خارج موجة العملات المستقرة، فإن ترميز الأصول للأسهم أصبح أيضًا سردًا جديدًا في السوق.
في 27 يونيو، أعلنت شركة Jarsy الناشئة في مجال Web3 عن إتمامها جولة تمويل أولية بقيمة 5 مليون دولار بقيادة Breyer Capital. مقارنة بالمبلغ، فإن ما أثار اهتمام السوق حقًا هو المشكلة التي تحاول حلها: لماذا تظل مكافآت النمو المبكر للشركات الخاصة الكبرى محصورة دائمًا في المؤسسات والأثرياء؟ الإجابة التي تقدمها Jarsy هي إعادة بناء طريقة المشاركة باستخدام تقنية البلوكشين - من خلال "ترميز" أسهم الملكية الخاصة للشركات غير المدرجة كعملات مدعومة بالأصول، مما يتيح للناس العاديين المراهنة على نمو شركات بارزة مثل SpaceX وStripe بحد أدنى 10 دولارات.
بعد الكشف عن التمويل، ركز السوق فورًا على موضوع "ترميز الأصول الخاصة" - هذه الفئة من الأصول البديلة التي كانت موجودة فقط في غرف اجتماعات رأس المال الاستثماري ودوائر الأثرياء، تُعبأ الآن كأصول قائمة على البلوكشين، وتفتح آفاقًا جديدة على السلسلة.
ترميز الأصول الخاصة: المحطة التالية لربط الأصول بالكتلة
إذا كان هناك فرص مالية لم تُفتح بالكامل في هذا العصر، فإن سوق التمويل الخاص بلا شك هو الجزيرة الأكثر تمثيلاً للأصول.
قامت Jarsy ببناء مجموعة من مؤشرات تشمل أكبر 30 شركة غير مدرجة من حيث حجم التداول في السوق الخاص والأكثر نشاطًا، والمعروفة باسم "مؤشر Jarsy 30"، لقياس الأداء العام لأفضل الشركات قبل الطرح العام. يركز هذا المؤشر على شركات النجوم مثل SpaceX وStripe، ويمثل الجزء الأكثر إبداعًا واهتمامًا من رأس المال في السوق الخاص. تظهر البيانات أن هذه الشركات تتمتع بعوائد مغرية بما فيه الكفاية.
من بداية عام 2021 حتى الربع الأول من عام 2025، ارتفع مؤشر Jarsy 30 التراكمي بنسبة 81%، متجاوزًا بكثير نسبة 51% لمؤشر ناسداك 100 خلال نفس الفترة. حتى في الربع الأول من عام 2025، وسط تراجع السوق بشكل عام وانخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 9%، لا تزال هذه الشركات الرائدة غير المدرجة تحقق ارتفاعًا بنسبة 13%. هذه المقارنة القوية ليست فقط تأكيدًا على الأساسيات المالية للشركات، بل هي أيضًا تصويت من السوق على مساحة النمو قبل الطرح العام الأولي — هذه الأصول لا تزال في ذروة المرحلة الذهبية من عدم التوافق في القيمة.
لكن المشكلة هي أن هذه "نافذة التقاط القيمة" تخص عددًا قليلًا جدًا من الأشخاص. سوق الأصول الذي يتجاوز متوسط حجم الصفقة فيه 3 ملايين دولار، وهو معقد (يتطلب معظم الوقت استخدام SPV) ويفتقر إلى السيولة العامة، هو منطقة "مراقبة" تمامًا لمعظم المستثمرين الأفراد.
علاوة على ذلك، فإن مسارات الخروج لهذه الشركات غالبًا ما لا تقتصر على الطرح العام الأولي، حيث أصبحت عمليات الاستحواذ خيارًا أكثر شيوعًا، مما زاد من عتبة مشاركة المستثمرين الأفراد. فقط في الربع الأول من عام 2025، سجل حجم عمليات الاستحواذ المدعومة من رأس المال الاستثماري رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 54 مليار دولار، حيث استحوذت جوجل على وحيد القرن في الأمن السيبراني Wiz بمبلغ 32 مليار دولار.
