في ظل إعادة تشكيل الاقتصاد الرقمي للبيئة المالية العالمية، أصبحت توكنز الأصول الواقعية (RWA) الرابط الأساسي بين الاقتصاد الحقيقي والتمويل الرقمي. ستتناول هذه المقالة التطبيقات الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الكربوني، وتحلل بشكل منهجي الممارسات الأخيرة لـ RWA على مستوى العالم، وتستكشف الابتكارات التكنولوجية والتحديات الناتجة عن التنسيق التنظيمي، بالإضافة إلى تقديم استشراف للمسارات المستقبلية.
المسار الأساسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكنات السندات الحكومية: تجربة متوافقة يقودها المؤسسات
في ظل الوضع الهيكلي "ثلاثة منخفضات وارتفاع واحد" للاقتصاد العالمي، تُظهر توكنية السندات الحكومية من خلال تقنية blockchain رقمنة أدوات الدين، مما يعكس قيمًا متعددة مثل تعزيز سيولة السوق الثانوية، وتحسين آلية اكتشاف الأسعار، وتقليل احتكاك المعاملات عبر الحدود.
تقوم الأسواق الأوروبية والأمريكية بتوزيع أرباح السندات الحكومية تلقائيًا وتحسين تكاليف الامتثال من خلال العقود الذكية. في عام 2024، اعتمدت شركة بلاك روك العملاقة في إدارة الأصول صندوق BUIDL بمعيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال مع هيئة الأوراق المالية والبورصات بنسبة 30%، وبعد ثلاثة أشهر من الإصدار تجاوز حجم الإدارة 500 مليون دولار. أصدرت منصة GS DAP التابعة لجيه بي مورغان سندات رقمية بقيمة 12 مليار دولار، مما قلص فترة الإصدار من أسبوعين إلى 48 ساعة، وزاد كفاءة التسوية بنسبة 60%.
أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية من خلال نظام CMU، تغطي الدولار الهونغ كونغي، واليوان، والدولار الأمريكي، واليورو. في الوقت نفسه، يتم دفع خطة صندوق Ensemble لاستكشاف تطبيقات توكنينغ للأصول مثل الدخل الثابت وصناديق الاستثمار. من خلال تجربة منصة GS DAP التابعة لجولدمان ساكس، تم إصدار سندات خضراء توكنية بقيمة 800 مليون دولار هونغ كونغي، مع تقليل تكلفة التسوية بنسبة 40%.
لم يكن هناك حتى الآن أي مشروع ناجح لتحويل العملات الرقمية إلى سندات حكومية في البر الرئيسي، ولا تزال الأدوات الابتكارية الرئيسية هي REITs. في عام 2024، تم اعتماد سياسة إدراج أصول البيانات في البيانات المالية، ونجح سوق الأوراق المالية في Shenzhen في إتمام أول صفقة لأوراق ABS للأصول البيانات بحجم إصدار بلغ 320 مليون يوان. بدأت بورصة شانغهاي للطاقة والبيئة منصة لتداول الكربون عبر البلوكشين، مما حقق تداول حصص السوق الكربوني الوطني على السلسلة.
توكنات العقارات: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
تواجه رمزية العقارات تحديات مزدوجة تتمثل في إعادة هيكلة السيولة والتكيف القانوني. قامت شركة RealT الأمريكية بخفض الحد الأدنى للاستثمار في العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن تم تعليق بعض المعاملات بسبب عدم التوافق بين الملكية على السلسلة وخارج السلسلة. تستخدم شركة Propy الأوروبية الذكاء الاصطناعي لدفع معاملات العقارات، مما يوفر 40% من تكاليف العمالة، ولكن أنظمة تسجيل العقارات في البلدان لم تتصل بعد بالبلوك تشين.
سمحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بتوكننة حصص REITs، حيث تعاون مشروع Munch مع RWA.ltd لتجربة تجزئة NFT لإيرادات متاجر الطعام، مما يقلل فترة التمويل بنسبة 50٪. ستبدأ Ensemble Sandbox اختبار توكننة REITs في عام 2025، بهدف خفض الحد الأدنى من متطلبات دخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500,000 دولار هونغ كونغي. أكملت شركة Longxin Technology تعاونها مع Ant Group في أول صفقة لها في رهن عقارات الطاقة الجديدة، حيث تم توكنة حقوق الإيرادات لـ 9000 محطة شحن وجذبت تمويلًا عبر الحدود بقيمة 100 مليون يوان.
