ينظر المشغلون ذوو الخبرة إلى هذا المجال.
لتوفير وجهات نظر متنوعة، نستخلص رؤى فريدة من المساهمين الرائدين في خط تغيير العملات المستقرة.
لنبدأ التعلم!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة بأصول احتياطية تعادل أو تفوق قيمتها السوقية.
هناك نوعان رئيسيان:
• الدعم القانوني: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد أو بدائل النقد منخفضة المخاطر ( مثل سندات الخزينة ) كضمان
• مركز الدين المرهون ( CDP ): يتم توفيره بشكل مفرط من قبل الأصول الرقمية الأصلية ( مثل ETH أو BTC ).
العامل الحاسم في فائدة العملة المستقرة هو "ربطها" بأصل مرجعي ( دولار ). يتم الحفاظ على هذا الربط من خلال آليتين: الاسترداد من المستوى الأول والسوق الثانوي. أولاً، هل يمكنني استرداد التزامات العملة المستقرة على الفور، والحصول على كمية مساوية من الاحتياطيات؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل توجد سوق ثانوية عميقة ودائمة، حيث يمكن للمشاركين في السوق شراء أو قبول التزامات العملة المستقرة الخاصة بي بسعر الربط?
نظرًا لعدم قدرة سوق الأسهم على التنبؤ، نعتقد أن الاسترداد من الدرجة الأولى هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن هناك العديد من محاولات عملة مستقرة ذات رهن منخفض أو خوارزمية، والتي تفتقر إلى الدعم، ولن نتوسع في هذا الموضوع في هذا الدليل.
من المهم أن العملات المستقرة لا تأتي من العدم. عندما تحتفظ بودائع بالدولار في البنك، يكون البنك مسؤولاً عن حفظ الدولارات الخاصة بك، وضمان قدرتك على استخدامها، ويسمح لك بالتداول بالدولار مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على البلوكشين لتوفير نفس الوظيفة الأساسية.
تعريف البلوكشين
تعد البلوكشين "نظام محاسبة" عالمي يتضمن الأصول الشخصية وسجلات المعاملات وقواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة مستقرة على منصة تداول معينة استنادًا إلى معيار رموز ERC-20، والذي ينص على القواعد التالية لنجاح نقل الرموز: خصم مبلغ معين من حساب المرسل، وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. هذه القواعد، بالتعاون مع آلية الإجماع في blockchain، تضمن أن أي مستخدم لا يمكنه نقل أكثر من كمية عملته المستقرة المحتفظ بها (، والتي تُعرف عادة بمشكلة الإنفاق المزدوج ). باختصار، blockchain يشبه قاعدة بيانات إضافية فقط أو دفتر حسابات مزدوج، ويحتوي على حالة أولية، ويسجل كل معاملة حدثت في شبكة مغلقة.
جميع الأصول على blockchain، بما في ذلك عملة مستقرة، تُدار بواسطة حساب Enchain (EOA أو محفظة ) أو عقد ذكي، وعندما تلبية شروط معينة، يمكن للعقد الذكي استلام ونقل الأصول. يتم فرض ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، من خلال نظام تشفير المفاتيح العامة والخاصة في blockchain الأساسي، والذي يربط كل عنوان عام بمفتاح خاص بشكل فردي. إذا كنت تمتلك المفتاح الخاص، فأنت في الواقع تمتلك الأصول في العنوان العام ("ليس مفتاحك، ليس عملتك" ). يحتفظ العقد الذكي و يتداول عملة مستقرة وفقًا لمنطق شفاف مُبرمج مسبقًا، مما يمكّن المنظمات على السلسلة ( مثل DAO أو وكيل الذكاء الاصطناعي ) من التداول بعملات مستقرة برمجيًا، دون تدخل بشري.
"الثقة" في دقة النظام تنبع من تنفيذ وآلية الإجماع في سلسلة الكتل الأساسية ( على سبيل المثال، آلة افتراضية إيثيريوم ( EVM ) وإثبات الحصة ). يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية لسلسلة الكتل وسجل المعاملات العامة القابل للتدقيق لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات بواسطة شبكة عالمية من مشغلي العقد على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات العمل التقليدية للبنوك. لتعويض مشغلي العقد عن هذه الخدمة، يتم فرض رسوم على المعاملات ( Gas )، وعادةً ما يتم تسعير هذه الرسوم بالعملة الأصلية لسلسلة الكتل الأساسية ( على سبيل المثال ETH ).