لذا، نرى صورة نموذجية للمالية التقليدية، حيث تُقفل أفضل الأصول النامية داخل دائرة الأثرياء الأفراد والمؤسسات، بينما يتم استبعاد المستثمرين العاديين.
"ترميز الأصول الخاصة" هو بالضبط ما يكسر هذا التفاوت الهيكلي، حيث يقوم بتفكيك حقوق الملكية الخاصة التي كانت ذات عتبات دخول عالية، وانسيابية منخفضة، ومعقدة وغير شفافة إلى أصول أصلية على السلسلة، مما يقلل من عتبة الدخول، ويضغط تذكرة الدخول التي تبلغ 3000000 دولار إلى 10 دولارات؛ ويحول الاتفاقيات المعقدة والطويلة SPV إلى عقود ذكية على السلسلة؛ وفي الوقت نفسه يعزز السيولة، مما يجعل من الممكن تقييم الأصول المغلقة ذات الفترات الطويلة على مدار الساعة.
وضع "مهرجان رأس المال" في السوق الأولية في محفظة رقمية لكل شخص
جارسي
كمنصة لترميز الأصول قائمة على بلوكتشين، تأمل Jarsy في كسر جدران العالم المالي التقليدي، مما يجعل أصول Pre-IPO التي تقتصر على الأثرياء متاحة لجميع المستخدمين في جميع أنحاء العالم كاستثمار عام. رؤيتها واضحة: جعل الاستثمار غير مقيد بعوائق مالية أو جغرافية أو تنظيمية، وإعادة توزيع الفرص المالية للجميع.
آلية تشغيلها واضحة وقوية بما فيه الكفاية، حيث تقوم Jarsy أولاً بالاستحواذ على الأسهم الحقيقية للشركة المستهدفة من خلال المنصة، ثم تقوم بترميز هذه الحقوق على السلسلة بنظام 1:1. هذه ليست مجرد خريطة للأوراق المالية، بل هي نقل فعلي للحقوق الاقتصادية. والأهم من ذلك، أن إجمالي كمية العملات المصدرة، ومسارات التداول، ومعلومات الحيازة، كلها شفافة على السلسلة ومفتوحة لأي مستخدم للتحقق منها في الوقت الحقيقي. يمكن تتبعها على السلسلة، ولها أصول فعلية خارج السلسلة، مما يحقق إعادة هيكلة تقنية لنظام SPV التقليدي وصناديق الاستثمار.
في الوقت نفسه، لا تدفع Jarsy المستثمرين الأفراد نحو "المياه العميقة" من العمليات المعقدة والمتخصصة. يتحمل المنصة بشكل نشط جميع الأعمال الشاقة مثل العناية الواجبة، وتصميم الهياكل، والحفظ القانوني، مما يسمح للمستخدمين ببناء محفظة استثمارية خاصة بهم قبل الطرح العام الأولي بمبلغ يبدأ من 10 دولارات فقط باستخدام بطاقة ائتمان أو USDC. العمليات المعقدة لإدارة المخاطر والامتثال تبقى "غير محسوسة" بالنسبة للمستخدمين.
في هذا النموذج، يرتبط سعر العملة ارتباطًا وثيقًا بتقييم الشركة، وتأتي عوائد المستخدمين من منحنى نمو الشركات الحقيقية، وليس من سرد المنصة الفارغ. لا تعزز هذه البنية فقط مصداقية الاستثمار، بل تفتح أيضًا على المستوى الآلي قناة العوائد بين المستثمرين الأفراد والسوق الأولية، والتي كانت تسيطر عليها رؤوس الأموال النخبوية لفترة طويلة.