تكنولوجيا سلسلة الكتل في منطقة تجريبية لنظام تسجيل العقارات في شنتشن البر الرئيسي، 30% من معلومات الملكية على السلسلة. أكمل معهد أبحاث سلسلة الكتل في شجرة التعاون مع شركة أنتي المالية مشروع "صندوق تبديل البطاريات RWA"، حيث تم تحويل 4000 جهاز خارج الخط إلى منتجات مالية رقمية، مع قيام شركة فيكتوريا للأوراق المالية في هونغ كونغ بدور الوصي المتوافق.
تحويل ائتمان الكربون: لعبة الامتثال في التمويل البيئي
تواجه توكنز الائتمان الكربوني تحديات مثل عدم توافق المعايير العالمية، وعرقلة التداول عبر الحدود. قام بروتوكول توكان بتحويل الائتمان الكربوني التقليدي إلى رموز على السلسلة، حيث بلغ إجمالي حجم التداول 40 مليار دولار، ولكنه مُلزم بنموذج الرموز "المثبتة" بسبب متطلبات Verra للإلغاء المادي. تدفع Klima DAO تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن الائتمان الكربوني، ولكن هناك خطر تكرار حساب التعويض الكربوني.
تمكن منصة التوكن المصممة من قبل شركة أنتي غروب في هونغ كونغ من تنفيذ معاملات النقد مقابل الكربون الائتماني والسندات الخضراء، مع استكمال معاملات الشهادات الخضراء عبر الحدود لمشاريع الطاقة الشمسية المنزلية في البرازيل بحلول عام 2025، بحجم أولي يبلغ 220 مليون ريال. تدعم المنصة أيضًا أول مشروع RWA للطاقة الشمسية المنزلية في البلاد، حيث قامت شركة غيسين إنرجي بالتعاون مع أنتي غروب بترميز أصول محطة الطاقة الموزعة بقدرة 82 ميغاوات.
تم إطلاق منصة تداول الكربون المستندة إلى blockchain في بورصة الطاقة والبيئة في شنغهاي، مما يحقق تسجيل وتداول حصص السوق الكربونية الوطنية على السلسلة. يدمج مشروع Left Bank Xinhui الزراعي RWA بيانات المنتجات الزراعية مع ائتمان الكربون، من خلال تقنية "Blockchain + Internet of Things" لإكمال تمويل بقيمة 10 ملايين يوان. تنص "إجراءات إدارة تداول تخفيض انبعاثات غازات الدفيئة الطوعية" بوضوح على السماح بتسجيل الأصول الكربونية على مستوى المشروع على السلسلة، مما يوفر دعمًا سياسيًا لتجسيد ائتمان الكربون.
##突破 وتعارض التعاون بين التكنولوجيا والتنظيم
الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV الخارجي وصندوق الرمل على السلسلة
قاد مشروع الحارس التابع لسلطة النقد في سنغافورة إدخال أوراكل Chainlink، مما نجح في بناء جسر يربط بين البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة، مما قلص التسويات عبر الحدود من نموذج "T+2" إلى دقائق. وللوقاية من مخاطر السيولة، تم وضع قواعد لسرعة التداول، حيث يتم تفعيل العقود الذكية تلقائيًا عندما يتجاوز حجم التداول على السلسلة الحد المسموح به.
حققت البر الرئيسي في تجربة اليوان الرقمي تزاوجاً عميقاً بين التقنية والرقابة. من خلال هيكل "التشغيل المزدوج"، تقود البنك المركزي معايير التقنية، بينما تتحمل المؤسسات التجارية مسؤولية تطبيق المشاهد. حتى نهاية عام 2024، ستتجاوز مشاهد تجربة اليوان الرقمي 150 مليون مشهد، وسيبلغ حجم المعاملات أكثر من 8.7 تريليون يوان.
أوضحت هونغ كونغ نظام الترخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية من خلال "تعديل قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب ("، والذي يتطلب استخدام أدوات تحليل البيانات على السلسلة لمراقبة KYC/AML. في مجال الرموز المميزة من نوع الأوراق المالية، من خلال نموذج "الصندوق التنظيمي + حماية المستثمرين من خلال درجات مختلفة"، يُسمح للمشاريع الابتكارية باختبار آلية توزيع الأرباح المدفوعة بواسطة العقود الذكية.
) العقبات التقنية والحلول
موثوقية بيانات أوراكل هي التحدي التكنولوجي الرئيسي الذي يواجه مشاريع RWA. في عام 2022، أدى العيب في آلية TWAP لأوراكل في بروتوكول الإقراض DeFi Inverse Finance إلى تحويل غير قانوني لأصول بقيمة 14.75 مليون دولار. قامت Chainlink من خلال الحوافز الاقتصادية وإثباتات التشفير برفع تكلفة فساد العقد إلى أكثر من 980 مليون دولار.
