【أمريكا】 سجل مؤشر ISM لمدى النشاط الصناعي في يونيو 49.0، متجاوزًا توقعات السوق والنتائج السابقة، ولكن لا يزال في منطقة انكماش النشاط لمدة 4 أشهر متتالية | شرح سهل للمؤشرات الاقتصادية المهمة في اليابان وأمريكا | مانكري، معلومات استثمارية من شركة مانكس للأوراق المالية ووسيلة مفيدة للمال
1 يوليو 2025 (الثلاثاء) الساعة 23:00 (بتوقيت اليابان)
مؤشر ISM لظروف صناعة التصنيع في الولايات المتحدة
【1】النتيجة: تجاوز توقعات السوق وتحسن من الشهر الماضي ولكن الاقتصاد في انكماش للشهر الرابع على التوالي
بلغ مؤشر ISM لقطاع التصنيع الأمريكي لشهر يونيو 49.0، بزيادة قدرها 0.5 نقطة عن الشهر السابق، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 48.8. ومع ذلك، لا يزال المؤشر أقل من 50، الذي يُعتبر نقطة فاصلة في النشاط الاقتصادي، لمدة 4 أشهر متتالية، مما يشير إلى استمرار الانكماش.
من ناحية أخرى، يُنظر عمومًا إلى أن الاقتصاد ككل يعتبر في حالة توسع إذا كان المؤشر فوق 42.3، وقد تجاوز هذا المستوى مرة أخرى، مما يعني أن التوسع الاقتصادي استمر لمدة 62 شهرًا متتاليًا.
※المعيار لتحديد توسع أو انكماش قطاع التصنيع هو 50، ولكن نظراً لأن قطاع التصنيع يمثل حوالي 10% من الاقتصاد ككل، فإن انخفاض المؤشر عن 50 لا يعني بالضرورة أن الاقتصاد ككل في حالة انكماش. وفقاً لتحليل الانحدار الذي أجرته جمعية إدارة التوريدات الأمريكية، من خلال دراسة العلاقة بين مؤشر ISM لقطاع التصنيع ونمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الماضي، إذا كان المؤشر يتجاوز 42.3 لفترة معينة، فإنه يُفسر عادة أن الاقتصاد ككل (الناتج المحلي الإجمالي) ينمو.
【図表1】مؤشر ظروف الأعمال في قطاع التصنيع ISM
!
المصدر: بناءً على بيانات جمعية إدارة الإمدادات الأمريكية (ISM) وBloomberg، أنشأتها شركة مانكس للأوراق المالية
※توقعات السوق هي متوسط توقعات السوق التي جمعتها بلومبرغ
【2】 المحتوى والنقاط البارزة: مؤشر الإنتاج يدفع المؤشر الشامل إلى الأعلى لكن هناك شكوك حول استدامته
ما هو مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي ISM على الإطلاق
مؤشر ISM لمدى نشاط القطاع الصناعي هو مؤشر يتم حسابه بناءً على استطلاع رأي أكثر من 300 مسؤول شراء في الشركات المصنعة من قبل الجمعية الوطنية لإدارة الإمدادات، حيث يُستطلَب منهم تزويد معلومات عن أوضاع الإنتاج والطلبات والتوظيف وغيرها من العناصر. يعكس هذا المؤشر مشاعر الشركات، ويعتبر مؤشراً رائداً في التحولات الاقتصادية، كما أنه يحظى باهتمام كبير لأنه يُعلن في وقت مبكر مقارنةً بالمؤشرات الرئيسية الأخرى.
تفاصيل ونتائج يونيو
【図表2】مؤشر ISM لظروف الصناعة التحويلية، ملخص لكل عنصر
!
※النص العريض هو مكونات المؤشر الشامل
※يمثل الاتجاه (الشهر) عدد الأشهر التي استمرت فيها الحالة فوق 50 أو تحت 50.
المصدر: إدارة العرض الأمريكية (ISM)، بناءً على بيانات بلومبرغ التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية
كما هو موضح في الشكل 2، من بين العناصر الخمسة التي تشكل المؤشر المركب (الطلبات الجديدة، الإنتاج، التوظيف، تأخير الواردات، المخزون)، كان العنصران "الإنتاج" و"المخزون" هما العنصران اللذان سجلا زيادة مقارنة بالشهر السابق. وبشكل خاص، ارتفع مؤشر الإنتاج بمقدار 4.9 نقاط عن الشهر السابق، مما ساهم بشكل كبير في رفع المؤشر المركب.
