تفرض فاتورة العملات المستقرة الجديدة في هونغ كونغ تراخيص للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، سارية اعتبارًا من أغسطس 2025، مما يوفر للشركات الهندية قاعدة خارجية منظمة للعملات المشفرة.
انتقلت هونغ كونغ من التشاور إلى التشريع في غضون 18 شهرًا فقط. في 21 مايو 2025، أقر المجلس التشريعي مشروع قانون العملات المستقرة، مما أنشأ أول إطار ترخيص كامل للعملات المستقرة المرتبطة بالفيات في آسيا (FRS). يدخل الأمر حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، بعد أن أعلنت الحكومة عن تاريخ البدء في أوائل يونيو. يجب على أي شركة تصدر أو تسوق أو تسترد عملة مستقرة مدعومة بالدولار الهونغ كونغي أو الدولار الأمريكي أو أي عملة فيات أخرى للمستخدمين في المدينة الآن الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA).
ما يتطلبه الكتاب القواعد الجديد
ترخيص إلزامي. يمكن أن يؤدي الإصدار أو الترويج غير المصرح به لعملة مستقرة مدعومة بالفيات في هونغ كونغ إلى غرامات تصل إلى 5 ملايين دولار هونغ كونغي وعقوبات بالسجن تصل إلى سبع سنوات.
احتياطيات حكيمة. يجب أن تكون العملات المستقرة مدعومة بنسبة واحد إلى واحد بواسطة أصول عالية الجودة ومفصولة، مع تأكيد شهري وتدقيق ربع سنوي. تحدد المسودة الإرشادية لـ HKMA الحد الأدنى لرأس المال المدفوع بمبلغ 25 مليون دولار هونغ كونغ (≈ 3.2 مليون دولار أمريكي ) للمصدرين.
حظر خوارزمي. تُستثنى الرموز "التي تعتمد فقط على التحكيم أو الخوارزمية للحفاظ على القيمة" من النظام - مما يمنع فعليًا تصاميم على غرار UST.
واجب الاسترداد. يجب أن يكون لحامليها القدرة على الاسترداد بالقيمة الاسمية "ضمن فترة زمنية معقولة"، عادةً من يوم إلى يومين عمل.
وجود محلي. يحتاج الحاصلون على الترخيص إلى كيان مُسجل في هونغ كونغ، واثنين من الضباط المسؤولين المقيمين وضابط مكافحة غسل الأموال (.
The Sandbox قد بدأ بالفعل
قبل أن تدخل القوانين حيز التنفيذ، كانت HKMA تدير صندوق تجريبي لمصدري العملات المستقرة ) الذي أُطلق في مارس 2024( لتمكين المتقدمين من اختبار ضوابط الامتثال وتبادل الملاحظات مع الجهات التنظيمية. تشمل المشاركين الأوائل بنك ستاندرد تشارترد-أنيموكا-HKT، الذي يخطط لإصدار رمز مدعوم بالدولار هونغ كونغ، وعملاق التجارة الإلكترونية JD.com، الذي يقوم بتجربة عملة للتسوية عبر الحدود. سيظل الصندوق مفتوحًا حتى يبدأ نافذة الترخيص الرسمية في أغسطس.
لماذا تراقب الشركات الهندية
قاعدة خارجية منظمة.
لا تزال الهند تفرض ضريبة بنسبة 30٪ على أرباح العملات المشفرة وتخصم 1٪ كضريبة على كل صفقة؛ لا توجد قواعد محلية لعملات الاستقرار بالروبية الهندية. يسمح إنشاء كيان مرخص في هونغ كونغ للبورصات أو الشركات المالية التقنية بإصدار عملة مستقرة بالدولار الأمريكي أو الدولار هونغ كونغي، والحفاظ على قنوات العملات العالمية، ولا يزال يخدم المستخدمين الهنود من الخارج.
وصول الصين زائد.
تم تصميم إطار عمل هونغ كونغ للتشغيل البيني مع منصة mBridge للـCBDC بالجملة، حيث تعتبر RBI مراقباً. يمكن أن يصبح توكن HKD المرخص أصلاً جسرًا للممرات المستقبلية بين الروبية والدرهم واليوان.
احتياطيات قابلة للبنك.
تحتفظ أكبر البنوك في هونغ كونغ - HSBC ، Standard Chartered ، BOCHK - بالفعل باحتياطيات صندوق الرمل بالعملة المحلية. وهذا يحل مشكلة تقليل المخاطر التي تواجهها العديد من البورصات الهندية مع البنوك المحلية.