قد تكون هذه التعريفات بعض الشيء تقليدية، وحتى متمردة بالنسبة للبعض، ولكن هذا الملخص العملي الواضح يوفر لقرائنا قاعدة مشتركة مناسبة. لذا، دعنا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
تاريخ العملة المستقرة
منذ 12 عامًا، كانت العملة المستقرة مجرد فكرة. اليوم، تستعد إحدى الشركات التي أصدرت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم للبيع أو الطرح العام الأولي. توفر وثيقة S-1 الخاصة بالشركة معلومات من المصدر الأول عن المؤسسين، تحكي قصة إنشاء العملة المستقرة.
لقد دعونا مؤسسي أكبر عملة مستقرة وثالث أكبر عملة مستقرة في العالم ليشاركوا قصصهم الريادية.
أكبر عملة مستقرة: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق الأصول الرقمية في مرحلة الغرب المتوحش، حيث كانت الأماكن الرئيسية للوصول إلى الأصول الرقمية والتداول بها هي منصات مثل Mt.Gox وبعض بورصات العملات الرقمية الأخرى. نظرًا لأن الأصول الرقمية كانت في مرحلة مبكرة، كانت البيئة التنظيمية في ذلك الوقت أكثر غموضًا مما هي عليه الآن: تم توجيه البورصات لاتباع "أفضل الممارسات"، أي قبول ودائع الأصول الرقمية فقط والسماح بسحب الأصول الرقمية ( على سبيل المثال، إيداع BTC وسحب BTC ). هذا يعني أن المتداولين كانوا مضطرين لتحويل الدولارات إلى أصول رقمية بأنفسهم، وهو ما أعاق الاستخدام الواسع للأصول الرقمية. علاوة على ذلك، كان المتداولون بحاجة إلى مكان للاختباء من تقلبات الأسعار الشديدة للأصول الرقمية دون الحاجة لمغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر عالم الأصول الرقمية بخلفية من وول ستريت ورؤية عملية، حيث أدرك ببصيرته الحادة اختناقات السوق. كانت حله بسيطًا: "عملة مستقرة" --- وهي عملة رقمية مدعومة بدولار واحد من الاحتياطي لكل دولار من الالتزامات --- مما يتيح للمتداولين التعامل مع تقلبات البورصات والأسواق من خلال الالتزامات المقومة بالدولار. في عام 2014، أحضر هذه الفكرة إلى أحد أكبر البورصات في ذلك الوقت. في النهاية، توصل إلى اتفاق مع تلك البورصة لإنشاء مؤسسة مستقلة، من أجل دمجها مع شبكة أوسع من البنوك والمدققين والجهات التنظيمية المالية. كانت هذه الشركات مقدمة ضرورية لحفظ أصول الاحتياطي ومعالجة المعاملات النقدية المعقدة في الخلفية، بينما تتيح للبورصة الحفاظ على موقعها كـ "أصول رقمية خالصة".
هذا المنتج بسيط، لكن هيكله جريء للغاية: يتم إصدار التزامات مقومة بالدولار، ولا يمكن فقط للكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC أن تقوم بالتعدين أو الاسترداد مباشرة للحصول على أصول احتياطية أساسية.
ومع ذلك، تعمل عملة مستقرة على بلوكشين بدون إذن، مما يعني أن أي حامل يمكنه الانتقال بحرية، وتبادل الأصول الأخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدى عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتًا.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل اعتماد العملات المستقرة في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في تزايد. بعد إجراء تحقيق، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر العملات المستقرة بديلاً أسرع وأرخص لشبكة المدفوعات بالدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات في استخدام العملات المستقرة كضمان للتجارة الخارجية. تقريبًا في نفس الوقت، بدأ مبتكرو الأصول الرقمية في ملاحظة السيولة المتزايدة للعملات المستقرة، وبدأوا في استخدامها كضمان للربح من الفروقات بين البورصات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أنه تم بناء شبكة دولارية متوازية أسرع وأبسط ومفتوحة على مدار الساعة.
