مسار تنظيم Web3 في هونغ كونغ: الامتثال هو الاتجاه السائد، والصراع بين الشرق والغرب قد بدأ للتو

مؤخراً، تم تنفيذ سياسة تصفية منصات الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، حيث ستتوقف البورصات غير الامتثالية عن العمل. مع اقتراب الموعد النهائي، انسحب ما يقرب من نصف مقدمي طلبات VATP، بما في ذلك بعض المنصات الشهيرة، مما أثار نقاشات حادة في السوق. بعض الأصوات المتشائمة تعتقد أن "مكانة هونغ كونغ كمركز مالي مهددة" و"آفاق تطوير Web3 في هونغ كونغ قاتمة"، لكن هل هذه هي الحقيقة حقاً؟ كيف ينبغي للجهات التنظيمية أن تتعامل مع تحديات Web3؟

في الواقع، تظهر القيمة الاستراتيجية لهونغ كونغ كجسر Web3 يربط بين الشرق والغرب.

Web3 المستقبل خلال عشر سنوات: الامتثال الشامل

إذا قارنا الوضع الحالي بسنة 2022، يبدو أن موقف هونغ كونغ قد انتقل من احتضان إيجابي إلى الحذر. ولكن من منظور تاريخي أكثر شمولاً، في أي مرحلة تقع هونغ كونغ حالياً؟ دعونا نقوم بمقارنة أفقية بين عدة أسواق مالية رئيسية في Web3 على مستوى العالم.

من المؤكد أن اليابان هي الرائدة في مجال تنظيم Web3. بعد حادثة انهيار بورصة البيتكوين الشهيرة في عام 2014، بدأت اليابان تدريجياً في تطبيق التنظيمات، وفي عام 2017 أدخلت نظام ترخيص بورصات العملات الرقمية. بعد عشر سنوات، هناك 23 بورصة عملات رقمية معتمدة في اليابان، بما في ذلك منصة دولية معروفة، ولكن الغالبية هي شركات محلية.

توجد أوجه تشابه بين تشغيل البورصة في اليابان وهونغ كونغ، مثل الحاجة إلى الامتثال لمتطلبات فصل الأصول والمحافظ الباردة، وإجراء عمليات تدقيق منتظمة. إن هذه المتطلبات الصارمة نسبياً هي التي ساعدت البورصات اليابانية على تجنب رد الفعل المتسلسل عندما انهارت إحدى المنصات الشهيرة، حيث كانت معظم أموال المستخدمين مخزنة في المحافظ الباردة. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطار التنظيم في اليابان في مجالات عدة مثل ICO وIEO وSTO وCBDC قد نضج نسبياً.

بدأت سنغافورة والولايات المتحدة في تعزيز التنظيم بعد انفجار بعض المؤسسات المعروفة في عام 2022.

على الرغم من عدم وجود منصات تداول "امتثال" بالمعنى الدقيق في الولايات المتحدة، إلا أن إحدى منصات التداول المدرجة تبدو أكثر امتثالًا من غيرها، وقد شهدت مؤخرًا زيادة ملحوظة في الأداء. بينما تواجه منصات التداول الخارجية الأخرى تحديات تنظيمية أمريكية تدريجياً بعد أحداث عام 2022.

يمكننا أن نرى أن التنظيم يتعمق تدريجياً في جميع المجالات الفرعية ، ليصبح عملاً دقيقاً.

خلال هذه الفترة، كانت هناك انتقادات في اليابان وسنغافورة بشأن "تشديد التنظيم"، ولكن مع تحسين السياسات، تزداد حيوية بيئة Web3 في هذين المكانين.

تغيرت المواقف التنظيمية الأمريكية من الصرامة إلى المرونة. مؤخرًا، أصدرت الولايات المتحدة إطار عمل تنظيم قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا في القرن الحادي والعشرين، حيث اقترحت كيفية تعريف الأصول الرقمية (بما في ذلك DeFi و NFT)، وكذلك تحديد الحدود بين السلع والأوراق المالية، مما قد يصبح أحد القوانين التي تؤثر بشكل عميق على صناعة التشفير.

بعد الولايات المتحدة مباشرة، تخطط مناطق مثل جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وجنوب آسيا لإطلاق سياسات تنظيمية للويب 3 في السنوات القليلة المقبلة. حتى الدول الأوروبية والأفريقية التي لم تكن نشطة في صناعة العملات الرقمية سابقًا بدأت في الانضمام إلى هذه الموجة التنظيمية.

لا ترغب الهيئات التنظيمية العالمية في تفويت فرص Web3. سواء كانت البداية من خلال احتضان إيجابي أو من خلال الوقاية من المخاطر، ستتجه جميع الولايات القضائية في النهاية نحو تنظيم دقيق.

من حيث عدد تراخيص البورصات، لا تتجاوز حصة البورصات الخارجية من إجمالي التراخيص 30%، ويفضل الجهات التنظيمية دعم الشركات المحلية.