واجب الامتثال للمتقدمين الهنود
| عنصر قائمة التحقق
|
عائق نموذجي
|
حل بديل
|
| رأس المال والاحتياطيات - 25 مليون دولار هونغ كونغ مدفوعة بالإضافة إلى دعم 1:1
|
تحدد ضوابط صرف العملات الاستثمار الخارجي بموجب قواعد الاستثمار المباشر الهندية
|
استخدم شركة قابضة في سنغافورة أو GIFT-IFSC لتحويل رأس المال إلى الفرع في هونغ كونغ
|
| مجلس محلي & RO – مديران مقيمان في هونغ كونغ
|
تفتقر الشركات الناشئة إلى مواهب الامتثال الداخلية
|
شارك مع شركات الخدمات التجارية في هونغ كونغ التي تستأجر RO تحت اختبارات اللياقة المناسبة من HKMA
|
| بنك الاسترداد – دفع HKD أو USD في نفس اليوم
|
البنوك الهندية من غير المرجح أن تسوي
|
فتح حساب تسوية مع بنك مشارك في صندوق الرمل؛ عرض اتفاقية الضمان من HKMA
|
التفاعل مع التنظيم الهندي
FEMA: لا يمكن للمقيمين الهنود الاحتفاظ بحرية بعملات مستقرة بالدولار هونغ كونغ إلا بموجب نظام التحويلات المحررة )حد 250,000 دولار أمريكي (. يجب على المُصدرين تقييد الوصول الجغرافي أو تطبيق KYC للمستخدمين الهنود حتى توضح RBI المعاملة.
القسم 194S TDS: قد تظل التحويلات خارج البورصة بين عملة مستقرة مرخصة في هونغ كونغ ومحفظة هندية خاضعة لخصم بنسبة 1 % إذا تم توجيهها عبر بورصة VDA مقرها الهند.
طموحات الروبية: تحظر قواعد بنك الاحتياطي الهندي إصدار الرموز المدعومة بالروبية من الخارج. ستضطر الشركات الناشئة الهندية التي تتطلع إلى إنشاء عملة مستقرة مرتبطة بالروبية إلى الانتظار للحصول على مسار ترخيص محلي أو صندوق تجريبي ثنائي.
جدول زمني للإطلاق
الآن – يوليو 2025: تقديم طلب صندوق الرمل؛ تغذية راجعة تكرارية مع HKMA.
أغسطس 2025: يدخل الأمر حيز التنفيذ؛ يفتح بوابة الترخيص الرسمية.
الربع الرابع من عام 2025: من المتوقع منح الدفعة الأولى من التراخيص. تصبح العملات المستقرة المرخصة مؤهلة لأرجل تسوية تجريبية لـ mBridge.
دعوة استراتيجية لمؤسسي الهند
هونغ كونغ ليست جنة الضرائب الصفري التي تقدمها دبي، ولا قريبة كما سنغافورة. لكنها أول مركز آسيوي رئيسي يتمتع بقانون كامل للعملة المستقرة المتكاملة مع البنوك. بالنسبة للبورصات الهندية التي تبحث عن سيولة بالدولار، أو الشركات المالية التي تراقب تسوية التجار عبر الحدود، قد تكون رخصة هونغ كونغ هي الفارق بين التحكيم التنظيمي والقبول المؤسسي.
نافذة الفرص قصيرة: الطلب في صندوق الرمل يتجاوز بالفعل توقعات HKMA، ويبدو أن إعفاءات متطلبات رأس المال غير مرجحة. الشركات التي تحصل على الموافقة المبكرة ستشكل المعايير الفنية—وتؤمن العلامة التجارية—قبل فترة طويلة من دفع النظام المتأخرين إلى قائمة الانتظار.
الخط السفلي
هونغ كونغ تراهن على أن القواعد الصارمة بالإضافة إلى الأسواق المالية المفتوحة يمكن أن تحول العملات المستقرة من فضول التشفير إلى بنية تحتية مالية. الشركات الناشئة الهندية التي يمكنها التنقل في قواعد FEMA، وتجميع 25 مليون دولار هونغ كونغي من رأس المال وتلبية معايير HKMA الاحترازية من المتوقع أن تستفيد من قاعدة آسيوية داخلية ذات مصداقية عالمية - وهو ما لا تقدمه أي ولاية قضائية أخرى حالياً.