بمجرد أن تدور العجلة الطائرة، فإنها لن تبطئ أبدًا. نظرًا لأن الإصدار والاسترداد يتم دائمًا ضمن نطاق تنظيمي، بينما تتداول العملات الرقمية بحرية على بلوكتشين مثل ترون وإيثيريوم، فقد وصلت العملة المستقرة إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد أو تاجر أو بورصة تقبلها، ستعزز فقط تأثير الشبكة، مما يزيد من فائدتها كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة العملات المستقرة المتداولة نحو 150 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بكثير 61 مليار دولار من حجم تداول العملات المستقرة الأخرى، ويطلق الكثيرون عليها اسم الشركة ذات أعلى ربحية للفرد في العالم.
فيلي بوتير شخصية بارزة في مجال الأصول الرقمية، وأفكاره فريدة من نوعها.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نطلق عليه لقب "الغريب" في العالم المالي التقليدي؛ إنه من النوع الذي تتوقع أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. بينما المؤسس الآخر ليس كذلك.
أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف مؤسس آخر الأصول الرقمية عندما كانت لا تزال في مراحلها الأولى، وسرعان ما أطلق على نفسه لقب "زعيم البيتكوين". إنه نموذج للمستخدمين المبكرين للعملات الرقمية، حيث يرى أن BTC وBlockchain هما تذكرة للتخلص من النظام المالي غير العادل والاستثنائي. في عام 2013، افتتح سعر BTC حوالي 13 دولارًا، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المستخدمين المبكرين أسباب كافية للاعتقاد بأن الأصول الرقمية يمكن أن تحل بالفعل محل نظامنا المالي.
ومع ذلك، أجبرت الأزمة الاقتصادية اللاحقة على قبول حقيقة: إن الفائدة النهائية للأصول الرقمية تعتمد على إدارة هذه التقلبات. "الاستقرار مفيد للأعمال،" خلاصة هذا، ولدت فكرة جديدة.
في عام 2015، بعد أن شهد فشل "العملة المستقرة الأولى" لبيتيرش، قام بتصميم وبناء عملة مستقرة مقومة بالدولار مع شركائه. ولكن، على عكس فيل، كان يفتقر إلى الشبكات اللازمة لتنفيذ استراتيجيات مماثلة، ولم يكن لديه نية لبناء حلول تعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور الإيثيريوم، كبديل قابل للبرمجة لبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما وفر له منصة للإبداع. هل يمكنه استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة قائمة عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH مماثلة لتلك الموجودة في BTC، كيف يمكن للنظام الحفاظ على القدرة على السداد؟
حلهم هو بروتوكول يعتمد على الإيثريوم وتم إطلاقه في ديسمبر 2017. يتيح هذا البروتوكول لأي مستخدم إيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من عملة مستقرة ( مثل 50 دولار )، مما أنشأ نوعًا من الالتزامات المدعومة باحتياطي ETH. لضمان قدرة النظام على السداد، حدد العقد الذكي عتبة تصفية ( على سبيل المثال، عندما يصل سعر ETH إلى 70 دولار )، بمجرد تجاوزها، يمكن لمصفي الطرف الثالث بيع أصول ETH الأساسية الخاصة بهم، مما يعفي من ديون العملة المستقرة. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزاد، وتحديد أسعار الفائدة لضبط إصدار العملة المستقرة، وتحفيز المزيد من مصفّي الطرف الثالث الذين يهدفون إلى الربح.
تُعرف هذه الحلول الذكية اليوم في مجال الأصول الرقمية بـ"رصيد الدين المضمون (CDP)" عملة مستقرة، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام العشرات من المقلدين. يكمن مفتاح قدرة النظام على العمل بدون حراس مركزيين في قابلية برمجة الإيثريوم وشفافية السلسلة العامة: جميع الأصول الاحتياطية، والالتزامات، ومعايير التصفية، والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما قال المؤسس، فإن هذا يحقق "حل النزاعات اللامركزي"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم قواعد الحفاظ على قدرة النظام على السداد.