هذه ليست في الحقيقة مشكلة تنظيمية، بل هي التحديات التي تواجهها البورصات الخارجية. عند النظر إلى بدايات تطور الصناعة، كانت البورصات الخارجية قادرة على خدمة ما يقرب من 200 مليون مستخدم في بيئة مريحة. لكن هذا العصر قد ولى. باستثناء بورصة مشهورة تدفع غرامات باهظة من أجل الامتثال، فإن البورصات التي سحبت طلباتها قامت منصة معينة ببناء وجود تدريجي، حيث حصلت في السنوات الأخيرة على تراخيص من عدة مناطق، بينما تظل بعض المنصات الأخرى متخلفة نسبيًا.

بمجاز غير مناسب، "من البذخ إلى التقتير صعب". يبدو أن هناك العديد من العقبات التي يجب التغلب عليها إذا كانت البورصات الخارجية ترغب في "العودة" والدخول إلى مناطق الرقابة المالية الرئيسية.

مع تغير الدورات، فإن عصر "التحكيم التنظيمي" في سوق العملات المشفرة قد ولى إلى الأبد.

عند العودة إلى هونغ كونغ. على عكس "الامتثال الممتد" في الولايات المتحدة، حيث يتم السماح بالتطور أولاً ثم يتم فرض عقوبات صارمة، اعتمدت هونغ كونغ نموذج "الامتثال الأصلي" الذي يتطلب الحصول على ترخيص قبل بدء العمليات، متجاوزةً مباشرةً مرحلة النمو الفوضوي.

منذ أن أصدرت هونغ كونغ سياسة تنظيم Web3 في عام 2022، بدأت في دفع الصناعة نحو الامتثال الشامل. بحلول 1 يونيو 2024، سيتم تنفيذ ترخيص AMLO رسميًا، وسيتم إنهاء العمليات في البورصات غير القانونية، ولا يزال هناك أكثر من نصف المتقدمين في الساحة. لقد تجاوزت أحجام التداول في البورصات الحاصلة على ترخيص 440 مليار دولار هونغ كونغي، مما يظهر اتجاهًا جيدًا في التطور.

لذلك، فإن انسحاب بعض البورصات ليس جديرًا بالتشاؤم المفرط. من منظور تاريخي شامل، هذه مجرد مرحلة تنظيف ضرورية تمر بها هونغ كونغ ومناطق تنظيمية أخرى.

الأهم من ذلك، أن سياسة 31 مايو تشير أيضًا إلى أن هونغ كونغ قد حلت "مشكلة" أعلى تركيز للتمويل والأكثر تعقيدًا في صناعة "البورصات"، وأكملت التخطيط الشامل للرقابة.

هونغ كونغ مقابل الولايات المتحدة: الصراع الاستراتيجي بين الشرق والغرب

ماذا سيكون الخطوة التالية بعد الانتهاء من التنظيم؟ لقد مرت فترة الصعود، لكن لعبة الاستراتيجية بدأت للتو.

قبل أربع سنوات، توقع مؤسس إحدى عمالقة الدفع أن النزاعات السياسية الكبرى في المستقبل ستدور بين الذكاء الاصطناعي الشيوعي وتقنية التشفير الليبرالية.

الآن أصبح كل من AI و Web3 في ذروة الزخم، وتُعتبر الولايات المتحدة وهونغ كونغ بمثابة الجبهة الأمامية لصناعة Web3 بين الشرق والغرب، وسيوجه التنافس في مواقف التنظيم بين المكانين الاتجاه العالمي لتطور Web3.

لماذا يجب أن نراهن؟ على عكس الذكاء الاصطناعي، فإن الرقابة الاحتكارية لم تعد قابلة للتطبيق في مجال Web3. لقد أنشأ عصر Web3 المزيد من الكيانات التجارية المعتمدة على الاقتصاد الشبكي، والتي يمكنها بسهولة تجاوز الحدود المادية لتقديم الخدمات للعملاء.

الكتاب "الشخص السيادي" الذي ألهم اختراع البيتكوين قد رسم مثل هذا المشهد: "بفضل التطور في تكنولوجيا المعلومات، يمكنك قريبًا خلق الثروة في الفضاء الإلكتروني، وبدون أن تتعرض لنهب الدول القومية. سيؤدي هذا إلى تشكيل مطلب دستوري فعلي، حيث يجب على الحكومة أن تقدم خدمة ترضيك حقًا قبل أن تطلب منك دفع الفواتير."

في المستقبل، قد تشبه القيادة السياسية بشكل متزايد روح المبادرة، فقط من خلال أن تكون ودودًا بما يكفي لجذب الأموال والمواهب. ليس Web3 هو الذي يحتاج إلى تنظيم، بل المنظمون هم الذين يحتاجون إلى Web3.

لقد أصبحت مواقف الولايات المتحدة واضحة جدًا مؤخرًا. هذا العام، أصبح موضوع العملات الرقمية هو محور التركيز في السياسة الأمريكية لأول مرة. وفقًا لبيانات من منصة معينة، فإن حوالي ثلث الناخبين الأمريكيين سيأخذون في الاعتبار موقف المرشحين من العملات الرقمية قبل التصويت. يعتقد 77% من الناخبين أن المرشحين للرئاسة يجب أن يكونوا على دراية على الأقل بالعملات الرقمية. ويعتقد 44% من الناخبين إلى حد ما أن "العملات الرقمية وتقنية البلوك تشين هي مستقبل المال". حتى أن أحد الشخصيات السياسية دعا إلى: "تأكد من أن مستقبل العملات الرقمية يحدث في الولايات المتحدة!"

