التنظيم يدفع سوق العملات المستقرة لدخول دورة نمو جديدة
مؤخراً، أصدرت الولايات المتحدة وهونغ كونغ قوانين تتعلق بعملة مستقرة، مما يدل على دخول سوق الأصول الرقمية العالمية مرحلة جديدة من النمو المدفوع باللوائح. لا تملأ هذه اللوائح فقط الفراغ التنظيمي المتعلق بعملة مستقرة المرتبطة بالعملة القانونية، بل توفر أيضاً إطاراً واضحاً للامتثال للسوق، بما في ذلك عزل الأصول، وضمان الاسترداد، ومتطلبات مكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية.
ستحلل هذه المقالة المحتوى الأساسي للتشريعات في منطقتين، بالاستناد إلى التوقعات الكمية، وتستشرف مسار نمو عملة مستقرة بالدولار الأمريكية المتوافقة في العقد المقبل وتأثيرها على نظام بلوكتشين البيئي.
أ. الدوافع وراء ارتفاع عملة مستقرة تحت قانون GENIUS الأمريكي
في مايو 2025، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "GENIUS"، الذي وضع إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمصدري العملات المستقرة. يتطلب هذا القانون من المصدِّرين الاحتفاظ بأصول بالدولار الأمريكي عالية السيولة بنسبة لا تقل عن 1:1 كاحتياطي، والخضوع لتدقيق دوري، والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل. كما يحظر القانون على العملات المستقرة تقديم الفوائد، ويقيد دخول المصدِّرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويحدد أن العملات المستقرة ليست أوراقًا مالية ولا سلعًا.
من المتوقع أن يؤدي تنفيذ قانون GENIUS إلى تأثير عميق على سوق العملات المشفرة العالمي:
الاستثمار في الأصول الدولارية عالية السيولة سيعود بالفائدة على إصدار سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعل عملة مستقرة قناة توزيع مهمة لسندات الخزانة الأمريكية، ويخفف الضغط المالي على الولايات المتحدة، ويعزز من مكانة الدولار في التسويات الدولية.
قد يجذب الإطار التنظيمي الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا لدخول مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار في نظم الدفع.
أثار هذا القانون أيضًا بعض الجدل، مثل مسألة تضارب المصالح المحتملة، والمشكلات المتعلقة بالتنسيق التنظيمي الدولي التي قد تنشأ عن فرض قيود على المصدرين الأجانب.
على الرغم من ذلك، فإن مشروع قانون GENIUS يوفر ضمانات مؤسسية لتطوير عملة مستقرة، مما يدل على أن الولايات المتحدة قد اتخذت خطوة مهمة في المنافسة العالمية لتنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لتوقعات إحدى شركات الاستثمار، في ظل وضوح التنظيم، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية العالمية للعملة المستقرة من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030. تستند هذه التوقعات إلى فرضيتين رئيسيتين: ستسرع العملة المستقرة المتوافقة في استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي سنويًا من تكاليف التحويل الدولية؛ وستتجاوز كمية العملة المستقرة المودعة في بروتوكولات التمويل اللامركزية 500 مليار دولار أمريكي، لتصبح طبقة السيولة الأساسية.
ثانياً، التوجه المتمايز لإطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ
حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أصدرت مؤخرًا "لوائح العملات المستقرة" التي تمثل تخطيطها المنهجي في مجال Web3.0. هذه اللائحة أنشأت نظامًا لرخص إصدار العملات المستقرة، حيث يتعين على المُصدر الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ، وتلبية متطلبات صارمة في إدارة الأصول الاحتياطية، وآلية الاسترداد، والسيطرة على المخاطر. كما تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام مزدوج للرخصة للخدمات خارج البورصة والحفظ خلال السنتين المقبلتين، مما يعزز نظام الرقابة الشامل على الأصول الافتراضية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات لتوكنينغ الأصول الحقيقية في عام 2025، لدفع عملية توكنينغ الأصول التقليدية على السلسلة. تلتزم هونغ كونغ ببناء نظام بيئي مبتكر يجمع بين التمويل التقليدي وتقنية البلوك تشين، لفتح مساحة تطبيق أوسع لتطوير الويب 3.0. في إطار الهيكل التنظيمي في هونغ كونغ، ستظهر عملية إصدار عملات مستقرة تنوعًا في العملات والسيناريوهات.