مع تجاوز حجم التداول لهذه العملة المستقرة ( ومشروعتها الشقيقة ) 70 مليار دولار، تطورت إبداعات المؤسس لتصبح ركيزة ذات أهمية نظامية في التمويل اللامركزي ( DeFi ). ومع ذلك، في ظل المشهد التنافسي سريع التغير، أصبح من الصعب بشكل متزايد إدارة المطالب الإيديولوجية للهروب من نظام متداعٍ؛ حيث أدت كفاءة رأس المال المنخفضة لنموذج ضمان القرض (CDP) ونقص آلية الاسترداد الفعالة والمباشرة إلى خنق قابليته للتوسع. بعد إدراك هذه الحقيقة، بدأ البروتوكول في عام 2021 في التحول بشكل كبير نحو الأصول الاحتياطية التقليدية، وتحوّل في عام 2025 إلى صندوق السوق النقدي المرمز التابع لشركة بلاك روك. خلال هذه الفترة من التحول، قام البروتوكول بتأسيس مكانته كمزود رئيسي للسيولة في الأصول المرمزة من خلال سباق الجوائز المرمز، وصندوق السوق النقدي المرمز الذي تديره ستاك هاوس فاينانشال بقيمة 1 مليار دولار، وصندوق الائتمان الخاص بقيمة 220 مليون دولار الذي تم إصداره بالتعاون مع بلوكتاور كريدت وسنترفيوج.
 and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
4
مشاركة
تعليق
0/400
AltcoinOracle
· 07-02 11:04
مثير للاهتمام... تحليلي الكمي يشير إلى تحول واضح في مقاييس هيمنة العملات المستقرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
StakeWhisperer
· 07-02 11:01
عملة مستقرة حقاً رائعة، فقط طباعة المال
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVEye
· 07-02 11:01
تيثر جنت مرة أخرى!
شاهد النسخة الأصليةرد0
APY追逐者
· 07-02 10:51
لقد لعبت بالتعدين باستخدام العملة المستقرة لفترة طويلة، وهذه هي المرة الأولى التي أرى فيها ربحًا كبيرًا.
عملة مستقرة崛起:从理念到1500亿美元规模的演进之路
الأصول الرقمية最终输出了一些超出想象的东西：عملة مستقرة
في العام الماضي، كان هناك ثلاثة أحداث كبيرة دفعت العملات المستقرة إلى التيار الرئيسي:
أكبر مُصدر للعملة المستقرة USDT في العالم Tether يحقق أرباحًا تقارب 13 مليار دولار بأقل من 200 موظف؛
عكس موقف الولايات المتحدة من تنظيم الأصول الرقمية;
سترايب تستحوذ على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة مقابل 1.1 مليار دولار لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يحقق الناس أرباحًا ضخمة في نظام بيئي مزدهر، يصبح التنظيم أكثر وضوحًا.
إذا كنت تقوم بإصدار أو استخدام عملة مستقرة لتطوير الأعمال، فإن هذا الدليل يأمل أن يساعدك على فهم كيف ينظر المشغلون ذوو الخبرة إلى هذا المجال.
لتوفير وجهات نظر متنوعة، نستخلص رؤى فريدة من المساهمين الرائدين في خط تغيير العملات المستقرة.
لنبدأ التعلم!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة بأصول احتياطية تعادل أو تفوق قيمتها السوقية.
هناك نوعان رئيسيان:
• الدعم القانوني: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد أو بدائل النقد منخفضة المخاطر ( مثل سندات الخزينة ) كضمان
• مركز الدين المرهون ( CDP ): يتم توفيره بشكل مفرط من قبل الأصول الرقمية الأصلية ( مثل ETH أو BTC ).
العامل الحاسم في فائدة العملة المستقرة هو "ربطها" بأصل مرجعي ( دولار ). يتم الحفاظ على هذا الربط من خلال آليتين: الاسترداد من المستوى الأول والسوق الثانوي. أولاً، هل يمكنني استرداد التزامات العملة المستقرة على الفور، والحصول على كمية مساوية من الاحتياطيات؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل توجد سوق ثانوية عميقة ودائمة، حيث يمكن للمشاركين في السوق شراء أو قبول التزامات العملة المستقرة الخاصة بي بسعر الربط?