لقد تشكلت ملامح الصراع بين الشرق والغرب، وأصبح صندوق تداول ETFs ساحة واضحة للمعركة. إن التحول المفاجئ في موقف الولايات المتحدة تجاه الموافقة على ETF الخاص بـ ETH، ربما لا يرتبط فقط بالعوامل المحلية، ولكن قد يكون له علاقة أيضًا بإطلاق Hong Kong لصندوق ETF الخاص بـ ETH في أبريل.

على الرغم من أن حجم ETF في هونغ كونغ لا يزال بعيدًا عن نظيره في الولايات المتحدة، فإنه من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ، باعتبارها واحدة من أكبر المراكز المالية الخارجية في العالم، المزيد من المؤسسات مع تحسين البيئة، مما سيؤدي إلى جولة جديدة من سوق الثور المؤسسي.

وبعد ذلك، ستصبح ETF ETH كأصل قابل للتخزين وكسب الفائدة، وستكون آفاق تطورها هي النقطة المحورية التالية في اللعبة.

بعد انتقال الإيثيريوم من PoW إلى PoS، يمكن أن يحقق التخزين دخلاً سلبياً مشابهاً للفائدة، حيث يبلغ معدل الفائدة السنوي الحالي في السوق حوالي 4.5%. إذا قامت هونغ كونغ بإطلاق ETF للإيثيريوم الفوري مع وظيفة التخزين، فإن الاشتراك في ETF بعد الحصول على عائدات التخزين لن يكون تصرفاً مأجوراً، بل سيكون تصرفاً مربحاً. قد تصبح هذه، إلى حد ما، "سندات الخزانة الرقمية"، وقد يكون جاذبيتها حتى أكبر من ETF البيتكوين.

تتعلق تطورات صناعة Web3 ارتباطًا وثيقًا بالثقافة المحلية. على الرغم من أن الشرقيين يبدو أنهم أكثر تحفظًا وحذرًا مقارنةً بالغرب المنفتح والمتنوع، إلا أن هذا لا يعني أنهم متخلفون بالفعل.

لقد أصدرت هونغ كونغ حاليًا العديد من الوثائق التنظيمية، بما في ذلك التوجيهات المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية، ومكافحة غسل الأموال، وتمويل الإرهاب.

تبدو هذه السياسات أكثر وضوحًا ونضجًا مقارنةً باللوائح السابقة لإدارة العقود الآجلة للسلع في الولايات المتحدة، ولا حاجة للجدل حول ما إذا كانت العملات المشفرة هي "أوراق مالية" أم "سلع".

مع اقتراب السوق الصاعدة من ذروتها، ستظهر آثار الثراء في الصناعة، وسيولد جيل جديد من الأثرياء. منطقة هونغ كونغ، التي تتمتع بشكل طبيعي ب"قوة الشرق الغامضة"، ستجذب المزيد من مواهب Web3 من البر الرئيسي والمغتربين مع تدفق الأموال.

في الدورة المقبلة، سيكون هناك اندماج بين Web3 والتمويل التقليدي عبر عدة أبعاد، مما سيساهم في تنشيط السوق المالية في هونغ كونغ. حالياً، أبدت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ إمكانية فتح الاستثمار في STO وRWA للمستثمرين الأفراد، مما سيوسع سوق الأصول الافتراضية أكثر. بالإضافة إلى ذلك، يتم推进 إطار تنظيم العملة المستقرة بالدولار هونغ كونغ والتداول الافتراضي خارج البورصة (OTC). بعد ربط جميع السلاسل، ستحقق Web3 حيوية جديدة للسوق في هونغ كونغ.

تتدفق موجات التاريخ إلى الأمام، فما هي الشركات التي يمكن أن تبقى على الطاولة؟ تعتبر البورصات هي الحجر الأساس الأكثر أهمية في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ.

في المستقبل المنظور، ستظل البورصات المرخصة الموجودة في السوق، بالإضافة إلى أنشطتها التجارية، تلعب دوراً رئيسياً في ربط جميع الصناعات المالية في Web3 في هونغ كونغ. على سبيل المثال، في إصدار ETF هذا، لعبت إحدى منصات التداول أيضاً دور الوصي، حيث قدمت الدعم للبنية التحتية الأساسية للجهة المصدرة. في المستقبل، ستلعب هذه المنصات دوراً لا غنى عنه في RWA وSTO وأعمال OTC.

لذلك، اضطرت بعض البورصات الخارجية لمغادرة سوق هونغ كونغ. وهذا يؤكد مقولة قديمة: "من يخرج للعب، سيتعين عليه السداد في وقت ما".

التطور دائماً له صعود وهبوط، يجب علينا خلال لحظة الإنهاء في هونغ كونغ أن ننظر إلى التاريخ بشكل شامل، ونحكم بعقلانية.