على الرغم من أن مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ يستند إلى منطق التنظيم الأمريكي، إلا أن هناك اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ.
٣. تطور نمط العملات المستقرة العالمية تحت المنافسة التنظيمية
(تأثير تعزيز العملة الاحتياطية العالمية لعملة مستقرة بقيمة ) دولار
يتطلب قانون GENIUS أن تكون عملة مستقرة مدفوعة بأصول احتياطية من سندات الخزانة الأمريكية، مما يمنح عملة الدولار المستقرة معنى استراتيجيًا يتجاوز العملات الرقمية. أصبحت عملة مستقرة قناة توزيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، مما يبني نظامًا عالميًا لدورة الأموال: عندما يشتري المستخدمون عملة الدولار المستقرة، يقوم جهة الإصدار بتخصيص الأموال كأصول من سندات الخزانة الأمريكية، مما يحقق عودة الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، ويعزز من نطاق استخدام الدولار على مستوى العالم.
من منظور التسوية الدولية، تمثل العملة المستقرة تحولاً في نمط نظام التسوية بالدولار. يتم تضمين العملة المستقرة المبنية على blockchain مباشرة في أنظمة الدفع الموزعة المختلفة على شكل "دولار على السلسلة"، متجاوزة قيود المؤسسات المالية التقليدية. لا يقتصر الأمر على توسيع استخدام الدولار دولياً، بل يمثل أيضاً تحديث سيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته المركزية في النظام النقدي العالمي.
(二)تحديات التنسيق التنظيمي في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت أول من أنشأ نظام ترخيص العملات المستقرة، إلا أن هيئة النقد في سنغافورة أطلقت في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار رموز مرتبطة بالعملات القانونية الحالية بشكل تجريبي. قد يؤدي التحكيم التنظيمي بين المنطقتين إلى سلوك "تحديد موقع التنظيم" من قبل المصدّرين، ويجب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية تبادل المعلومات لمكافحة غسل الأموال من خلال منتدى التنظيم المالي الإقليمي.
تتبنى هونغ كونغ نهجًا تنظيميًا حذرًا لتشديد الإجراءات، حيث تصنف العملات المستقرة ك"بديل للبنوك الافتراضية"، وتتبع بدقة إطار التنظيم المالي التقليدي. بينما تتمسك سنغافورة بفكرة التنظيم التجريبي، مما يسمح بمشاريع مبتكرة تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يترك مساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال.
قد تؤدي هذه الاختلافات التنظيمية إلى اختيار الجهات المصدرة للتسجيل الانتقائي لتجنب الفحص الصارم، أو الاستفادة من اختلاف المعايير التنظيمية لإجراء عمليات التحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية ربط العملات الورقية. على المدى الطويل، إذا كانت هناك نقص في التنسيق، فقد يؤدي هذا الانقسام إلى تدمير العدالة التنظيمية وتناسق السياسات، وحتى إثارة مخاطر المنافسة الإقليمية، مما يجعل المنطقتين تتورطان في منافسة تستهلك الموارد.
يجب على الهيئات التنظيمية في المنطقتين تعزيز تنسيق السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير العام لآسيا في حوكمة المالية الرقمية العالمية.
إن تنفيذ قانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ معًا، يمثل علامة على تحول تنظيم الأصول الرقمية من التفتت إلى النظام. من المتوقع أن تحقق عملة الدولار المستقرة المتوافقة نموًا كبيرًا خلال عشر سنوات، لتصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين المالية التقليدية والنظام البيئي للعملات المشفرة. بينما تحدد التطورات التكنولوجية في بنية البلوكشين ما إذا كانت ستستطيع التقاط أكبر قيمة ممكنة ضمن الإطار التنظيمي. بالنسبة للجهات المصدرة، فإن بناء نظام عملات مستقرة متعدد السلاسل ومتعدد العملات ومتوافق مع التنظيمات سيكون الاستراتيجية الرئيسية للفوز في المنافسة خلال العقد القادم.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
3
مشاركة
تعليق
0/400
MetaEggplant
· منذ 15 س
أخيرًا تم تنظيم الرقابة، يجب أن نرفع الأسعار بشدة الآن.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BridgeTrustFund
· منذ 15 س
السوق لا يزال يعتمد على ما إذا كان الوصي الكبير سيعطيه الاحترام أم لا
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlashLoanLarry
· منذ 15 س
صراحة، هذه اللعبة المتعلقة بالتنظيم أصبحت مثيرة... نقاط الأساس تبدو مغرية لأولئك الذين يعرفون أين يبحثون
تدفع التنظيمات العالمية نمو سوق العملات المستقرة، وتقود التشريعات في الولايات المتحدة وهونغ كونغ تحول الصناعة.