جمهورية
في 25 يونيو، أعلنت منصة Republic الاستثمارية القديمة عن إطلاق خط منتجات جديد - رموز المرآة، حيث يمثل المنتج الأول rSpaceX الذي يستخدم سلسلة بلوكشين سولانا، في محاولة لتقديم واحدة من أكثر الشركات خيالية في العالم كأصل على السلسلة يمكن الاكتتاب فيه علنياً. كل rSpaceX مرتبط بتوقعات قيمة شركة SpaceX، والتي تقدر قيمتها بـ 350 مليار دولار، مع الحد الأدنى للاستثمار فقط 50 دولاراً، ويدعم الدفع عبر Apple Pay والعملات المستقرة. وقد فتحت أبواب السوق الأولي لمستثمري التجزئة في جميع أنحاء العالم.
بخلاف الاستثمارات التقليدية في الأسهم الخاصة، لا يمنحك Mirror Token حقوق التصويت، لكنه صمم آلية فريدة تُسمى «المتتبع»: العملات التي تصدرها Republic هي في جوهرها أداة دين مرتبطة ديناميكياً بتقييم الشركة المستهدفة. عندما تحقق SpaceX الطرح العام الأولي، أو يتم الاستحواذ عليها، أو تحدث «أحداث سيولة» أخرى، ستقوم Republic بإرجاع العائدات المستقرة للمستثمرين إلى محافظهم وفقاً لنسبة حيازتهم من العملات، حتى تشمل العائدات المحتملة. هذه هي هيكلية جديدة «لا تمتلك الأسهم ولكنك تستطيع الحصول على توزيعات»، مما يقلل إلى الحد الأدنى العقبات القانونية، وفي الوقت نفسه يحتفظ بالتعرض الأساسي للعوائد.
بالطبع، ليست الآلية بلا عوائق. ستظل جميع عملات Mirror Tokens مغلقة لمدة 12 شهرًا بعد إصدارها الأولي قبل أن تتمكن من التداول في السوق الثانوية. على الصعيد التنظيمي، يتم إصدار rSpaceX بموجب قواعد تنظيم الحشد الجماعي الأمريكية، دون قيود على هوية المستثمرين، يمكن لجميع المستثمرين الأفراد في جميع أنحاء العالم المشاركة، لكن سيتم تصفية المؤهلات الدقيقة وفقًا للقوانين المحلية.
ما هو أكثر إثارة هو أن هذه مجرد البداية. لقد أعلنت Republic أنها ستطلق لاحقًا عملات Mirror المرتبطة بشركات خاصة بارزة مثل Figma وAnthropic وEpic Games وxAI، وحتى ستفتح المجال للمستخدمين لترشيح "وحيد القرن" التالي الذي يرغبون في المراهنة عليه. من تصميم الهيكل إلى آلية التوزيع، تعمل Republic على إنشاء سوق خاص متوازي على السلسلة لا يحتاج إلى انتظار الاكتتاب العام.
عملة
توكني، مزود حلول ترميز الأصول RWA ومقره لوكسمبورغ، بدأ أيضًا في دخول سوق الأوراق المالية الخاصة. في يونيو 2025، توصلت توكني إلى شراكة مع منصة الأوراق المالية الرقمية المحلية كيردو، بهدف إعادة تشكيل طريقة مشاركة المستثمرين المحترفين في أوروبا في السوق الخاصة (مثل العقارات، الأسهم الخاصة، صناديق التحوط، والسندات الخاصة) من خلال البنية التحتية للبلوكشين.
تتمثل المزايا الأساسية في: هيكل المنتج الموحد، المنطق الامتثالي المدمج في الإصدار، ويمكن تكراره وتوسيعه بسرعة في مختلف الولايات القضائية من خلال تقنية العلامة البيضاء من Tokeny. تركز Tokeny على منح «شرعية مؤسسية» للأصل نفسه - حيث يسمح معيار ERC-3643 المستخدم، بتضمين منطق التحكم مثل KYC، والقيود على النقل، في جميع مراحل عملية الرموز، من الإنشاء إلى النقل، مما يضمن أن يكون المنتج قانونيًا وشفافًا، ويتيح للمستثمرين إثبات الأمان على السلسلة دون الحاجة إلى الاعتماد على دعم المنصة.