على الرغم من أن تحسين مؤشر الإنتاج يعد مادة إيجابية، أشار رئيس لجنة مسح التصنيع في ISM، سبنس، إلى أن مؤشر الواردات قد ارتفع بشكل كبير بمقدار 7.5 نقطة، ولفت إلى أن الزيادة في الإنتاج هذه قد تكون نتيجة لقيام الشركات بطلبات كبيرة خلال فترة وقف الرسوم الجمركية. لذلك، لا تزال هناك مخاوف بشأن استدامة الإنتاج.
في الواقع، تشير المؤشرات الرائدة للاقتصاد إلى أن الطلبات الجديدة انخفضت بمقدار 1.2 نقطة لتصل إلى 46.4، مما يعني استمرارها في منطقة الانكماش، كما انخفض مؤشر التوظيف بمقدار 1.8 نقطة ليصل إلى 45.0، مما يشير إلى ضعف توظيف الشركات. وبالأخص، فيما يتعلق بالتوظيف، تم الإبلاغ عن أن التعليقات المتعلقة بالتوظيف كانت واحدة فقط، بينما التعليقات المتعلقة بتقليص الوظائف بلغت 3.2، وهذا يُعتبر واحدًا من أسوأ النسب منذ بدء إحصاءات ISM.
علاوة على ذلك، على الرغم من أن زيادة مؤشر المخزون تُعتبر من العوامل التي تدعم المؤشر العام، إلا أنه في ظل عدم زيادة الطلبات الجديدة، فإن تراكم المخزون قد يؤدي إلى تدهور "توازن الطلب - المخزون"، مما يثير القلق بشأن استدامة الأنشطة الإنتاجية.
【図表３】تطور توازن الطلب - المخزون
!
المصدر: جمعية إدارة الإمدادات الأمريكية (ISM)، بناءً على بيانات بلومبرغ التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية
ومع ذلك، لا يزال مؤشر المخزون من جانب العملاء عند مستوى 46.7، والذي يُعتبر "منخفضًا جدًا"، ويمكن القول إن هذه النقطة تمثل عنصرًا إيجابيًا لمؤشر الإنتاج في المستقبل (لأنه إذا كان مخزون العملاء قليلًا جدًا، فإن العملاء سيتعين عليهم الطلب في المستقبل).
مؤشر سعر الدفع ارتفع قليلاً، وتأثير الرسوم الجمركية لا يزال قوياً
بخلاف مكونات المؤشر الشامل، ارتفع مؤشر أسعار الدفع بشكل طفيف من 69.4 في المرة السابقة إلى 69.7. لقد ارتفع مؤشر أسعار الدفع بنسبة 17.2% خلال الأشهر الستة الماضية، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ جائحة كورونا. ومن التعليقات التي أدلى بها ممثلو الشركات، يتضح أن تأثير التعريفات الجمركية على ارتفاع التكاليف يتم إدراكه بشكل قوي.
مع ذلك، فإن مؤشر أسعار الدفع من ISM هو مؤشر ذاتي يعكس شعور المسؤولين في الشركات، وعند تقييم اتجاهات السياسة النقدية، من الضروري مراقبة اتجاهات المؤشرات السعرية الفعلية مثل CPI (مؤشر أسعار المستهلكين) و PPI (مؤشر أسعار المنتجين) ومؤشر أسعار PCE (نفقات الاستهلاك الشخصي).
【図表4】مؤشر أسعار المدفوعات في قطاع التصنيع ISM
!
المصدر: من إدارة العرض الأمريكية (ISM)، بناءً على بيانات بلومبرغ التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية
تبرز سوء حالة صناعة المنتجات الكيميائية ذات الطابع الاستباقي
فيما يتعلق بالقطاعات، أظهرت أربعة من بين ستة قطاعات صناعية كبرى (منتجات النفط والفحم، والمنتجات الإلكترونية والحاسوبية، والآلات، والمواد الغذائية والمشروبات والتبغ) توسعًا، في حين ارتفعت نسبة الشركات التي انخفض فيها المؤشر الشامل إلى أقل من 45 (كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي) من 5% في الشهر السابق إلى 25%. ومن بين هذه القطاعات، يعد قطاع المنتجات الكيميائية هو الأكبر، حيث سجل المؤشر الشامل 43.5 ومؤشر التوظيف 39.0، مما يشير إلى مستوى خطير، مما يبرز ضعف القطاع بشكل عام.
تُعتبر المنتجات الكيميائية مزوداً على نطاق واسع لمواد الإدخال في الصناعات التحويلية الأخرى، وتلعب دوراً كمؤشر أولي للركود الاقتصادي. إن تدهور هذا القطاع يثير القلق كخطر يشير إلى تباطؤ الصناعة التحويلية ككل في المستقبل.
