على الرغم من أن تنظيم أسواق الأصول الرقمية (MiCA) سيدخل حيز التنفيذ بالكامل في يناير، فإن الاتحاد الأوروبي يواجه ضغوطًا من البنك المركزي الأوروبي (ECB) ومن هيئة تجارية متصدرة لتقديم تنظيم جديد حتى لا يتخلف عن نظرائه الدوليين.
حثت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد يوم الاثنين المشرعين الأوروبيين على تسريع إدخال تشريعات تدعم إطلاق اليورو الرقمي. في الوقت نفسه، قبل عدة أيام، نشرت جمعية إدارة الصناديق والأصول الأوروبية (EFAMA) دليلًا يوصي بإطار تنظيمي محدث للتوكنيز.
البنك المركزي الأوروبي يريد إطار عمل لليورو الرقمي
لقد كانت الاتحاد الأوروبي يستكشف إمكانية عملة اليورو الرقمية البنك المركزي للعملات الرقمية (CBDC) لعدة سنوات. اقترحت المفوضية الأوروبية تشريع اليورو الرقمي في يونيو 2023، وأطلق البنك المركزي الأوروبي "مرحلة إعداد" اليورو الرقمي في نوفمبر من نفس العام، لكن التقدم كان بطيئًا منذ ذلك الحين.
في فبراير، أعلن البنك المركزي الأوروبي أنه يوسع مبادرته لتسوية المعاملات بين المؤسسات باستخدام نظام دفع CBDC بالجملة. في الشهر التالي، أعادت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد التأكيد على التزام البنك بالمشروع، قائلة إن الفريق الذي يقف وراء اليورو الرقمي "يتركز على تسريع الوتيرة" وتسلط الضوء على كيفية حملتهم لجعل أصحاب المصلحة الرئيسيين الآخرين ينضمون.
مؤخراً، في 5 مايو، أعلن البنك المركزي الأوروبي أنه أنشأ "منصة ابتكار" للتعاون مع الأطراف المعنية الأوروبية في مشروع اليورو الرقمي. من المقرر أن تنتهي مرحلة اختبار المشروع بحلول أكتوبر، وبعد ذلك سيصدر البنك المركزي الأوروبي تقريراً نهائياً ويقرر ما إذا كان سيصدر عملة رقمية للبنك المركزي.
ومع ذلك، للقيام بذلك، سيكون من الضروري أن يقوم البرلمان الأوروبي بتمرير تشريعات، وهو ما لم يحدث حتى الآن.
في يوم الاثنين، جددت لاجارد نداءها إلى البرلمان الأوروبي، واصفة اليورو الرقمي بأنه مفتاح لاستقلالية أوروبا المالية وموجهة سهام النقد نحو العملات الرقمية المنافسة الصادرة عن القطاع الخاص والمعروفة باسم العملات المستقرة.
"يجب وضع إطار تشريعي لتمهيد الطريق لإمكانية تقديم اليورو الرقمي بسرعة، من فضلك،" قالت لاغارد خلال جلسة استماع للجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية في البرلمان الأوروبي في 23 يونيو.
لقد تم عرقلة التشريعات المتعلقة باليورو الرقمي بسبب عدم الحسم والشك من قبل صانعي القوانين في الاتحاد الأوروبي. وقد أثيرت شكوك جديدة في فبراير عندما حدث انقطاع في منصة TARGET 2 Securities (T2S) التابعة للبنك المركزي الأوروبي، والتي تُستخدم لإتمام الصفقات النقدية والأوراق المالية عبر 24 دولة تتشارك اليورو، بالإضافة إلى البنوك المركزية والبنك المركزي الأوروبي نفسه، والتي أفادت بوجود خلل في قنوات الاتصال الخاصة بها.
في النهاية، تم إصلاح الانقطاع بسرعة نسبياً، حيث استمر لمدة 10 ساعات فقط، ولكن الفوضى القصيرة الأمد التي تسبب فيها كانت كافية لطرح أسئلة حول قدرة البنك المركزي على تنفيذ مشروع اليورو الرقمي.