في ظل الخلفية المتزايدة الصرامة لأطر التنظيم مثل MiFID II، تتسارع الطلبات في السوق الأوروبية على ما يسمى "أصول متوافقة عبر السلسلة". و Tokeny تعمل بطريقة تتمتع بمستوى عالٍ من التقنية، لتملأ الفراغ الثقة بين المستثمرين المؤسسيين والأصول عبر السلسلة، مما يعكس أيضًا اتجاهًا: المنافسة في مجال RWA لم تعد مجرد تنفيذ تقني عبر السلسلة، بل من يستطيع التعمق في الجمع بين اللوائح + هيكل المنتجات القياسية + قنوات الإصدار المتعددة. إن دمج Tokeny مع Kerdo هو مثال نموذجي لهذا الاتجاه.
ملخص
إن ظهور ترميز الأصول في الأسهم الخاصة يشير إلى أن السوق الأولية تدخل مرحلة جديدة من التحول الهيكلي بدفع من تقنية البلوك تشين. ومع ذلك، لا تزال هذه المسيرة مليئة بالعقبات الواقعية. قد تعيد تشكيل قواعد الدخول، لكنها تجد صعوبة في كسر الحواجز الهيكلية العميقة بين الأفراد والمؤسسات دفعة واحدة. إن الأصول المادية ليست "مفتاح سحري"، بل تشبه لعبة طويلة حول الثقة والشفافية وإعادة بناء الأنظمة، والاختبار الحقيقي لم يبدأ بعد.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مستثمر التجزئة في عالم العملات الرقمية يمكنه شراء حقوق ملكية SpaceX الآن؟ نظرة على ثلاثة منصات لترميز الأصول الخاصة
خارج موجة العملات المستقرة، فإن ترميز الأصول للأسهم أصبح أيضًا سردًا جديدًا في السوق.
في 27 يونيو، أعلنت شركة Jarsy الناشئة في مجال Web3 عن إتمامها جولة تمويل أولية بقيمة 5 مليون دولار بقيادة Breyer Capital. مقارنة بالمبلغ، فإن ما أثار اهتمام السوق حقًا هو المشكلة التي تحاول حلها: لماذا تظل مكافآت النمو المبكر للشركات الخاصة الكبرى محصورة دائمًا في المؤسسات والأثرياء؟ الإجابة التي تقدمها Jarsy هي إعادة بناء طريقة المشاركة باستخدام تقنية البلوكشين - من خلال "ترميز" أسهم الملكية الخاصة للشركات غير المدرجة كعملات مدعومة بالأصول، مما يتيح للناس العاديين المراهنة على نمو شركات بارزة مثل SpaceX وStripe بحد أدنى 10 دولارات.
بعد الكشف عن التمويل، ركز السوق فورًا على موضوع "ترميز الأصول الخاصة" - هذه الفئة من الأصول البديلة التي كانت موجودة فقط في غرف اجتماعات رأس المال الاستثماري ودوائر الأثرياء، تُعبأ الآن كأصول قائمة على البلوكشين، وتفتح آفاقًا جديدة على السلسلة.
ترميز الأصول الخاصة: المحطة التالية لربط الأصول بالكتلة
إذا كان هناك فرص مالية لم تُفتح بالكامل في هذا العصر، فإن سوق التمويل الخاص بلا شك هو الجزيرة الأكثر تمثيلاً للأصول.