ابتكرت شركة أنتي غروب في هونغ كونغ نظام "أجهزة إنترنت الأشياء + حسابات أمان متعددة" في مشروع لانغ شين. من خلال معالجة التشفير المحلي باستخدام TEE، يتم التحقق من صحة العقد المستقل الثلاثي بناءً على التشفير المتجانس وإثبات المعرفة الصفرية، مما يضمن أن تبقى مدة تأخير البيانات أقل من دقيقتين، مما يزيد من موثوقية الحل التقليدي أحادي التنبؤ بمعدل 4 أضعاف.
فيما يتعلق بالتشغيل البيني عبر السلاسل، قدمت هيئة النقد في هونغ كونغ منصة Ensemble التي تتبنى بروتوكول LayerZero الكامل، مما يحقق نقل الرسائل عبر السلاسل والتحقق منها في الوقت الفعلي. يعتمد نموذج "البنية التحتية عبر السلاسل لمنطقة خليج جوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو" في البر الرئيسي على تقنية السلاسل الائتلافية، مما يحقق توافق التقنية الأساسية بين منصات البلوكتشين الثلاث من خلال معيار موحد للتواصل عبر السلاسل.
فيما يتعلق بتعزيز أمان العقود الذكية، تطلب هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ من مشاريع RWA إجراء تدقيق أمني سنوي من قبل جهات تدقيق مرخصة، وإدخال أدوات تدقيق آلية للمراقبة الديناميكية. أطلقت إدارة الفضاء الإلكتروني في البر الرئيسي نظام "تسجيل العقود الذكية"، الذي يتطلب من العقود المسجلة على السلسلة الخضوع للاختبار الأمني من قبل المركز الوطني للاستجابة الطارئة للإنترنت.
![توقعات الربع الثالث من عام 25: كيف يمكن لـ RWA التوازن بين التكنولوجيا والتنظيم والسوق من منظور عالمي، بما في ذلك البر الرئيسي وهونغ كونغ؟]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
) أزمة السيولة وتجزئة السوق
فيما يتعلق بتوسيع سوق الائتمان الخاص، قدمت Maple Finance إجمالي قروض يتجاوز 2 مليار دولار، ولكن 80% من الأموال تتجه نحو المؤسسات الأصلية المشفرة، في حين أن نسبة اختراق الشركات التقليدية لا تتجاوز 5%. شبكة التجارة البحرية العالمية في هونغ كونغ ###GSBN( تعيد تشكيل نموذج تمويل التجارة عبر الحدود من خلال تجربة توكينيزايشن بوليصة الشحن الإلكترونية، مما يقلل من فترة التمويل من 15 يوماً إلى 3 أيام. منصة التمويل عبر سلسلة الكتل للبنوك التجارية عبر الإنترنت في البر الرئيسي تقدم خدمات لأكثر من 100,000 شركة صغيرة ومتوسطة، حيث تم تقليص زمن الموافقة على التمويل إلى 30 دقيقة.
فيما يتعلق بتحسين سيولة الأصول غير القياسية، قام مشروع Munch في هونغ كونغ بإنشاء هيكل مزدوج "تبادل عملات مستقرة متوافقة + تسجيل حقوق العائد عبر الحدود"، مما أدى إلى زيادة متوسط حجم التداول اليومي لرموز إيرادات المطاعم بنسبة 35%. اعتمد مشروع RWA الزراعي في الجانب الأيسر من البر الرئيسي "صندوق إرشادي حكومي + هيكلية متدرجة" لتحسين هيكل العائدات والمخاطر، ومن المتوقع أن يزيد من كفاءة دوران الأصول الزراعية غير القياسية بنسبة 40%.
![توقعات الربع الثالث من عام 25: كيف يمكن أن تتوازن RWA بين التقنية والتنظيم والسوق من منظور عالمي مثل البر الرئيسي وهونغ كونغ؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالات
) التحديات القانونية المحلية وطرق الامتثال
الرقابة المحلية تحظر بشكل واضح تمويل إصدار الرموز ### ICO (، يجب أن تستخدم مشاريع RWA التسوية بالعملات القانونية أو العملات المستقرة المتوافقة. يجب أن تتبع التمويلات عبر الحدود لوائح إدارة المشاريع الرأسمالية، مثل تأسيس شركة إدارة استثمارات الأسهم الأجنبية من خلال نموذج الشركاء المحدودين المؤهلين ) QFLP ( لجذب الأموال الأجنبية. غالبًا ما يتم جمع الأموال من خلال المديريين المسجلين لصندوق الاستثمار الخاص، باستخدام نموذج صندوق الأسهم الخاصة، وتفويض الكيانات المرخصة للتشغيل.