لكسب الدعم مرة أخرى للمشروع وإضفاء شعور بالعجلة التنظيمية على المزيج، أشارت لاجارد إلى المخاطر التي تشكلها سوق العملات المستقرة المتزايدة، لا سيما في الولايات المتحدة.
"تعتبر العملات المستقرة صادرة عن جهات خاصة وتمثل مخاطر ملحوظة على السياسة النقدية والاستقرار المالي"، قالت لاغارد. "هذه الأصول ليست دائمًا قادرة على الحفاظ على قيمتها الثابتة، مما يضعف من قدرتها على أن تكون وسيلة للدفع ووسيلة للاحتفاظ بالقيمة."
كما أشارت لاجارد إلى أن معظم الولايات القضائية الكبرى، بما في ذلك الولايات المتحدة، لا تزال تفتقر إلى الأطر التنظيمية اللازمة للعملات المستقرة، وأن مُصدر أكبر عملة مستقرة، التيثر، كان مقره في السلفادور، "التي تفتقر إلى أي إطار احترازي" لهذا المنتج. علاوة على ذلك، اقترحت أن التحول المحتمل في الودائع المستخدمة في المدفوعات والادخار - من البنوك إلى العملات المستقرة - قد يؤثر سلبًا على نقل السياسة النقدية من خلال البنوك.
بينما أشاد لاغارد بتنظيم MiCA لقواعده "الصحيحة" المتعلقة بالعملات المستقرة، "التي تقلل من المخاطر على المستهلكين والاستقرار المالي"، أصر على أن "تسريع التقدم نحو اليورو الرقمي هو أولوية استراتيجية" في سياق سوق العملات المستقرة المتزايد وتأثير الولايات المتحدة.
لقد جادلت بأن، بالإضافة إلى معالجة بعض المخاطر التي تشكلها العملات المستقرة، "سيساعد اليورو الرقمي في حماية النظام المالي والنقدي القائم على البنوك في أوروبا. لن يعزز فقط الاستقلال الاستراتيجي لأوروبا، بل سيضمن أيضًا نظام مدفوعات تجزئة أوروبي مبتكر ومرن."
لاختتام عرضها لليورو الرقمي، اقتبست لاغارد من الكاتب الفرنسي إميل سوزفتر، الذي لاحظ: "هناك شيء أقوى من القوة، من الشجاعة، من العبقرية نفسها: إنها الفكرة التي حان وقتها."
ومع ذلك، لم يكن رئيس البنك المركزي الأوروبي هو الوحيد الذي زاد الضغط على جهود المشرعين في الاتحاد الأوروبي هذا الأسبوع.
EFAMA تدعو إلى تشريع توكني وتغييرات في نظام الطيار لتقنية دفتر الأستاذ الموزع
في 20 يونيو، نشرت EFAMA، وهي جمعية تجارية تمثل صناعة إدارة الصناديق وإدارة الأصول في أوروبا، تقريرًا تشيد فيه بالتقدم المحرز في مجال توكنينغ في أوروبا ولكنها أعربت عن "قلقها من أن الريادة المبكرة لأوروبا قد تضيع إذا لم تواكب التنظيمات تطورات السوق."
تضمن "دليل الممارس من جانب الشراء لتوكنة الأصول" نظرة عامة حول كيفية تأثير التوكنة على صناعة إدارة الأصول، والسياق العالمي حيث تتحرك سلطات قضائية أخرى لتمكين الرقمنة و"كيفية" للمستثمرين في الصناديق الذين يبدأون في توكنة الأصول.
"لقد ظهرت عدد من الولايات القضائية الأوروبية كمراكز للأصول الرقمية، مدعومة بالأطر القانونية الوطنية بشأن الحفظ ونقل الأوراق المالية الرقمية، فضلاً عن الإطار الأوروبي الأوسع بشأن الأصول الرقمية غير التقليدية (MiCA) والتداول والتسوية (DLT Pilot Regime)،" قالت EFAMA. "يظهر مستوى النشاط بين الشركات مدى أهمية الاستراتيجية الرقمية للتكيف مع اقتصاد الرموز المستقبلية."
وفقًا للبيانات من Horizon Grand View Research، حقق سوق التوكنيزه الأوروبي إيرادات بلغت 821.4 مليون دولار في عام 2024 ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 20.9% من 2025 إلى 2030.
لدعم هذا السوق المتنامي، أوصت EFAMA بزيادة التقارب التنظيمي بين القواعد الوطنية المتباينة بشأن الأصول الرقمية في 27 دولة عضو في الكتلة، قائلة إن "زيادة التقارب بشكل أقوى ستمنع التحكيم التنظيمي وستساعد على تعزيز الحجم في صناديق الاستثمار المعتمدة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)."
سيتضمن هذا التقارب الأطر التنظيمية للأصول التقليدية، مثل MiFID II، وتلك الخاصة بالأصول الرقمية، وهي نظام تجريبي لتقنية السجل الموزع (DLT) وMiCA.
"مع نمو DeFi، يجب ألا يكون هناك تمييز بين النظام البيئي التقليدي ونظام DLT القائم، بل ينبغي أن يكون هناك نظام مالي واحد ومتكامل"، قال EFAMA.
التغيير الآخر الذي دافعت عنه هو توضيح تنظيمي لدعم استخدام صناديق سوق المال المرمزة (t-MMFs)—صناديق سوق المال العادية التي يتم تحويلها إلى رموز رقمية على البلوكشين—كضمان في معاملات الهامش للمشتقات والمعاملات المعادة الشراء.
"يجب بذل كل جهد من قبل المنظمين والبنوك المركزية والصناعة لضمان استخدام صناديق السوق النقدي التقليدي (t-MMFs) إلى أقصى إمكاناتها"، جادلت الجمعية التجارية. "ستحتاج الاتحاد الأوروبي إلى إعطاء الأولوية للسياسات المبسطة والمبادرات العملية - إلى جانب ما تقدمه MiCA وDLT Pilot - لتعزيز نمو الأصول المرمزة في أوروبا."
في هذا الصدد، اقترحت EFAMA أيضًا توفير مستوى واضح من المنافسة لحلول النقد على السلسلة وتعزيز بيئة تنافسية تشمل اليورو الرقمي، والأصول المستقرة المنظمة بموجب MiCA، ورموز أموال البنوك التجارية. وجادلت بأن هذا سيكون "أفضل نتيجة تشير إلى أن أوروبا مفتوحة للابتكار والقوى المدفوعة بالسوق."
حذرت الهيئة التجارية من أن البديل سيكون الفشل في مواكبة التطورات في ولايات قضائية أخرى، وفي القيام بذلك، التخلي عن الميزة المبكرة التي اكتسبها الاتحاد الأوروبي مع مشروع DLT والتنظيم الرائد MiCA، في وقت حاسم "حيث تكون الحجم هو كل شيء."
وقد أكد على ذلك بيتر كيرستنس، مستشار المفوضية الأوروبية، الذي قال في التقرير: "في السباق لإقامة الهيمنة في مجال العملات الرقمية، لا نريد أن تصبح أوروبا منطقة عبور بين الولايات المتحدة والشرق الأوسط وآسيا."
فيما يتعلق بنظام تجريبي لتقنية دفتر الأستاذ الموزع في الاتحاد الأوروبي، كانت أقوى اقتراحات EFAMA هو "زيادة فورية" للحدود المفروضة "لزيادة السيولة المتاحة على منصات تقنية دفتر الأستاذ الموزع وتعزيز أحجام التداول في السوق الثانوية."
حدود نموذج DLT
تم بدء نظام تجريبي لتقنية السجل الموزع في مارس 2023 لإنشاء بنية تحتية سوقية لتداول الأدوات المالية المعتمدة على تقنية السجل الموزع (DLT).
لقد وفرت الإطار القانوني لتداول وتسوية المعاملات في الأصول الرقمية التي تؤهل كأدوات مالية بموجب توجيه الأسواق المالية الثاني (MiFID II)، مع تسهيل إنشاء أنواع جديدة من البنى التحتية للأسواق، بما في ذلك تسهيلات التداول المتعدد الأطراف المعتمدة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، ونظام تسوية DLT، ونظام تداول وتسوية DLT.
تطبق تجربة DLT حالياً فقط على الأسهم والوحدات في مؤسسات الاستثمار الجماعي التي تقل عن 500 مليون يورو ($580.9 مليون) والأوراق المالية المدينة التي يقل حجم إصدارها عن مليار يورو ($1.16 مليار). كما تفرض حد بنية تحتية لسوق DLT قدره 6 مليارات يورو ($6.9 مليارات). حيثما يتم تجاوز ذلك، سيكون على مشغلي بنية سوق DLT تفعيل استراتيجية انتقال خاصة لتقليل النشاط التجاري على منصتهم.
في دليلها، جادلت EFAMA بأن نظام الطيار DLT يجب تعديله لزيادة الحدود على الأدوات المؤهلة.
"سيكون لهذا تأثير إيجابي فوري على اهتمام السوق بـ i) في توفير منصات تداول وتسوية قائمة على تقنية السجل الموزع و ii) السيولة المتاحة على هذه المنصات وزيادة أحجام التداول في السوق الثانوية،" قال الهيئة التجارية.
ومع ذلك، لم يحدد الدليل ما يجب أن تكون عليه الحدود الجديدة.
شاهد: البحث عن طرق لاستخدام CBDC خارج مجال العملات الرقمية
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الاتحاد الأوروبي تحت ضغط لتحديث تنظيم CBDC وترميز الأصول
على الرغم من أن تنظيم أسواق الأصول الرقمية (MiCA) سيدخل حيز التنفيذ بالكامل في يناير، فإن الاتحاد الأوروبي يواجه ضغوطًا من البنك المركزي الأوروبي (ECB) ومن هيئة تجارية متصدرة لتقديم تنظيم جديد حتى لا يتخلف عن نظرائه الدوليين.
حثت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد يوم الاثنين المشرعين الأوروبيين على تسريع إدخال تشريعات تدعم إطلاق اليورو الرقمي. في الوقت نفسه، قبل عدة أيام، نشرت جمعية إدارة الصناديق والأصول الأوروبية (EFAMA) دليلًا يوصي بإطار تنظيمي محدث للتوكنيز.
البنك المركزي الأوروبي يريد إطار عمل لليورو الرقمي
لقد كانت الاتحاد الأوروبي يستكشف إمكانية عملة اليورو الرقمية البنك المركزي للعملات الرقمية (CBDC) لعدة سنوات. اقترحت المفوضية الأوروبية تشريع اليورو الرقمي في يونيو 2023، وأطلق البنك المركزي الأوروبي "مرحلة إعداد" اليورو الرقمي في نوفمبر من نفس العام، لكن التقدم كان بطيئًا منذ ذلك الحين.
في فبراير، أعلن البنك المركزي الأوروبي أنه يوسع مبادرته لتسوية المعاملات بين المؤسسات باستخدام نظام دفع CBDC بالجملة. في الشهر التالي، أعادت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد التأكيد على التزام البنك بالمشروع، قائلة إن الفريق الذي يقف وراء اليورو الرقمي "يتركز على تسريع الوتيرة" وتسلط الضوء على كيفية حملتهم لجعل أصحاب المصلحة الرئيسيين الآخرين ينضمون.
مؤخراً، في 5 مايو، أعلن البنك المركزي الأوروبي أنه أنشأ "منصة ابتكار" للتعاون مع الأطراف المعنية الأوروبية في مشروع اليورو الرقمي. من المقرر أن تنتهي مرحلة اختبار المشروع بحلول أكتوبر، وبعد ذلك سيصدر البنك المركزي الأوروبي تقريراً نهائياً ويقرر ما إذا كان سيصدر عملة رقمية للبنك المركزي.
ومع ذلك، للقيام بذلك، سيكون من الضروري أن يقوم البرلمان الأوروبي بتمرير تشريعات، وهو ما لم يحدث حتى الآن.
في يوم الاثنين، جددت لاجارد نداءها إلى البرلمان الأوروبي، واصفة اليورو الرقمي بأنه مفتاح لاستقلالية أوروبا المالية وموجهة سهام النقد نحو العملات الرقمية المنافسة الصادرة عن القطاع الخاص والمعروفة باسم العملات المستقرة.
"يجب وضع إطار تشريعي لتمهيد الطريق لإمكانية تقديم اليورو الرقمي بسرعة، من فضلك،" قالت لاغارد خلال جلسة استماع للجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية في البرلمان الأوروبي في 23 يونيو.
لقد تم عرقلة التشريعات المتعلقة باليورو الرقمي بسبب عدم الحسم والشك من قبل صانعي القوانين في الاتحاد الأوروبي. وقد أثيرت شكوك جديدة في فبراير عندما حدث انقطاع في منصة TARGET 2 Securities (T2S) التابعة للبنك المركزي الأوروبي، والتي تُستخدم لإتمام الصفقات النقدية والأوراق المالية عبر 24 دولة تتشارك اليورو، بالإضافة إلى البنوك المركزية والبنك المركزي الأوروبي نفسه، والتي أفادت بوجود خلل في قنوات الاتصال الخاصة بها.
في النهاية، تم إصلاح الانقطاع بسرعة نسبياً، حيث استمر لمدة 10 ساعات فقط، ولكن الفوضى القصيرة الأمد التي تسبب فيها كانت كافية لطرح أسئلة حول قدرة البنك المركزي على تنفيذ مشروع اليورو الرقمي.
لكسب الدعم مرة أخرى للمشروع وإضفاء شعور بالعجلة التنظيمية على المزيج، أشارت لاجارد إلى المخاطر التي تشكلها سوق العملات المستقرة المتزايدة، لا سيما في الولايات المتحدة.
"تعتبر العملات المستقرة صادرة عن جهات خاصة وتمثل مخاطر ملحوظة على السياسة النقدية والاستقرار المالي"، قالت لاغارد. "هذه الأصول ليست دائمًا قادرة على الحفاظ على قيمتها الثابتة، مما يضعف من قدرتها على أن تكون وسيلة للدفع ووسيلة للاحتفاظ بالقيمة."
كما أشارت لاجارد إلى أن معظم الولايات القضائية الكبرى، بما في ذلك الولايات المتحدة، لا تزال تفتقر إلى الأطر التنظيمية اللازمة للعملات المستقرة، وأن مُصدر أكبر عملة مستقرة، التيثر، كان مقره في السلفادور، "التي تفتقر إلى أي إطار احترازي" لهذا المنتج. علاوة على ذلك، اقترحت أن التحول المحتمل في الودائع المستخدمة في المدفوعات والادخار - من البنوك إلى العملات المستقرة - قد يؤثر سلبًا على نقل السياسة النقدية من خلال البنوك.
بينما أشاد لاغارد بتنظيم MiCA لقواعده "الصحيحة" المتعلقة بالعملات المستقرة، "التي تقلل من المخاطر على المستهلكين والاستقرار المالي"، أصر على أن "تسريع التقدم نحو اليورو الرقمي هو أولوية استراتيجية" في سياق سوق العملات المستقرة المتزايد وتأثير الولايات المتحدة.
لقد جادلت بأن، بالإضافة إلى معالجة بعض المخاطر التي تشكلها العملات المستقرة، "سيساعد اليورو الرقمي في حماية النظام المالي والنقدي القائم على البنوك في أوروبا. لن يعزز فقط الاستقلال الاستراتيجي لأوروبا، بل سيضمن أيضًا نظام مدفوعات تجزئة أوروبي مبتكر ومرن."
لاختتام عرضها لليورو الرقمي، اقتبست لاغارد من الكاتب الفرنسي إميل سوزفتر، الذي لاحظ: "هناك شيء أقوى من القوة، من الشجاعة، من العبقرية نفسها: إنها الفكرة التي حان وقتها."
ومع ذلك، لم يكن رئيس البنك المركزي الأوروبي هو الوحيد الذي زاد الضغط على جهود المشرعين في الاتحاد الأوروبي هذا الأسبوع.
EFAMA تدعو إلى تشريع توكني وتغييرات في نظام الطيار لتقنية دفتر الأستاذ الموزع
في 20 يونيو، نشرت EFAMA، وهي جمعية تجارية تمثل صناعة إدارة الصناديق وإدارة الأصول في أوروبا، تقريرًا تشيد فيه بالتقدم المحرز في مجال توكنينغ في أوروبا ولكنها أعربت عن "قلقها من أن الريادة المبكرة لأوروبا قد تضيع إذا لم تواكب التنظيمات تطورات السوق."
تضمن "دليل الممارس من جانب الشراء لتوكنة الأصول" نظرة عامة حول كيفية تأثير التوكنة على صناعة إدارة الأصول، والسياق العالمي حيث تتحرك سلطات قضائية أخرى لتمكين الرقمنة و"كيفية" للمستثمرين في الصناديق الذين يبدأون في توكنة الأصول. "لقد ظهرت عدد من الولايات القضائية الأوروبية كمراكز للأصول الرقمية، مدعومة بالأطر القانونية الوطنية بشأن الحفظ ونقل الأوراق المالية الرقمية، فضلاً عن الإطار الأوروبي الأوسع بشأن الأصول الرقمية غير التقليدية (MiCA) والتداول والتسوية (DLT Pilot Regime)،" قالت EFAMA. "يظهر مستوى النشاط بين الشركات مدى أهمية الاستراتيجية الرقمية للتكيف مع اقتصاد الرموز المستقبلية."
وفقًا للبيانات من Horizon Grand View Research، حقق سوق التوكنيزه الأوروبي إيرادات بلغت 821.4 مليون دولار في عام 2024 ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 20.9% من 2025 إلى 2030.
لدعم هذا السوق المتنامي، أوصت EFAMA بزيادة التقارب التنظيمي بين القواعد الوطنية المتباينة بشأن الأصول الرقمية في 27 دولة عضو في الكتلة، قائلة إن "زيادة التقارب بشكل أقوى ستمنع التحكيم التنظيمي وستساعد على تعزيز الحجم في صناديق الاستثمار المعتمدة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)."
سيتضمن هذا التقارب الأطر التنظيمية للأصول التقليدية، مثل MiFID II، وتلك الخاصة بالأصول الرقمية، وهي نظام تجريبي لتقنية السجل الموزع (DLT) وMiCA.
"مع نمو DeFi، يجب ألا يكون هناك تمييز بين النظام البيئي التقليدي ونظام DLT القائم، بل ينبغي أن يكون هناك نظام مالي واحد ومتكامل"، قال EFAMA.
التغيير الآخر الذي دافعت عنه هو توضيح تنظيمي لدعم استخدام صناديق سوق المال المرمزة (t-MMFs)—صناديق سوق المال العادية التي يتم تحويلها إلى رموز رقمية على البلوكشين—كضمان في معاملات الهامش للمشتقات والمعاملات المعادة الشراء.
"يجب بذل كل جهد من قبل المنظمين والبنوك المركزية والصناعة لضمان استخدام صناديق السوق النقدي التقليدي (t-MMFs) إلى أقصى إمكاناتها"، جادلت الجمعية التجارية. "ستحتاج الاتحاد الأوروبي إلى إعطاء الأولوية للسياسات المبسطة والمبادرات العملية - إلى جانب ما تقدمه MiCA وDLT Pilot - لتعزيز نمو الأصول المرمزة في أوروبا."
في هذا الصدد، اقترحت EFAMA أيضًا توفير مستوى واضح من المنافسة لحلول النقد على السلسلة وتعزيز بيئة تنافسية تشمل اليورو الرقمي، والأصول المستقرة المنظمة بموجب MiCA، ورموز أموال البنوك التجارية. وجادلت بأن هذا سيكون "أفضل نتيجة تشير إلى أن أوروبا مفتوحة للابتكار والقوى المدفوعة بالسوق."
حذرت الهيئة التجارية من أن البديل سيكون الفشل في مواكبة التطورات في ولايات قضائية أخرى، وفي القيام بذلك، التخلي عن الميزة المبكرة التي اكتسبها الاتحاد الأوروبي مع مشروع DLT والتنظيم الرائد MiCA، في وقت حاسم "حيث تكون الحجم هو كل شيء."
وقد أكد على ذلك بيتر كيرستنس، مستشار المفوضية الأوروبية، الذي قال في التقرير: "في السباق لإقامة الهيمنة في مجال العملات الرقمية، لا نريد أن تصبح أوروبا منطقة عبور بين الولايات المتحدة والشرق الأوسط وآسيا."
فيما يتعلق بنظام تجريبي لتقنية دفتر الأستاذ الموزع في الاتحاد الأوروبي، كانت أقوى اقتراحات EFAMA هو "زيادة فورية" للحدود المفروضة "لزيادة السيولة المتاحة على منصات تقنية دفتر الأستاذ الموزع وتعزيز أحجام التداول في السوق الثانوية."
حدود نموذج DLT
تم بدء نظام تجريبي لتقنية السجل الموزع في مارس 2023 لإنشاء بنية تحتية سوقية لتداول الأدوات المالية المعتمدة على تقنية السجل الموزع (DLT).
لقد وفرت الإطار القانوني لتداول وتسوية المعاملات في الأصول الرقمية التي تؤهل كأدوات مالية بموجب توجيه الأسواق المالية الثاني (MiFID II)، مع تسهيل إنشاء أنواع جديدة من البنى التحتية للأسواق، بما في ذلك تسهيلات التداول المتعدد الأطراف المعتمدة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، ونظام تسوية DLT، ونظام تداول وتسوية DLT.
تطبق تجربة DLT حالياً فقط على الأسهم والوحدات في مؤسسات الاستثمار الجماعي التي تقل عن 500 مليون يورو ($580.9 مليون) والأوراق المالية المدينة التي يقل حجم إصدارها عن مليار يورو ($1.16 مليار). كما تفرض حد بنية تحتية لسوق DLT قدره 6 مليارات يورو ($6.9 مليارات). حيثما يتم تجاوز ذلك، سيكون على مشغلي بنية سوق DLT تفعيل استراتيجية انتقال خاصة لتقليل النشاط التجاري على منصتهم.
في دليلها، جادلت EFAMA بأن نظام الطيار DLT يجب تعديله لزيادة الحدود على الأدوات المؤهلة.
"سيكون لهذا تأثير إيجابي فوري على اهتمام السوق بـ i) في توفير منصات تداول وتسوية قائمة على تقنية السجل الموزع و ii) السيولة المتاحة على هذه المنصات وزيادة أحجام التداول في السوق الثانوية،" قال الهيئة التجارية.
ومع ذلك، لم يحدد الدليل ما يجب أن تكون عليه الحدود الجديدة.
شاهد: البحث عن طرق لاستخدام CBDC خارج مجال العملات الرقمية