قامت Jarsy ببناء مجموعة من مؤشرات تشمل أكبر 30 شركة غير مدرجة من حيث حجم التداول في السوق الخاص والأكثر نشاطًا، والمعروفة باسم "مؤشر Jarsy 30"، لقياس الأداء العام لأفضل الشركات قبل الطرح العام. يركز هذا المؤشر على شركات النجوم مثل SpaceX وStripe، ويمثل الجزء الأكثر إبداعًا واهتمامًا من رأس المال في السوق الخاص. تظهر البيانات أن هذه الشركات تتمتع بعوائد مغرية بما فيه الكفاية.
من بداية عام 2021 حتى الربع الأول من عام 2025، ارتفع مؤشر Jarsy 30 التراكمي بنسبة 81%، متجاوزًا بكثير نسبة 51% لمؤشر ناسداك 100 خلال نفس الفترة. حتى في الربع الأول من عام 2025، وسط تراجع السوق بشكل عام وانخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 9%، لا تزال هذه الشركات الرائدة غير المدرجة تحقق ارتفاعًا بنسبة 13%. هذه المقارنة القوية ليست فقط تأكيدًا على الأساسيات المالية للشركات، بل هي أيضًا تصويت من السوق على مساحة النمو قبل الطرح العام الأولي — هذه الأصول لا تزال في ذروة المرحلة الذهبية من عدم التوافق في القيمة.
لكن المشكلة هي أن هذه "نافذة التقاط القيمة" تخص عددًا قليلًا جدًا من الأشخاص. سوق الأصول الذي يتجاوز متوسط حجم الصفقة فيه 3 ملايين دولار، وهو معقد (يتطلب معظم الوقت استخدام SPV) ويفتقر إلى السيولة العامة، هو منطقة "مراقبة" تمامًا لمعظم المستثمرين الأفراد.
علاوة على ذلك، فإن مسارات الخروج لهذه الشركات غالبًا ما لا تقتصر على الطرح العام الأولي، حيث أصبحت عمليات الاستحواذ خيارًا أكثر شيوعًا، مما زاد من عتبة مشاركة المستثمرين الأفراد. فقط في الربع الأول من عام 2025، سجل حجم عمليات الاستحواذ المدعومة من رأس المال الاستثماري رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 54 مليار دولار، حيث استحوذت جوجل على وحيد القرن في الأمن السيبراني Wiz بمبلغ 32 مليار دولار.
لذا، نرى صورة نموذجية للمالية التقليدية، حيث تُقفل أفضل الأصول النامية داخل دائرة الأثرياء الأفراد والمؤسسات، بينما يتم استبعاد المستثمرين العاديين.
"ترميز الأصول الخاصة" هو بالضبط ما يكسر هذا التفاوت الهيكلي، حيث يقوم بتفكيك حقوق الملكية الخاصة التي كانت ذات عتبات دخول عالية، وانسيابية منخفضة، ومعقدة وغير شفافة إلى أصول أصلية على السلسلة، مما يقلل من عتبة الدخول، ويضغط تذكرة الدخول التي تبلغ 3000000 دولار إلى 10 دولارات؛ ويحول الاتفاقيات المعقدة والطويلة SPV إلى عقود ذكية على السلسلة؛ وفي الوقت نفسه يعزز السيولة، مما يجعل من الممكن تقييم الأصول المغلقة ذات الفترات الطويلة على مدار الساعة.
وضع "مهرجان رأس المال" في السوق الأولية في محفظة رقمية لكل شخص
جارسي
كمنصة لترميز الأصول قائمة على بلوكتشين، تأمل Jarsy في كسر جدران العالم المالي التقليدي، مما يجعل أصول Pre-IPO التي تقتصر على الأثرياء متاحة لجميع المستخدمين في جميع أنحاء العالم كاستثمار عام. رؤيتها واضحة: جعل الاستثمار غير مقيد بعوائق مالية أو جغرافية أو تنظيمية، وإعادة توزيع الفرص المالية للجميع.