) آلية صندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر بيئة اختبار امتثال لمشروعات RWA من خلال صندوق Ensemble من هيئة النقد في هونغ كونغ. يستخدم مشروع RWA لمحطات شحن Longsys هيكل "سلسلة الأصول + سلسلة المعاملات"، ويتصل بأنظمة الرقابة في منطقتين. تكون قواعد تنظيم العملات المستقرة التي سيتم إصدارها في عام 2024 معادلة ومعترف بها بموجب إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي، ويمكن للمصدرين المرخصين التقدم مباشرة للحصول على رخصة EMT في الاتحاد الأوروبي. يتطلب مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الذي تم تمريره في مايو 2025 الحصول على ترخيص لإصدار العملات المستقرة المقومة بالعملة المحلية أو المرتبطة بالدولار هونج كونج، مع الحفاظ على احتياطي سيولة مرتفع بنسبة 100%.
مقارنة الإطار التنظيمي الدولي و مأزق التشغيل المتداخل
تظهر أنظمة تنظيم الأصول الحقيقية في جميع أنحاء العالم خصائص إقليمية:
تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بتنفيذ تنظيم تصنيفي بناءً على خصائص الأصول، حيث قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتوسيع معايير التفسير لتشمل المزيد من المشاريع ذات الأصول الحقيقية (RWA) ضمن فئة الأوراق المالية.
تنفذ هونغ كونغ تنظيم "الحياد التكنولوجي" بموجب "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، مما يسمح بتجاوز القيود التقليدية على الرموز المميزة للأوراق المالية ضمن صندوق Ensemble.
إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي يصنف رموز الأصول الحقيقية إلى رموز مرتبطة بالأصول، ورموز العملات الإلكترونية، والأصول المشفرة المختلطة، وي要求 المصدّرين إنشاء كيان في الاتحاد الأوروبي وتقديم ورقة بيضاء للامتثال.
تتبنى الأسواق الناشئة مثل دبي وسنغافورة آلية صندوق الرمال على مراحل، مع إعفاء من إصدار الخاص، ولكنها تتطلب KYC صارمة على السلسلة.
فيما يتعلق بمأزق التشغيل البيني، فإن 12% فقط من أعلى 50 بروتوكولًا عالميًا للـ RWA تدعم التفاعل المتوافق عبر السلطات القضائية، ويمثل حجم التداولات عبر الحدود يوميًا أقل من 5%. في المستقبل، يجب دفع آلية الاعتراف التنظيمي، واعتماد بنية سلسلة كاملة لإنشاء بروتوكول اتصال بين السلاسل السيادية.
![توقعات الربع الثالث لعام 25: كيف يمكن أن تتوازن RWA بين التكنولوجيا والتنظيم والسوق في ظل منظور عالمي يشمل البر الرئيسي وهونغ كونغ الصينية؟]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
استشراف المستقبل: التكنولوجيا المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
) نموذج التعاون بين سنغافورة وهونغ كونغ المدفوع بالتكنولوجيا ###
أطلقت هونغ كونغ المرحلة الثانية من صندوق Ensemble "تجريبية ترميز القواعد التنظيمية" بالتعاون مع سنغافورة لبناء شبكة تعاون عبر الحدود. من خلال منصة "التحقق من البيانات عبر السلاسل" التابعة لمجموعة Ant، يتم تحقيق "البيانات المالية متاحة ولكن غير مرئية". من المتوقع أن يتم تقليل تكلفة التكنولوجيا الامتثال عبر الحدود بنسبة 40% بحلول عام 2026.
تكنولوجيا Chainlink CCIP في تجربة هونغ كونغ ستتحكم في فرق أسعار المعاملات عبر السلاسل بنسبة تقل عن 5%. تم نشر شبكة أوركل الهجينة "استشعار الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في البر الرئيسي لمراقبة حالة تشغيل الأصول المادية للطاقة الجديدة في الوقت الفعلي.
( نموذج المعايير بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي - البر الرئيسي وهونغ كونغ )
تظهر مسودة "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ و"قانون GENIUS" في الولايات المتحدة اتجاهات متشابهة في تنظيم العملات المستقرة، حيث تتطلب احتياطيات ذات سيولة عالية بنسبة 100%. قواعد تنظيم العملات المستقرة من قبل سلطة النقد في هونغ كونغ تتماشى مع لوائح الاتحاد الأوروبي Mi
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
العولمة RWA: فرص جديدة للابتكار التكنولوجي والتوازن التنظيمي
الممارسات العالمية في RWA: توازن التقنية والتنظيم
في ظل إعادة تشكيل الاقتصاد الرقمي للبيئة المالية العالمية، أصبحت توكنز الأصول الواقعية (RWA) الرابط الأساسي بين الاقتصاد الحقيقي والتمويل الرقمي. ستتناول هذه المقالة التطبيقات الأساسية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الكربوني، وتحلل بشكل منهجي الممارسات الأخيرة لـ RWA على مستوى العالم، وتستكشف الابتكارات التكنولوجية والتحديات الناتجة عن التنسيق التنظيمي، بالإضافة إلى تقديم استشراف للمسارات المستقبلية.