نظرًا لعدم قدرة سوق الأسهم على التنبؤ، نعتقد أن الاسترداد من الدرجة الأولى هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن هناك العديد من محاولات عملة مستقرة ذات رهن منخفض أو خوارزمية، والتي تفتقر إلى الدعم، ولن نتوسع في هذا الموضوع في هذا الدليل.
من المهم أن العملات المستقرة لا تأتي من العدم. عندما تحتفظ بودائع بالدولار في البنك، يكون البنك مسؤولاً عن حفظ الدولارات الخاصة بك، وضمان قدرتك على استخدامها، ويسمح لك بالتداول بالدولار مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على البلوكشين لتوفير نفس الوظيفة الأساسية.
تعريف البلوكشين
تعد البلوكشين "نظام محاسبة" عالمي يتضمن الأصول الشخصية وسجلات المعاملات وقواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة مستقرة على منصة تداول معينة استنادًا إلى معيار رموز ERC-20، والذي ينص على القواعد التالية لنجاح نقل الرموز: خصم مبلغ معين من حساب المرسل، وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. هذه القواعد، بالتعاون مع آلية الإجماع في blockchain، تضمن أن أي مستخدم لا يمكنه نقل أكثر من كمية عملته المستقرة المحتفظ بها (، والتي تُعرف عادة بمشكلة الإنفاق المزدوج ). باختصار، blockchain يشبه قاعدة بيانات إضافية فقط أو دفتر حسابات مزدوج، ويحتوي على حالة أولية، ويسجل كل معاملة حدثت في شبكة مغلقة.
جميع الأصول على blockchain، بما في ذلك عملة مستقرة، تُدار بواسطة حساب Enchain (EOA أو محفظة ) أو عقد ذكي، وعندما تلبية شروط معينة، يمكن للعقد الذكي استلام ونقل الأصول. يتم فرض ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، من خلال نظام تشفير المفاتيح العامة والخاصة في blockchain الأساسي، والذي يربط كل عنوان عام بمفتاح خاص بشكل فردي. إذا كنت تمتلك المفتاح الخاص، فأنت في الواقع تمتلك الأصول في العنوان العام ("ليس مفتاحك، ليس عملتك" ). يحتفظ العقد الذكي و يتداول عملة مستقرة وفقًا لمنطق شفاف مُبرمج مسبقًا، مما يمكّن المنظمات على السلسلة ( مثل DAO أو وكيل الذكاء الاصطناعي ) من التداول بعملات مستقرة برمجيًا، دون تدخل بشري.
"الثقة" في دقة النظام تنبع من تنفيذ وآلية الإجماع في سلسلة الكتل الأساسية ( على سبيل المثال، آلة افتراضية إيثيريوم ( EVM ) وإثبات الحصة ). يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية لسلسلة الكتل وسجل المعاملات العامة القابل للتدقيق لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات بواسطة شبكة عالمية من مشغلي العقد على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات العمل التقليدية للبنوك. لتعويض مشغلي العقد عن هذه الخدمة، يتم فرض رسوم على المعاملات ( Gas )، وعادةً ما يتم تسعير هذه الرسوم بالعملة الأصلية لسلسلة الكتل الأساسية ( على سبيل المثال ETH ).
قد تكون هذه التعريفات بعض الشيء تقليدية، وحتى متمردة بالنسبة للبعض، ولكن هذا الملخص العملي الواضح يوفر لقرائنا قاعدة مشتركة مناسبة. لذا، دعنا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
تاريخ العملة المستقرة
منذ 12 عامًا، كانت العملة المستقرة مجرد فكرة. اليوم، تستعد إحدى الشركات التي أصدرت ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم للبيع أو الطرح العام الأولي. توفر وثيقة S-1 الخاصة بالشركة معلومات من المصدر الأول عن المؤسسين، تحكي قصة إنشاء العملة المستقرة.
لقد دعونا مؤسسي أكبر عملة مستقرة وثالث أكبر عملة مستقرة في العالم ليشاركوا قصصهم الريادية.