آلية تشغيلها واضحة وقوية بما فيه الكفاية، حيث تقوم Jarsy أولاً بالاستحواذ على الأسهم الحقيقية للشركة المستهدفة من خلال المنصة، ثم تقوم بترميز هذه الحقوق على السلسلة بنظام 1:1. هذه ليست مجرد خريطة للأوراق المالية، بل هي نقل فعلي للحقوق الاقتصادية. والأهم من ذلك، أن إجمالي كمية العملات المصدرة، ومسارات التداول، ومعلومات الحيازة، كلها شفافة على السلسلة ومفتوحة لأي مستخدم للتحقق منها في الوقت الحقيقي. يمكن تتبعها على السلسلة، ولها أصول فعلية خارج السلسلة، مما يحقق إعادة هيكلة تقنية لنظام SPV التقليدي وصناديق الاستثمار.
في الوقت نفسه، لا تدفع Jarsy المستثمرين الأفراد نحو "المياه العميقة" من العمليات المعقدة والمتخصصة. يتحمل المنصة بشكل نشط جميع الأعمال الشاقة مثل العناية الواجبة، وتصميم الهياكل، والحفظ القانوني، مما يسمح للمستخدمين ببناء محفظة استثمارية خاصة بهم قبل الطرح العام الأولي بمبلغ يبدأ من 10 دولارات فقط باستخدام بطاقة ائتمان أو USDC. العمليات المعقدة لإدارة المخاطر والامتثال تبقى "غير محسوسة" بالنسبة للمستخدمين.
في هذا النموذج، يرتبط سعر العملة ارتباطًا وثيقًا بتقييم الشركة، وتأتي عوائد المستخدمين من منحنى نمو الشركات الحقيقية، وليس من سرد المنصة الفارغ. لا تعزز هذه البنية فقط مصداقية الاستثمار، بل تفتح أيضًا على المستوى الآلي قناة العوائد بين المستثمرين الأفراد والسوق الأولية، والتي كانت تسيطر عليها رؤوس الأموال النخبوية لفترة طويلة.
جمهورية
في 25 يونيو، أعلنت منصة Republic الاستثمارية القديمة عن إطلاق خط منتجات جديد - رموز المرآة، حيث يمثل المنتج الأول rSpaceX الذي يستخدم سلسلة بلوكشين سولانا، في محاولة لتقديم واحدة من أكثر الشركات خيالية في العالم كأصل على السلسلة يمكن الاكتتاب فيه علنياً. كل rSpaceX مرتبط بتوقعات قيمة شركة SpaceX، والتي تقدر قيمتها بـ 350 مليار دولار، مع الحد الأدنى للاستثمار فقط 50 دولاراً، ويدعم الدفع عبر Apple Pay والعملات المستقرة. وقد فتحت أبواب السوق الأولي لمستثمري التجزئة في جميع أنحاء العالم.
بخلاف الاستثمارات التقليدية في الأسهم الخاصة، لا يمنحك Mirror Token حقوق التصويت، لكنه صمم آلية فريدة تُسمى «المتتبع»: العملات التي تصدرها Republic هي في جوهرها أداة دين مرتبطة ديناميكياً بتقييم الشركة المستهدفة. عندما تحقق SpaceX الطرح العام الأولي، أو يتم الاستحواذ عليها، أو تحدث «أحداث سيولة» أخرى، ستقوم Republic بإرجاع العائدات المستقرة للمستثمرين إلى محافظهم وفقاً لنسبة حيازتهم من العملات، حتى تشمل العائدات المحتملة. هذه هي هيكلية جديدة «لا تمتلك الأسهم ولكنك تستطيع الحصول على توزيعات»، مما يقلل إلى الحد الأدنى العقبات القانونية، وفي الوقت نفسه يحتفظ بالتعرض الأساسي للعوائد.