المسار الأساسي العالمي للأصول الحقيقية والمشاريع التمثيلية
توكنات السندات الحكومية: تجربة متوافقة يقودها المؤسسات
في ظل الوضع الهيكلي "ثلاثة منخفضات وارتفاع واحد" للاقتصاد العالمي، تُظهر توكنية السندات الحكومية من خلال تقنية blockchain رقمنة أدوات الدين، مما يعكس قيمًا متعددة مثل تعزيز سيولة السوق الثانوية، وتحسين آلية اكتشاف الأسعار، وتقليل احتكاك المعاملات عبر الحدود.
تقوم الأسواق الأوروبية والأمريكية بتوزيع أرباح السندات الحكومية تلقائيًا وتحسين تكاليف الامتثال من خلال العقود الذكية. في عام 2024، اعتمدت شركة بلاك روك العملاقة في إدارة الأصول صندوق BUIDL بمعيار ERC-1400، مما خفض تكاليف الامتثال مع هيئة الأوراق المالية والبورصات بنسبة 30%، وبعد ثلاثة أشهر من الإصدار تجاوز حجم الإدارة 500 مليون دولار. أصدرت منصة GS DAP التابعة لجيه بي مورغان سندات رقمية بقيمة 12 مليار دولار، مما قلص فترة الإصدار من أسبوعين إلى 48 ساعة، وزاد كفاءة التسوية بنسبة 60%.
أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ حوالي 7.8 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الرقمية من خلال نظام CMU، تغطي الدولار الهونغ كونغي، واليوان، والدولار الأمريكي، واليورو. في الوقت نفسه، يتم دفع خطة صندوق Ensemble لاستكشاف تطبيقات توكنينغ للأصول مثل الدخل الثابت وصناديق الاستثمار. من خلال تجربة منصة GS DAP التابعة لجولدمان ساكس، تم إصدار سندات خضراء توكنية بقيمة 800 مليون دولار هونغ كونغي، مع تقليل تكلفة التسوية بنسبة 40%.
لم يكن هناك حتى الآن أي مشروع ناجح لتحويل العملات الرقمية إلى سندات حكومية في البر الرئيسي، ولا تزال الأدوات الابتكارية الرئيسية هي REITs. في عام 2024، تم اعتماد سياسة إدراج أصول البيانات في البيانات المالية، ونجح سوق الأوراق المالية في Shenzhen في إتمام أول صفقة لأوراق ABS للأصول البيانات بحجم إصدار بلغ 320 مليون يوان. بدأت بورصة شانغهاي للطاقة والبيئة منصة لتداول الكربون عبر البلوكشين، مما حقق تداول حصص السوق الكربوني الوطني على السلسلة.
توكنات العقارات: إعادة هيكلة السيولة والتحديات القانونية
تواجه رمزية العقارات تحديات مزدوجة تتمثل في إعادة هيكلة السيولة والتكيف القانوني. قامت شركة RealT الأمريكية بخفض الحد الأدنى للاستثمار في العقارات إلى 50 دولارًا، ولكن تم تعليق بعض المعاملات بسبب عدم التوافق بين الملكية على السلسلة وخارج السلسلة. تستخدم شركة Propy الأوروبية الذكاء الاصطناعي لدفع معاملات العقارات، مما يوفر 40% من تكاليف العمالة، ولكن أنظمة تسجيل العقارات في البلدان لم تتصل بعد بالبلوك تشين.
سمحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بتوكننة حصص REITs، حيث تعاون مشروع Munch مع RWA.ltd لتجربة تجزئة NFT لإيرادات متاجر الطعام، مما يقلل فترة التمويل بنسبة 50٪. ستبدأ Ensemble Sandbox اختبار توكننة REITs في عام 2025، بهدف خفض الحد الأدنى من متطلبات دخول المستثمرين المؤهلين من 1 مليون دولار هونغ كونغي إلى 500,000 دولار هونغ كونغي. أكملت شركة Longxin Technology تعاونها مع Ant Group في أول صفقة لها في رهن عقارات الطاقة الجديدة، حيث تم توكنة حقوق الإيرادات لـ 9000 محطة شحن وجذبت تمويلًا عبر الحدود بقيمة 100 مليون يوان.