مصدر الصورة: شترستوك
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
نظام العملة المستقرة الجديد في هونغ كونغ: ما تحتاج الشركات الناشئة والبورصات الهندية إلى معرفته
خيشي في رانجدول
26 يونيو 2025 06:04
تفرض فاتورة العملات المستقرة الجديدة في هونغ كونغ تراخيص للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، سارية اعتبارًا من أغسطس 2025، مما يوفر للشركات الهندية قاعدة خارجية منظمة للعملات المشفرة.
انتقلت هونغ كونغ من التشاور إلى التشريع في غضون 18 شهرًا فقط. في 21 مايو 2025، أقر المجلس التشريعي مشروع قانون العملات المستقرة، مما أنشأ أول إطار ترخيص كامل للعملات المستقرة المرتبطة بالفيات في آسيا (FRS). يدخل الأمر حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، بعد أن أعلنت الحكومة عن تاريخ البدء في أوائل يونيو. يجب على أي شركة تصدر أو تسوق أو تسترد عملة مستقرة مدعومة بالدولار الهونغ كونغي أو الدولار الأمريكي أو أي عملة فيات أخرى للمستخدمين في المدينة الآن الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA).
ما يتطلبه الكتاب القواعد الجديد
ترخيص إلزامي. يمكن أن يؤدي الإصدار أو الترويج غير المصرح به لعملة مستقرة مدعومة بالفيات في هونغ كونغ إلى غرامات تصل إلى 5 ملايين دولار هونغ كونغي وعقوبات بالسجن تصل إلى سبع سنوات.
احتياطيات حكيمة. يجب أن تكون العملات المستقرة مدعومة بنسبة واحد إلى واحد بواسطة أصول عالية الجودة ومفصولة، مع تأكيد شهري وتدقيق ربع سنوي. تحدد المسودة الإرشادية لـ HKMA الحد الأدنى لرأس المال المدفوع بمبلغ 25 مليون دولار هونغ كونغ (≈ 3.2 مليون دولار أمريكي ) للمصدرين.
حظر خوارزمي. تُستثنى الرموز "التي تعتمد فقط على التحكيم أو الخوارزمية للحفاظ على القيمة" من النظام - مما يمنع فعليًا تصاميم على غرار UST.
واجب الاسترداد. يجب أن يكون لحامليها القدرة على الاسترداد بالقيمة الاسمية "ضمن فترة زمنية معقولة"، عادةً من يوم إلى يومين عمل.
وجود محلي. يحتاج الحاصلون على الترخيص إلى كيان مُسجل في هونغ كونغ، واثنين من الضباط المسؤولين المقيمين وضابط مكافحة غسل الأموال (.
The Sandbox قد بدأ بالفعل
قبل أن تدخل القوانين حيز التنفيذ، كانت HKMA تدير صندوق تجريبي لمصدري العملات المستقرة ) الذي أُطلق في مارس 2024( لتمكين المتقدمين من اختبار ضوابط الامتثال وتبادل الملاحظات مع الجهات التنظيمية. تشمل المشاركين الأوائل بنك ستاندرد تشارترد-أنيموكا-HKT، الذي يخطط لإصدار رمز مدعوم بالدولار هونغ كونغ، وعملاق التجارة الإلكترونية JD.com، الذي يقوم بتجربة عملة للتسوية عبر الحدود. سيظل الصندوق مفتوحًا حتى يبدأ نافذة الترخيص الرسمية في أغسطس.
لماذا تراقب الشركات الهندية
قاعدة خارجية منظمة. لا تزال الهند تفرض ضريبة بنسبة 30٪ على أرباح العملات المشفرة وتخصم 1٪ كضريبة على كل صفقة؛ لا توجد قواعد محلية لعملات الاستقرار بالروبية الهندية. يسمح إنشاء كيان مرخص في هونغ كونغ للبورصات أو الشركات المالية التقنية بإصدار عملة مستقرة بالدولار الأمريكي أو الدولار هونغ كونغي، والحفاظ على قنوات العملات العالمية، ولا يزال يخدم المستخدمين الهنود من الخارج.
وصول الصين زائد. تم تصميم إطار عمل هونغ كونغ للتشغيل البيني مع منصة mBridge للـCBDC بالجملة، حيث تعتبر RBI مراقباً. يمكن أن يصبح توكن HKD المرخص أصلاً جسرًا للممرات المستقبلية بين الروبية والدرهم واليوان.
احتياطيات قابلة للبنك. تحتفظ أكبر البنوك في هونغ كونغ - HSBC ، Standard Chartered ، BOCHK - بالفعل باحتياطيات صندوق الرمل بالعملة المحلية. وهذا يحل مشكلة تقليل المخاطر التي تواجهها العديد من البورصات الهندية مع البنوك المحلية.