【3】ملاحظات: الأرقام تتحسن ولكن المحتوى فقير والمستقبل غير واضح
مؤشر ISM لقطاع التصنيع لشهر يونيو الذي تم الإعلان عنه هذا الوقت، أظهر أن الرقم الرئيسي قد تجاوز توقعات السوق، مشيرًا إلى تحسن مقارنة بالشهر السابق. ومع ذلك، فإن السبب الرئيسي لهذا التحسن هو ارتفاع مؤشر الإنتاج، ولا يزال هناك غموض حول استدامته. عند النظر إلى مكونات المؤشر بشكل مفصل، لا تزال هناك ضعف عام، ولا يمكن اعتبار الوضع متفائلاً.
بالإضافة إلى ذلك، تم تلقي العديد من التعليقات من ممثلي الشركات حول القلق من عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، مما يعكس شعوراً قوياً بالقلق على المستوى العملي. كما يقترب الموعد النهائي لانتهاء فترة التوقف عن جزء التعريفات المتبادلة في 9 يوليو، ولا يزال عدم اليقين في سياسة التعريفات الجمركية يمثل عاملاً مقلقاً كبيراً.
تظهر نتائج هذه الدراسة أنه لم يتم الإشارة إلى تدهور واضح، مما يوفر بعض الطمأنينة للسوق، ولكن لا يزال يتطلب الأمر وقتًا لتحديد الاتجاهات المستقبلية، بما في ذلك تأثير التعريفات الجمركية. في ظل هذه الظروف، بدأت تظهر اختلافات في الآراء داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن توقعات السياسة النقدية. بينما يحافظ رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول على موقف حذر بشأن خفض الفائدة المبكر، يدعم الأعضاء وولر وبومان خفض الفائدة في وقت أقرب، مما يكشف عن اختلافات في المواقف.
هذا الأسبوع، من المقرر أيضًا إصدار مؤشر ISM لمديري المشتريات غير التصنيعي وإحصاءات التوظيف، مما يستمر في جذب الانتباه إلى اتجاهات المؤشرات الاقتصادية الرئيسية لتوقع اتجاه السياسة النقدية.
قسم الذكاء المالي أوكا كوسو
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
【أمريكا】 سجل مؤشر ISM لمدى النشاط الصناعي في يونيو 49.0، متجاوزًا توقعات السوق والنتائج السابقة، ولكن لا يزال في منطقة انكماش النشاط لمدة 4 أشهر متتالية | شرح سهل للمؤشرات الاقتصادية المهمة في اليابان وأمريكا | مانكري، معلومات استثمارية من شركة مانكس للأوراق المالية ووسيلة مفيدة للمال
1 يوليو 2025 (الثلاثاء) الساعة 23:00 (بتوقيت اليابان)
مؤشر ISM لظروف صناعة التصنيع في الولايات المتحدة
【1】النتيجة: تجاوز توقعات السوق وتحسن من الشهر الماضي ولكن الاقتصاد في انكماش للشهر الرابع على التوالي
بلغ مؤشر ISM لقطاع التصنيع الأمريكي لشهر يونيو 49.0، بزيادة قدرها 0.5 نقطة عن الشهر السابق، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 48.8. ومع ذلك، لا يزال المؤشر أقل من 50، الذي يُعتبر نقطة فاصلة في النشاط الاقتصادي، لمدة 4 أشهر متتالية، مما يشير إلى استمرار الانكماش.
من ناحية أخرى، يُنظر عمومًا إلى أن الاقتصاد ككل يعتبر في حالة توسع إذا كان المؤشر فوق 42.3، وقد تجاوز هذا المستوى مرة أخرى، مما يعني أن التوسع الاقتصادي استمر لمدة 62 شهرًا متتاليًا.
※المعيار لتحديد توسع أو انكماش قطاع التصنيع هو 50، ولكن نظراً لأن قطاع التصنيع يمثل حوالي 10% من الاقتصاد ككل، فإن انخفاض المؤشر عن 50 لا يعني بالضرورة أن الاقتصاد ككل في حالة انكماش. وفقاً لتحليل الانحدار الذي أجرته جمعية إدارة التوريدات الأمريكية، من خلال دراسة العلاقة بين مؤشر ISM لقطاع التصنيع ونمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الماضي، إذا كان المؤشر يتجاوز 42.3 لفترة معينة، فإنه يُفسر عادة أن الاقتصاد ككل (الناتج المحلي الإجمالي) ينمو.