تكنولوجيا سلسلة الكتل في منطقة تجريبية لنظام تسجيل العقارات في شنتشن البر الرئيسي، 30% من معلومات الملكية على السلسلة. أكمل معهد أبحاث سلسلة الكتل في شجرة التعاون مع شركة أنتي المالية مشروع "صندوق تبديل البطاريات RWA"، حيث تم تحويل 4000 جهاز خارج الخط إلى منتجات مالية رقمية، مع قيام شركة فيكتوريا للأوراق المالية في هونغ كونغ بدور الوصي المتوافق.
تحويل ائتمان الكربون: لعبة الامتثال في التمويل البيئي
تواجه توكنز الائتمان الكربوني تحديات مثل عدم توافق المعايير العالمية، وعرقلة التداول عبر الحدود. قام بروتوكول توكان بتحويل الائتمان الكربوني التقليدي إلى رموز على السلسلة، حيث بلغ إجمالي حجم التداول 40 مليار دولار، ولكنه مُلزم بنموذج الرموز "المثبتة" بسبب متطلبات Verra للإلغاء المادي. تدفع Klima DAO تخفيض الانبعاثات من خلال آلية رهن الائتمان الكربوني، ولكن هناك خطر تكرار حساب التعويض الكربوني.
تمكن منصة التوكن المصممة من قبل شركة أنتي غروب في هونغ كونغ من تنفيذ معاملات النقد مقابل الكربون الائتماني والسندات الخضراء، مع استكمال معاملات الشهادات الخضراء عبر الحدود لمشاريع الطاقة الشمسية المنزلية في البرازيل بحلول عام 2025، بحجم أولي يبلغ 220 مليون ريال. تدعم المنصة أيضًا أول مشروع RWA للطاقة الشمسية المنزلية في البلاد، حيث قامت شركة غيسين إنرجي بالتعاون مع أنتي غروب بترميز أصول محطة الطاقة الموزعة بقدرة 82 ميغاوات.
تم إطلاق منصة تداول الكربون المستندة إلى blockchain في بورصة الطاقة والبيئة في شنغهاي، مما يحقق تسجيل وتداول حصص السوق الكربونية الوطنية على السلسلة. يدمج مشروع Left Bank Xinhui الزراعي RWA بيانات المنتجات الزراعية مع ائتمان الكربون، من خلال تقنية "Blockchain + Internet of Things" لإكمال تمويل بقيمة 10 ملايين يوان. تنص "إجراءات إدارة تداول تخفيض انبعاثات غازات الدفيئة الطوعية" بوضوح على السماح بتسجيل الأصول الكربونية على مستوى المشروع على السلسلة، مما يوفر دعمًا سياسيًا لتجسيد ائتمان الكربون.
##突破 وتعارض التعاون بين التكنولوجيا والتنظيم
الابتكار في الهيكل التنظيمي: SPV الخارجي وصندوق الرمل على السلسلة
قاد مشروع الحارس التابع لسلطة النقد في سنغافورة إدخال أوراكل Chainlink، مما نجح في بناء جسر يربط بين البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة، مما قلص التسويات عبر الحدود من نموذج "T+2" إلى دقائق. وللوقاية من مخاطر السيولة، تم وضع قواعد لسرعة التداول، حيث يتم تفعيل العقود الذكية تلقائيًا عندما يتجاوز حجم التداول على السلسلة الحد المسموح به.
حققت البر الرئيسي في تجربة اليوان الرقمي تزاوجاً عميقاً بين التقنية والرقابة. من خلال هيكل "التشغيل المزدوج"، تقود البنك المركزي معايير التقنية، بينما تتحمل المؤسسات التجارية مسؤولية تطبيق المشاهد. حتى نهاية عام 2024، ستتجاوز مشاهد تجربة اليوان الرقمي 150 مليون مشهد، وسيبلغ حجم المعاملات أكثر من 8.7 تريليون يوان.
أوضحت هونغ كونغ نظام الترخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية من خلال "تعديل قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب ("، والذي يتطلب استخدام أدوات تحليل البيانات على السلسلة لمراقبة KYC/AML. في مجال الرموز المميزة من نوع الأوراق المالية، من خلال نموذج "الصندوق التنظيمي + حماية المستثمرين من خلال درجات مختلفة"، يُسمح للمشاريع الابتكارية باختبار آلية توزيع الأرباح المدفوعة بواسطة العقود الذكية.
) العقبات التقنية والحلول
موثوقية بيانات أوراكل هي التحدي التكنولوجي الرئيسي الذي يواجه مشاريع RWA. في عام 2022، أدى العيب في آلية TWAP لأوراكل في بروتوكول الإقراض DeFi Inverse Finance إلى تحويل غير قانوني لأصول بقيمة 14.75 مليون دولار. قامت Chainlink من خلال الحوافز الاقتصادية وإثباتات التشفير برفع تكلفة فساد العقد إلى أكثر من 980 مليون دولار.