التنظيم يدفع سوق العملات المستقرة لدخول دورة نمو جديدة
مؤخراً، أصدرت الولايات المتحدة وهونغ كونغ قوانين تتعلق بعملة مستقرة، مما يدل على دخول سوق الأصول الرقمية العالمية مرحلة جديدة من النمو المدفوع باللوائح. لا تملأ هذه اللوائح فقط الفراغ التنظيمي المتعلق بعملة مستقرة المرتبطة بالعملة القانونية، بل توفر أيضاً إطاراً واضحاً للامتثال للسوق، بما في ذلك عزل الأصول، وضمان الاسترداد، ومتطلبات مكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية.
ستحلل هذه المقالة المحتوى الأساسي للتشريعات في منطقتين، بالاستناد إلى التوقعات الكمية، وتستشرف مسار نمو عملة مستقرة بالدولار الأمريكية المتوافقة في العقد المقبل وتأثيرها على نظام بلوكتشين البيئي.
أ. الدوافع وراء ارتفاع عملة مستقرة تحت قانون GENIUS الأمريكي
في مايو 2025، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "GENIUS"، الذي وضع إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمصدري العملات المستقرة. يتطلب هذا القانون من المصدِّرين الاحتفاظ بأصول بالدولار الأمريكي عالية السيولة بنسبة لا تقل عن 1:1 كاحتياطي، والخضوع لتدقيق دوري، والامتثال لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل. كما يحظر القانون على العملات المستقرة تقديم الفوائد، ويقيد دخول المصدِّرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويحدد أن العملات المستقرة ليست أوراقًا مالية ولا سلعًا.
من المتوقع أن يؤدي تنفيذ قانون GENIUS إلى تأثير عميق على سوق العملات المشفرة العالمي:
الاستثمار في الأصول الدولارية عالية السيولة سيعود بالفائدة على إصدار سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعل عملة مستقرة قناة توزيع مهمة لسندات الخزانة الأمريكية، ويخفف الضغط المالي على الولايات المتحدة، ويعزز من مكانة الدولار في التسويات الدولية.
قد يجذب الإطار التنظيمي الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا لدخول مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار في نظم الدفع.
أثار هذا القانون أيضًا بعض الجدل، مثل مسألة تضارب المصالح المحتملة، والمشكلات المتعلقة بالتنسيق التنظيمي الدولي التي قد تنشأ عن فرض قيود على المصدرين الأجانب.
على الرغم من ذلك، فإن مشروع قانون GENIUS يوفر ضمانات مؤسسية لتطوير عملة مستقرة، مما يدل على أن الولايات المتحدة قد اتخذت خطوة مهمة في المنافسة العالمية لتنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لتوقعات إحدى شركات الاستثمار، في ظل وضوح التنظيم، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية العالمية للعملة المستقرة من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030. تستند هذه التوقعات إلى فرضيتين رئيسيتين: ستسرع العملة المستقرة المتوافقة في استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي سنويًا من تكاليف التحويل الدولية؛ وستتجاوز كمية العملة المستقرة المودعة في بروتوكولات التمويل اللامركزية 500 مليار دولار أمريكي، لتصبح طبقة السيولة الأساسية.
ثانياً، التوجه المتمايز لإطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ
حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أصدرت مؤخرًا "لوائح العملات المستقرة" التي تمثل تخطيطها المنهجي في مجال Web3.0. هذه اللائحة أنشأت نظامًا لرخص إصدار العملات المستقرة، حيث يتعين على المُصدر الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ، وتلبية متطلبات صارمة في إدارة الأصول الاحتياطية، وآلية الاسترداد، والسيطرة على المخاطر. كما تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام مزدوج للرخصة للخدمات خارج البورصة والحفظ خلال السنتين المقبلتين، مما يعزز نظام الرقابة الشامل على الأصول الافتراضية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات لتوكنينغ الأصول الحقيقية في عام 2025، لدفع عملية توكنينغ الأصول التقليدية على السلسلة. تلتزم هونغ كونغ ببناء نظام بيئي مبتكر يجمع بين التمويل التقليدي وتقنية البلوك تشين، لفتح مساحة تطبيق أوسع لتطوير الويب 3.0. في إطار الهيكل التنظيمي في هونغ كونغ، ستظهر عملية إصدار عملات مستقرة تنوعًا في العملات والسيناريوهات.