【図表1】مؤشر ظروف الأعمال في قطاع التصنيع ISM ! المصدر: بناءً على بيانات جمعية إدارة الإمدادات الأمريكية (ISM) وBloomberg، أنشأتها شركة مانكس للأوراق المالية ※توقعات السوق هي متوسط توقعات السوق التي جمعتها بلومبرغ
【2】 المحتوى والنقاط البارزة: مؤشر الإنتاج يدفع المؤشر الشامل إلى الأعلى لكن هناك شكوك حول استدامته
ما هو مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي ISM على الإطلاق
مؤشر ISM لمدى نشاط القطاع الصناعي هو مؤشر يتم حسابه بناءً على استطلاع رأي أكثر من 300 مسؤول شراء في الشركات المصنعة من قبل الجمعية الوطنية لإدارة الإمدادات، حيث يُستطلَب منهم تزويد معلومات عن أوضاع الإنتاج والطلبات والتوظيف وغيرها من العناصر. يعكس هذا المؤشر مشاعر الشركات، ويعتبر مؤشراً رائداً في التحولات الاقتصادية، كما أنه يحظى باهتمام كبير لأنه يُعلن في وقت مبكر مقارنةً بالمؤشرات الرئيسية الأخرى.
تفاصيل ونتائج يونيو
【図表2】مؤشر ISM لظروف الصناعة التحويلية، ملخص لكل عنصر ! ※النص العريض هو مكونات المؤشر الشامل ※يمثل الاتجاه (الشهر) عدد الأشهر التي استمرت فيها الحالة فوق 50 أو تحت 50. المصدر: إدارة العرض الأمريكية (ISM)، بناءً على بيانات بلومبرغ التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية كما هو موضح في الشكل 2، من بين العناصر الخمسة التي تشكل المؤشر المركب (الطلبات الجديدة، الإنتاج، التوظيف، تأخير الواردات، المخزون)، كان العنصران "الإنتاج" و"المخزون" هما العنصران اللذان سجلا زيادة مقارنة بالشهر السابق. وبشكل خاص، ارتفع مؤشر الإنتاج بمقدار 4.9 نقاط عن الشهر السابق، مما ساهم بشكل كبير في رفع المؤشر المركب.
على الرغم من أن تحسين مؤشر الإنتاج يعد مادة إيجابية، أشار رئيس لجنة مسح التصنيع في ISM، سبنس، إلى أن مؤشر الواردات قد ارتفع بشكل كبير بمقدار 7.5 نقطة، ولفت إلى أن الزيادة في الإنتاج هذه قد تكون نتيجة لقيام الشركات بطلبات كبيرة خلال فترة وقف الرسوم الجمركية. لذلك، لا تزال هناك مخاوف بشأن استدامة الإنتاج.
في الواقع، تشير المؤشرات الرائدة للاقتصاد إلى أن الطلبات الجديدة انخفضت بمقدار 1.2 نقطة لتصل إلى 46.4، مما يعني استمرارها في منطقة الانكماش، كما انخفض مؤشر التوظيف بمقدار 1.8 نقطة ليصل إلى 45.0، مما يشير إلى ضعف توظيف الشركات. وبالأخص، فيما يتعلق بالتوظيف، تم الإبلاغ عن أن التعليقات المتعلقة بالتوظيف كانت واحدة فقط، بينما التعليقات المتعلقة بتقليص الوظائف بلغت 3.2، وهذا يُعتبر واحدًا من أسوأ النسب منذ بدء إحصاءات ISM.
علاوة على ذلك، على الرغم من أن زيادة مؤشر المخزون تُعتبر من العوامل التي تدعم المؤشر العام، إلا أنه في ظل عدم زيادة الطلبات الجديدة، فإن تراكم المخزون قد يؤدي إلى تدهور "توازن الطلب - المخزون"، مما يثير القلق بشأن استدامة الأنشطة الإنتاجية.
【図表３】تطور توازن الطلب - المخزون ! المصدر: جمعية إدارة الإمدادات الأمريكية (ISM)، بناءً على بيانات بلومبرغ التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية ومع ذلك، لا يزال مؤشر المخزون من جانب العملاء عند مستوى 46.7، والذي يُعتبر "منخفضًا جدًا"، ويمكن القول إن هذه النقطة تمثل عنصرًا إيجابيًا لمؤشر الإنتاج في المستقبل (لأنه إذا كان مخزون العملاء قليلًا جدًا، فإن العملاء سيتعين عليهم الطلب في المستقبل).