بالطبع، ليست الآلية بلا عوائق. ستظل جميع عملات Mirror Tokens مغلقة لمدة 12 شهرًا بعد إصدارها الأولي قبل أن تتمكن من التداول في السوق الثانوية. على الصعيد التنظيمي، يتم إصدار rSpaceX بموجب قواعد تنظيم الحشد الجماعي الأمريكية، دون قيود على هوية المستثمرين، يمكن لجميع المستثمرين الأفراد في جميع أنحاء العالم المشاركة، لكن سيتم تصفية المؤهلات الدقيقة وفقًا للقوانين المحلية.
ما هو أكثر إثارة هو أن هذه مجرد البداية. لقد أعلنت Republic أنها ستطلق لاحقًا عملات Mirror المرتبطة بشركات خاصة بارزة مثل Figma وAnthropic وEpic Games وxAI، وحتى ستفتح المجال للمستخدمين لترشيح "وحيد القرن" التالي الذي يرغبون في المراهنة عليه. من تصميم الهيكل إلى آلية التوزيع، تعمل Republic على إنشاء سوق خاص متوازي على السلسلة لا يحتاج إلى انتظار الاكتتاب العام.
عملة
توكني، مزود حلول ترميز الأصول RWA ومقره لوكسمبورغ، بدأ أيضًا في دخول سوق الأوراق المالية الخاصة. في يونيو 2025، توصلت توكني إلى شراكة مع منصة الأوراق المالية الرقمية المحلية كيردو، بهدف إعادة تشكيل طريقة مشاركة المستثمرين المحترفين في أوروبا في السوق الخاصة (مثل العقارات، الأسهم الخاصة، صناديق التحوط، والسندات الخاصة) من خلال البنية التحتية للبلوكشين.
تتمثل المزايا الأساسية في: هيكل المنتج الموحد، المنطق الامتثالي المدمج في الإصدار، ويمكن تكراره وتوسيعه بسرعة في مختلف الولايات القضائية من خلال تقنية العلامة البيضاء من Tokeny. تركز Tokeny على منح «شرعية مؤسسية» للأصل نفسه - حيث يسمح معيار ERC-3643 المستخدم، بتضمين منطق التحكم مثل KYC، والقيود على النقل، في جميع مراحل عملية الرموز، من الإنشاء إلى النقل، مما يضمن أن يكون المنتج قانونيًا وشفافًا، ويتيح للمستثمرين إثبات الأمان على السلسلة دون الحاجة إلى الاعتماد على دعم المنصة.
في ظل الخلفية المتزايدة الصرامة لأطر التنظيم مثل MiFID II، تتسارع الطلبات في السوق الأوروبية على ما يسمى "أصول متوافقة عبر السلسلة". و Tokeny تعمل بطريقة تتمتع بمستوى عالٍ من التقنية، لتملأ الفراغ الثقة بين المستثمرين المؤسسيين والأصول عبر السلسلة، مما يعكس أيضًا اتجاهًا: المنافسة في مجال RWA لم تعد مجرد تنفيذ تقني عبر السلسلة، بل من يستطيع التعمق في الجمع بين اللوائح + هيكل المنتجات القياسية + قنوات الإصدار المتعددة. إن دمج Tokeny مع Kerdo هو مثال نموذجي لهذا الاتجاه.
ملخص
إن ظهور ترميز الأصول في الأسهم الخاصة يشير إلى أن السوق الأولية تدخل مرحلة جديدة من التحول الهيكلي بدفع من تقنية البلوك تشين. ومع ذلك، لا تزال هذه المسيرة مليئة بالعقبات الواقعية. قد تعيد تشكيل قواعد الدخول، لكنها تجد صعوبة في كسر الحواجز الهيكلية العميقة بين الأفراد والمؤسسات دفعة واحدة. إن الأصول المادية ليست "مفتاح سحري"، بل تشبه لعبة طويلة حول الثقة والشفافية وإعادة بناء الأنظمة، والاختبار الحقيقي لم يبدأ بعد.