ابتكرت شركة أنتي غروب في هونغ كونغ نظام "أجهزة إنترنت الأشياء + حسابات أمان متعددة" في مشروع لانغ شين. من خلال معالجة التشفير المحلي باستخدام TEE، يتم التحقق من صحة العقد المستقل الثلاثي بناءً على التشفير المتجانس وإثبات المعرفة الصفرية، مما يضمن أن تبقى مدة تأخير البيانات أقل من دقيقتين، مما يزيد من موثوقية الحل التقليدي أحادي التنبؤ بمعدل 4 أضعاف.
فيما يتعلق بالتشغيل البيني عبر السلاسل، قدمت هيئة النقد في هونغ كونغ منصة Ensemble التي تتبنى بروتوكول LayerZero الكامل، مما يحقق نقل الرسائل عبر السلاسل والتحقق منها في الوقت الفعلي. يعتمد نموذج "البنية التحتية عبر السلاسل لمنطقة خليج جوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو" في البر الرئيسي على تقنية السلاسل الائتلافية، مما يحقق توافق التقنية الأساسية بين منصات البلوكتشين الثلاث من خلال معيار موحد للتواصل عبر السلاسل.
فيما يتعلق بتعزيز أمان العقود الذكية، تطلب هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ من مشاريع RWA إجراء تدقيق أمني سنوي من قبل جهات تدقيق مرخصة، وإدخال أدوات تدقيق آلية للمراقبة الديناميكية. أطلقت إدارة الفضاء الإلكتروني في البر الرئيسي نظام "تسجيل العقود الذكية"، الذي يتطلب من العقود المسجلة على السلسلة الخضوع للاختبار الأمني من قبل المركز الوطني للاستجابة الطارئة للإنترنت.
![توقعات الربع الثالث من عام 25: كيف يمكن لـ RWA التوازن بين التكنولوجيا والتنظيم والسوق من منظور عالمي، بما في ذلك البر الرئيسي وهونغ كونغ؟]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
) أزمة السيولة وتجزئة السوق
فيما يتعلق بتوسيع سوق الائتمان الخاص، قدمت Maple Finance إجمالي قروض يتجاوز 2 مليار دولار، ولكن 80% من الأموال تتجه نحو المؤسسات الأصلية المشفرة، في حين أن نسبة اختراق الشركات التقليدية لا تتجاوز 5%. شبكة التجارة البحرية العالمية في هونغ كونغ ###GSBN( تعيد تشكيل نموذج تمويل التجارة عبر الحدود من خلال تجربة توكينيزايشن بوليصة الشحن الإلكترونية، مما يقلل من فترة التمويل من 15 يوماً إلى 3 أيام. منصة التمويل عبر سلسلة الكتل للبنوك التجارية عبر الإنترنت في البر الرئيسي تقدم خدمات لأكثر من 100,000 شركة صغيرة ومتوسطة، حيث تم تقليص زمن الموافقة على التمويل إلى 30 دقيقة.
فيما يتعلق بتحسين سيولة الأصول غير القياسية، قام مشروع Munch في هونغ كونغ بإنشاء هيكل مزدوج "تبادل عملات مستقرة متوافقة + تسجيل حقوق العائد عبر الحدود"، مما أدى إلى زيادة متوسط حجم التداول اليومي لرموز إيرادات المطاعم بنسبة 35%. اعتمد مشروع RWA الزراعي في الجانب الأيسر من البر الرئيسي "صندوق إرشادي حكومي + هيكلية متدرجة" لتحسين هيكل العائدات والمخاطر، ومن المتوقع أن يزيد من كفاءة دوران الأصول الزراعية غير القياسية بنسبة 40%.
![توقعات الربع الثالث من عام 25: كيف يمكن أن تتوازن RWA بين التقنية والتنظيم والسوق من منظور عالمي مثل البر الرئيسي وهونغ كونغ؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(
إطار الامتثال القانوني RWA وتحليل الحالات
) التحديات القانونية المحلية وطرق الامتثال
الرقابة المحلية تحظر بشكل واضح تمويل إصدار الرموز ### ICO (، يجب أن تستخدم مشاريع RWA التسوية بالعملات القانونية أو العملات المستقرة المتوافقة. يجب أن تتبع التمويلات عبر الحدود لوائح إدارة المشاريع الرأسمالية، مثل تأسيس شركة إدارة استثمارات الأسهم الأجنبية من خلال نموذج الشركاء المحدودين المؤهلين ) QFLP ( لجذب الأموال الأجنبية. غالبًا ما يتم جمع الأموال من خلال المديريين المسجلين لصندوق الاستثمار الخاص، باستخدام نموذج صندوق الأسهم الخاصة، وتفويض الكيانات المرخصة للتشغيل.