واجب الامتثال للمتقدمين الهنود
| عنصر قائمة التحقق
|
عائق نموذجي
|
حل بديل
|
| رأس المال والاحتياطيات - 25 مليون دولار هونغ كونغ مدفوعة بالإضافة إلى دعم 1:1
|
تحدد ضوابط صرف العملات الاستثمار الخارجي بموجب قواعد الاستثمار المباشر الهندية
|
استخدم شركة قابضة في سنغافورة أو GIFT-IFSC لتحويل رأس المال إلى الفرع في هونغ كونغ
|
| مجلس محلي & RO – مديران مقيمان في هونغ كونغ
|
تفتقر الشركات الناشئة إلى مواهب الامتثال الداخلية
|
شارك مع شركات الخدمات التجارية في هونغ كونغ التي تستأجر RO تحت اختبارات اللياقة المناسبة من HKMA
|
| بنك الاسترداد – دفع HKD أو USD في نفس اليوم
|
البنوك الهندية من غير المرجح أن تسوي
|
فتح حساب تسوية مع بنك مشارك في صندوق الرمل؛ عرض اتفاقية الضمان من HKMA
|
التفاعل مع التنظيم الهندي
FEMA: لا يمكن للمقيمين الهنود الاحتفاظ بحرية بعملات مستقرة بالدولار هونغ كونغ إلا بموجب نظام التحويلات المحررة )حد 250,000 دولار أمريكي (. يجب على المُصدرين تقييد الوصول الجغرافي أو تطبيق KYC للمستخدمين الهنود حتى توضح RBI المعاملة.
القسم 194S TDS: قد تظل التحويلات خارج البورصة بين عملة مستقرة مرخصة في هونغ كونغ ومحفظة هندية خاضعة لخصم بنسبة 1 % إذا تم توجيهها عبر بورصة VDA مقرها الهند.
طموحات الروبية: تحظر قواعد بنك الاحتياطي الهندي إصدار الرموز المدعومة بالروبية من الخارج. ستضطر الشركات الناشئة الهندية التي تتطلع إلى إنشاء عملة مستقرة مرتبطة بالروبية إلى الانتظار للحصول على مسار ترخيص محلي أو صندوق تجريبي ثنائي.
جدول زمني للإطلاق
الآن – يوليو 2025: تقديم طلب صندوق الرمل؛ تغذية راجعة تكرارية مع HKMA.
أغسطس 2025: يدخل الأمر حيز التنفيذ؛ يفتح بوابة الترخيص الرسمية.
الربع الرابع من عام 2025: من المتوقع منح الدفعة الأولى من التراخيص. تصبح العملات المستقرة المرخصة مؤهلة لأرجل تسوية تجريبية لـ mBridge.
دعوة استراتيجية لمؤسسي الهند
هونغ كونغ ليست جنة الضرائب الصفري التي تقدمها دبي، ولا قريبة كما سنغافورة. لكنها أول مركز آسيوي رئيسي يتمتع بقانون كامل للعملة المستقرة المتكاملة مع البنوك. بالنسبة للبورصات الهندية التي تبحث عن سيولة بالدولار، أو الشركات المالية التي تراقب تسوية التجار عبر الحدود، قد تكون رخصة هونغ كونغ هي الفارق بين التحكيم التنظيمي والقبول المؤسسي.
نافذة الفرص قصيرة: الطلب في صندوق الرمل يتجاوز بالفعل توقعات HKMA، ويبدو أن إعفاءات متطلبات رأس المال غير مرجحة. الشركات التي تحصل على الموافقة المبكرة ستشكل المعايير الفنية—وتؤمن العلامة التجارية—قبل فترة طويلة من دفع النظام المتأخرين إلى قائمة الانتظار.
الخط السفلي
هونغ كونغ تراهن على أن القواعد الصارمة بالإضافة إلى الأسواق المالية المفتوحة يمكن أن تحول العملات المستقرة من فضول التشفير إلى بنية تحتية مالية. الشركات الناشئة الهندية التي يمكنها التنقل في قواعد FEMA، وتجميع 25 مليون دولار هونغ كونغي من رأس المال وتلبية معايير HKMA الاحترازية من المتوقع أن تستفيد من قاعدة آسيوية داخلية ذات مصداقية عالمية - وهو ما لا تقدمه أي ولاية قضائية أخرى حالياً.
مصدر الصورة: شترستوك