على الرغم من أن مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ يستند إلى منطق التنظيم الأمريكي، إلا أن هناك اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ.
٣. تطور نمط العملات المستقرة العالمية تحت المنافسة التنظيمية
(تأثير تعزيز العملة الاحتياطية العالمية لعملة مستقرة بقيمة ) دولار
يتطلب قانون GENIUS أن تكون عملة مستقرة مدفوعة بأصول احتياطية من سندات الخزانة الأمريكية، مما يمنح عملة الدولار المستقرة معنى استراتيجيًا يتجاوز العملات الرقمية. أصبحت عملة مستقرة قناة توزيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، مما يبني نظامًا عالميًا لدورة الأموال: عندما يشتري المستخدمون عملة الدولار المستقرة، يقوم جهة الإصدار بتخصيص الأموال كأصول من سندات الخزانة الأمريكية، مما يحقق عودة الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، ويعزز من نطاق استخدام الدولار على مستوى العالم.
من منظور التسوية الدولية، تمثل العملة المستقرة تحولاً في نمط نظام التسوية بالدولار. يتم تضمين العملة المستقرة المبنية على blockchain مباشرة في أنظمة الدفع الموزعة المختلفة على شكل "دولار على السلسلة"، متجاوزة قيود المؤسسات المالية التقليدية. لا يقتصر الأمر على توسيع استخدام الدولار دولياً، بل يمثل أيضاً تحديث سيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته المركزية في النظام النقدي العالمي.
(二)تحديات التنسيق التنظيمي في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت أول من أنشأ نظام ترخيص العملات المستقرة، إلا أن هيئة النقد في سنغافورة أطلقت في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار رموز مرتبطة بالعملات القانونية الحالية بشكل تجريبي. قد يؤدي التحكيم التنظيمي بين المنطقتين إلى سلوك "تحديد موقع التنظيم" من قبل المصدّرين، ويجب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية تبادل المعلومات لمكافحة غسل الأموال من خلال منتدى التنظيم المالي الإقليمي.
تتبنى هونغ كونغ نهجًا تنظيميًا حذرًا لتشديد الإجراءات، حيث تصنف العملات المستقرة ك"بديل للبنوك الافتراضية"، وتتبع بدقة إطار التنظيم المالي التقليدي. بينما تتمسك سنغافورة بفكرة التنظيم التجريبي، مما يسمح بمشاريع مبتكرة تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يترك مساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال.
قد تؤدي هذه الاختلافات التنظيمية إلى اختيار الجهات المصدرة للتسجيل الانتقائي لتجنب الفحص الصارم، أو الاستفادة من اختلاف المعايير التنظيمية لإجراء عمليات التحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية ربط العملات الورقية. على المدى الطويل، إذا كانت هناك نقص في التنسيق، فقد يؤدي هذا الانقسام إلى تدمير العدالة التنظيمية وتناسق السياسات، وحتى إثارة مخاطر المنافسة الإقليمية، مما يجعل المنطقتين تتورطان في منافسة تستهلك الموارد.
يجب على الهيئات التنظيمية في المنطقتين تعزيز تنسيق السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير العام لآسيا في حوكمة المالية الرقمية العالمية.
الاستنتاج: وضوح التنظيم يفتح عقدًا ذهبيًا للعملة المستقرة
إن تنفيذ قانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ معًا، يمثل علامة على تحول تنظيم الأصول الرقمية من التفتت إلى النظام. من المتوقع أن تحقق عملة الدولار المستقرة المتوافقة نموًا كبيرًا خلال عشر سنوات، لتصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين المالية التقليدية والنظام البيئي للعملات المشفرة. بينما تحدد التطورات التكنولوجية في بنية البلوكشين ما إذا كانت ستستطيع التقاط أكبر قيمة ممكنة ضمن الإطار التنظيمي. بالنسبة للجهات المصدرة، فإن بناء نظام عملات مستقرة متعدد السلاسل ومتعدد العملات ومتوافق مع التنظيمات سيكون الاستراتيجية الرئيسية للفوز في المنافسة خلال العقد القادم.