) آلية صندوق الرمل في هونغ كونغ والامتثال عبر الحدود
توفر بيئة اختبار امتثال لمشروعات RWA من خلال صندوق Ensemble من هيئة النقد في هونغ كونغ. يستخدم مشروع RWA لمحطات شحن Longsys هيكل "سلسلة الأصول + سلسلة المعاملات"، ويتصل بأنظمة الرقابة في منطقتين. تكون قواعد تنظيم العملات المستقرة التي سيتم إصدارها في عام 2024 معادلة ومعترف بها بموجب إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي، ويمكن للمصدرين المرخصين التقدم مباشرة للحصول على رخصة EMT في الاتحاد الأوروبي. يتطلب مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الذي تم تمريره في مايو 2025 الحصول على ترخيص لإصدار العملات المستقرة المقومة بالعملة المحلية أو المرتبطة بالدولار هونج كونج، مع الحفاظ على احتياطي سيولة مرتفع بنسبة 100%.
مقارنة الإطار التنظيمي الدولي و مأزق التشغيل المتداخل
تظهر أنظمة تنظيم الأصول الحقيقية في جميع أنحاء العالم خصائص إقليمية:
تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بتنفيذ تنظيم تصنيفي بناءً على خصائص الأصول، حيث قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتوسيع معايير التفسير لتشمل المزيد من المشاريع ذات الأصول الحقيقية (RWA) ضمن فئة الأوراق المالية.
تنفذ هونغ كونغ تنظيم "الحياد التكنولوجي" بموجب "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، مما يسمح بتجاوز القيود التقليدية على الرموز المميزة للأوراق المالية ضمن صندوق Ensemble.
إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي يصنف رموز الأصول الحقيقية إلى رموز مرتبطة بالأصول، ورموز العملات الإلكترونية، والأصول المشفرة المختلطة، وي要求 المصدّرين إنشاء كيان في الاتحاد الأوروبي وتقديم ورقة بيضاء للامتثال.
تتبنى الأسواق الناشئة مثل دبي وسنغافورة آلية صندوق الرمال على مراحل، مع إعفاء من إصدار الخاص، ولكنها تتطلب KYC صارمة على السلسلة.
فيما يتعلق بمأزق التشغيل البيني، فإن 12% فقط من أعلى 50 بروتوكولًا عالميًا للـ RWA تدعم التفاعل المتوافق عبر السلطات القضائية، ويمثل حجم التداولات عبر الحدود يوميًا أقل من 5%. في المستقبل، يجب دفع آلية الاعتراف التنظيمي، واعتماد بنية سلسلة كاملة لإنشاء بروتوكول اتصال بين السلاسل السيادية.
![توقعات الربع الثالث لعام 25: كيف يمكن أن تتوازن RWA بين التكنولوجيا والتنظيم والسوق في ظل منظور عالمي يشمل البر الرئيسي وهونغ كونغ الصينية؟]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
استشراف المستقبل: التكنولوجيا المدفوعة مقابل الأولوية التنظيمية
) نموذج التعاون بين سنغافورة وهونغ كونغ المدفوع بالتكنولوجيا ###
أطلقت هونغ كونغ المرحلة الثانية من صندوق Ensemble "تجريبية ترميز القواعد التنظيمية" بالتعاون مع سنغافورة لبناء شبكة تعاون عبر الحدود. من خلال منصة "التحقق من البيانات عبر السلاسل" التابعة لمجموعة Ant، يتم تحقيق "البيانات المالية متاحة ولكن غير مرئية". من المتوقع أن يتم تقليل تكلفة التكنولوجيا الامتثال عبر الحدود بنسبة 40% بحلول عام 2026.
تكنولوجيا Chainlink CCIP في تجربة هونغ كونغ ستتحكم في فرق أسعار المعاملات عبر السلاسل بنسبة تقل عن 5%. تم نشر شبكة أوركل الهجينة "استشعار الأقمار الصناعية + إنترنت الأشياء" في البر الرئيسي لمراقبة حالة تشغيل الأصول المادية للطاقة الجديدة في الوقت الفعلي.
( نموذج المعايير بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي - البر الرئيسي وهونغ كونغ )
تظهر مسودة "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ و"قانون GENIUS" في الولايات المتحدة اتجاهات متشابهة في تنظيم العملات المستقرة، حيث تتطلب احتياطيات ذات سيولة عالية بنسبة 100%. قواعد تنظيم العملات المستقرة من قبل سلطة النقد في هونغ كونغ تتماشى مع لوائح الاتحاد الأوروبي Mi