مؤشر سعر الدفع ارتفع قليلاً، وتأثير الرسوم الجمركية لا يزال قوياً
بخلاف مكونات المؤشر الشامل، ارتفع مؤشر أسعار الدفع بشكل طفيف من 69.4 في المرة السابقة إلى 69.7. لقد ارتفع مؤشر أسعار الدفع بنسبة 17.2% خلال الأشهر الستة الماضية، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ جائحة كورونا. ومن التعليقات التي أدلى بها ممثلو الشركات، يتضح أن تأثير التعريفات الجمركية على ارتفاع التكاليف يتم إدراكه بشكل قوي.
مع ذلك، فإن مؤشر أسعار الدفع من ISM هو مؤشر ذاتي يعكس شعور المسؤولين في الشركات، وعند تقييم اتجاهات السياسة النقدية، من الضروري مراقبة اتجاهات المؤشرات السعرية الفعلية مثل CPI (مؤشر أسعار المستهلكين) و PPI (مؤشر أسعار المنتجين) ومؤشر أسعار PCE (نفقات الاستهلاك الشخصي).
【図表4】مؤشر أسعار المدفوعات في قطاع التصنيع ISM ! المصدر: من إدارة العرض الأمريكية (ISM)، بناءً على بيانات بلومبرغ التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية
تبرز سوء حالة صناعة المنتجات الكيميائية ذات الطابع الاستباقي
فيما يتعلق بالقطاعات، أظهرت أربعة من بين ستة قطاعات صناعية كبرى (منتجات النفط والفحم، والمنتجات الإلكترونية والحاسوبية، والآلات، والمواد الغذائية والمشروبات والتبغ) توسعًا، في حين ارتفعت نسبة الشركات التي انخفض فيها المؤشر الشامل إلى أقل من 45 (كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي) من 5% في الشهر السابق إلى 25%. ومن بين هذه القطاعات، يعد قطاع المنتجات الكيميائية هو الأكبر، حيث سجل المؤشر الشامل 43.5 ومؤشر التوظيف 39.0، مما يشير إلى مستوى خطير، مما يبرز ضعف القطاع بشكل عام.
تُعتبر المنتجات الكيميائية مزوداً على نطاق واسع لمواد الإدخال في الصناعات التحويلية الأخرى، وتلعب دوراً كمؤشر أولي للركود الاقتصادي. إن تدهور هذا القطاع يثير القلق كخطر يشير إلى تباطؤ الصناعة التحويلية ككل في المستقبل.
【3】ملاحظات: الأرقام تتحسن ولكن المحتوى فقير والمستقبل غير واضح
مؤشر ISM لقطاع التصنيع لشهر يونيو الذي تم الإعلان عنه هذا الوقت، أظهر أن الرقم الرئيسي قد تجاوز توقعات السوق، مشيرًا إلى تحسن مقارنة بالشهر السابق. ومع ذلك، فإن السبب الرئيسي لهذا التحسن هو ارتفاع مؤشر الإنتاج، ولا يزال هناك غموض حول استدامته. عند النظر إلى مكونات المؤشر بشكل مفصل، لا تزال هناك ضعف عام، ولا يمكن اعتبار الوضع متفائلاً.
بالإضافة إلى ذلك، تم تلقي العديد من التعليقات من ممثلي الشركات حول القلق من عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، مما يعكس شعوراً قوياً بالقلق على المستوى العملي. كما يقترب الموعد النهائي لانتهاء فترة التوقف عن جزء التعريفات المتبادلة في 9 يوليو، ولا يزال عدم اليقين في سياسة التعريفات الجمركية يمثل عاملاً مقلقاً كبيراً.
تظهر نتائج هذه الدراسة أنه لم يتم الإشارة إلى تدهور واضح، مما يوفر بعض الطمأنينة للسوق، ولكن لا يزال يتطلب الأمر وقتًا لتحديد الاتجاهات المستقبلية، بما في ذلك تأثير التعريفات الجمركية. في ظل هذه الظروف، بدأت تظهر اختلافات في الآراء داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن توقعات السياسة النقدية. بينما يحافظ رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول على موقف حذر بشأن خفض الفائدة المبكر، يدعم الأعضاء وولر وبومان خفض الفائدة في وقت أقرب، مما يكشف عن اختلافات في المواقف.
هذا الأسبوع، من المقرر أيضًا إصدار مؤشر ISM لمديري المشتريات غير التصنيعي وإحصاءات التوظيف، مما يستمر في جذب الانتباه إلى اتجاهات المؤشرات الاقتصادية الرئيسية لتوقع اتجاه السياسة النقدية.
قسم الذكاء المالي أوكا كوسو