أكبر عملة مستقرة: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق الأصول الرقمية في مرحلة الغرب المتوحش، حيث كانت الأماكن الرئيسية للوصول إلى الأصول الرقمية والتداول بها هي منصات مثل Mt.Gox وبعض بورصات العملات الرقمية الأخرى. نظرًا لأن الأصول الرقمية كانت في مرحلة مبكرة، كانت البيئة التنظيمية في ذلك الوقت أكثر غموضًا مما هي عليه الآن: تم توجيه البورصات لاتباع "أفضل الممارسات"، أي قبول ودائع الأصول الرقمية فقط والسماح بسحب الأصول الرقمية ( على سبيل المثال، إيداع BTC وسحب BTC ). هذا يعني أن المتداولين كانوا مضطرين لتحويل الدولارات إلى أصول رقمية بأنفسهم، وهو ما أعاق الاستخدام الواسع للأصول الرقمية. علاوة على ذلك، كان المتداولون بحاجة إلى مكان للاختباء من تقلبات الأسعار الشديدة للأصول الرقمية دون الحاجة لمغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر عالم الأصول الرقمية بخلفية من وول ستريت ورؤية عملية، حيث أدرك ببصيرته الحادة اختناقات السوق. كانت حله بسيطًا: "عملة مستقرة" --- وهي عملة رقمية مدعومة بدولار واحد من الاحتياطي لكل دولار من الالتزامات --- مما يتيح للمتداولين التعامل مع تقلبات البورصات والأسواق من خلال الالتزامات المقومة بالدولار. في عام 2014، أحضر هذه الفكرة إلى أحد أكبر البورصات في ذلك الوقت. في النهاية، توصل إلى اتفاق مع تلك البورصة لإنشاء مؤسسة مستقلة، من أجل دمجها مع شبكة أوسع من البنوك والمدققين والجهات التنظيمية المالية. كانت هذه الشركات مقدمة ضرورية لحفظ أصول الاحتياطي ومعالجة المعاملات النقدية المعقدة في الخلفية، بينما تتيح للبورصة الحفاظ على موقعها كـ "أصول رقمية خالصة".
هذا المنتج بسيط، لكن هيكله جريء للغاية: يتم إصدار التزامات مقومة بالدولار، ولا يمكن فقط للكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC أن تقوم بالتعدين أو الاسترداد مباشرة للحصول على أصول احتياطية أساسية.
ومع ذلك، تعمل عملة مستقرة على بلوكشين بدون إذن، مما يعني أن أي حامل يمكنه الانتقال بحرية، وتبادل الأصول الأخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدى عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتًا.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل اعتماد العملات المستقرة في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في تزايد. بعد إجراء تحقيق، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر العملات المستقرة بديلاً أسرع وأرخص لشبكة المدفوعات بالدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات في استخدام العملات المستقرة كضمان للتجارة الخارجية. تقريبًا في نفس الوقت، بدأ مبتكرو الأصول الرقمية في ملاحظة السيولة المتزايدة للعملات المستقرة، وبدأوا في استخدامها كضمان للربح من الفروقات بين البورصات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أنه تم بناء شبكة دولارية متوازية أسرع وأبسط ومفتوحة على مدار الساعة.
بمجرد أن تدور العجلة الطائرة، فإنها لن تبطئ أبدًا. نظرًا لأن الإصدار والاسترداد يتم دائمًا ضمن نطاق تنظيمي، بينما تتداول العملات الرقمية بحرية على بلوكتشين مثل ترون وإيثيريوم، فقد وصلت العملة المستقرة إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد أو تاجر أو بورصة تقبلها، ستعزز فقط تأثير الشبكة، مما يزيد من فائدتها كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة العملات المستقرة المتداولة نحو 150 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بكثير 61 مليار دولار من حجم تداول العملات المستقرة الأخرى، ويطلق الكثيرون عليها اسم الشركة ذات أعلى ربحية للفرد في العالم.
فيلي بوتير شخصية بارزة في مجال الأصول الرقمية، وأفكاره فريدة من نوعها.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نطلق عليه لقب "الغريب" في العالم المالي التقليدي؛ إنه من النوع الذي تتوقع أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. بينما المؤسس الآخر ليس كذلك.
أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف مؤسس آخر الأصول الرقمية عندما كانت لا تزال في مراحلها الأولى، وسرعان ما أطلق على نفسه لقب "زعيم البيتكوين". إنه نموذج للمستخدمين المبكرين للعملات الرقمية، حيث يرى أن BTC وBlockchain هما تذكرة للتخلص من النظام المالي غير العادل والاستثنائي. في عام 2013، افتتح سعر BTC حوالي 13 دولارًا، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المستخدمين المبكرين أسباب كافية للاعتقاد بأن الأصول الرقمية يمكن أن تحل بالفعل محل نظامنا المالي.
ومع ذلك، أجبرت الأزمة الاقتصادية اللاحقة على قبول حقيقة: إن الفائدة النهائية للأصول الرقمية تعتمد على إدارة هذه التقلبات. "الاستقرار مفيد للأعمال،" خلاصة هذا، ولدت فكرة جديدة.
في عام 2015، بعد أن شهد فشل "العملة المستقرة الأولى" لبيتيرش، قام بتصميم وبناء عملة مستقرة مقومة بالدولار مع شركائه. ولكن، على عكس فيل، كان يفتقر إلى الشبكات اللازمة لتنفيذ استراتيجيات مماثلة، ولم يكن لديه نية لبناء حلول تعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور الإيثيريوم، كبديل قابل للبرمجة لبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما وفر له منصة للإبداع. هل يمكنه استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة قائمة عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH مماثلة لتلك الموجودة في BTC، كيف يمكن للنظام الحفاظ على القدرة على السداد؟
حلهم هو بروتوكول يعتمد على الإيثريوم وتم إطلاقه في ديسمبر 2017. يتيح هذا البروتوكول لأي مستخدم إيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من عملة مستقرة ( مثل 50 دولار )، مما أنشأ نوعًا من الالتزامات المدعومة باحتياطي ETH. لضمان قدرة النظام على السداد، حدد العقد الذكي عتبة تصفية ( على سبيل المثال، عندما يصل سعر ETH إلى 70 دولار )، بمجرد تجاوزها، يمكن لمصفي الطرف الثالث بيع أصول ETH الأساسية الخاصة بهم، مما يعفي من ديون العملة المستقرة. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزاد، وتحديد أسعار الفائدة لضبط إصدار العملة المستقرة، وتحفيز المزيد من مصفّي الطرف الثالث الذين يهدفون إلى الربح.
تُعرف هذه الحلول الذكية اليوم في مجال الأصول الرقمية بـ"رصيد الدين المضمون (CDP)" عملة مستقرة، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام العشرات من المقلدين. يكمن مفتاح قدرة النظام على العمل بدون حراس مركزيين في قابلية برمجة الإيثريوم وشفافية السلسلة العامة: جميع الأصول الاحتياطية، والالتزامات، ومعايير التصفية، والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما قال المؤسس، فإن هذا يحقق "حل النزاعات اللامركزي"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم قواعد الحفاظ على قدرة النظام على السداد.
مع تجاوز حجم التداول لهذه العملة المستقرة ( ومشروعتها الشقيقة ) 70 مليار دولار، تطورت إبداعات المؤسس لتصبح ركيزة ذات أهمية نظامية في التمويل اللامركزي ( DeFi ). ومع ذلك، في ظل المشهد التنافسي سريع التغير، أصبح من الصعب بشكل متزايد إدارة المطالب الإيديولوجية للهروب من نظام متداعٍ؛ حيث أدت كفاءة رأس المال المنخفضة لنموذج ضمان القرض (CDP) ونقص آلية الاسترداد الفعالة والمباشرة إلى خنق قابليته للتوسع. بعد إدراك هذه الحقيقة، بدأ البروتوكول في عام 2021 في التحول بشكل كبير نحو الأصول الاحتياطية التقليدية، وتحوّل في عام 2025 إلى صندوق السوق النقدي المرمز التابع لشركة بلاك روك. خلال هذه الفترة من التحول، قام البروتوكول بتأسيس مكانته كمزود رئيسي للسيولة في الأصول المرمزة من خلال سباق الجوائز المرمز، وصندوق السوق النقدي المرمز الذي تديره ستاك هاوس فاينانشال بقيمة 1 مليار دولار، وصندوق الائتمان الخاص بقيمة 220 مليون دولار الذي تم إصداره بالتعاون مع بلوكتاور كريدت وسنترفيوج.
![شرح شامل لماضي وحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة](