قالت دويتشه بنك إنه من خلال تحليل النماذج الإحصائية تم اكتشاف ظاهرة "علاوة الرئيس الجديد"، حيث يقوم السوق بتسعير سياسة شديدة التيسير خلال فترة ولاية الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي (FED)، خاصة في الربع الثالث من عام 2026 - وهو الوقت الذي يتزامن مع تولي الرئيس الجديد منصبه.
كتابة: دونغ جينغ
المصدر: وول ستريت جورنال
أظهر أحدث تقرير بحثي من دويتشه بنك أن توقعات السوق للاحتياطي الفيدرالي (FED) في العام المقبل قد تغيرت بشكل كبير، مع توقع أن يدفع الرئيس الجديد نحو استمرار التيسير.
في 26 يونيو، وفقًا لأخبار منصة تشايفنغ، ذكرت Deutsche Bank في أحدث تقرير بحثي لها أن توقعات السوق المالية بشأن سياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED) في العام المقبل شهدت تغيرًا ملحوظًا، خاصة فيما يتعلق بتوقعات تخفيض أسعار الفائدة بعد تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد منصبه.
ستنتهي فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي في مايو من العام المقبل، ومع ذلك، وفقًا لمقالة في وول ستريت جورنال، فإن ترامب يفكر في إعلان اختيار رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد في أقرب وقت هذا الصيف، وهو ما يسبق بفترة طويلة الفترة الانتقالية التقليدية التي تتراوح بين 3 إلى 4 أشهر. وكشف أشخاص مطلعون أن ترامب يأمل من خلال الإعلان المبكر عن خليفته في أن يبدأ "الرئيس الظل" في التأثير على توقعات السوق وتوجهات السياسة النقدية قبل انتهاء فترة باول.
أفاد التقرير أنه منذ أن أدلى أعضاء الاحتياطي الفيدرالي (FED) مثل وولر بتصريحات حمائية الأسبوع الماضي، قام السوق بتسعير تخفيض إضافي بنحو 10 نقاط أساس قبل نهاية العام.
النماذج الإحصائية تكشف عن تسعير غير عادي العام المقبل: ظاهرة "علاوة الرئيس الجديد" تظهر
قالت Deutsche Bank إن التغيير الحقيقي الذي يجذب الانتباه يحدث في توقعات خفض أسعار الفائدة في منتصف العام المقبل.
أفادت التقارير أن السوق يبدو أنه يتوقع بشكل متزايد أنه بمجرد تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) الجديد منصبه، ستستمر السياسة النقدية في الاتجاه التوسعي. ستنتهي ولاية الرئيس الحالي باول في مايو من العام المقبل، وأصبح هذا التوقيت نقطة تركيز للسوق.
وجدت Deutsche Bank ظاهرة مثيرة للاهتمام من خلال نموذج الانحدار: من خلال إجراء انحدار لتسعير تخفيضات أسعار الفائدة في الربعين الثاني والثالث والرابع من العام المقبل بالنسبة للربع الأول، يتم قياس درجة "الشذوذ" في توقعات تخفيض أسعار الفائدة المستقبلية مقارنة بالربع الأول من خلال تحليل المتبقيات.
!
اكتشفت دويتشه بنك أنه في الشهر الماضي، تحولت هذه الفروقات بشكل كبير إلى السلبية، خاصة في الربع الثالث من عام 2026 - خلال فترة تولي الرئيس الجديد منصبه. وهذا يشير إلى أن السوق تقوم بتسعير سياسة التيسير غير العادية خلال فترة ولاية الرئيس الجديد، وهو نمط تسعير ينحرف عن الوضع الطبيعي التاريخي في السنوات الأخيرة.
ملاحظة: الباقي، يشير إلى الفرق بين القيم الملاحظة والقيم المقدرة (القيم الملائمة). "الباقي" يتضمن معلومات هامة عن الفرضيات الأساسية للنموذج. إذا كان نموذج الانحدار صحيحًا، يمكن اعتبار الباقي كقيم ملاحظة للخطأ.
ومع ذلك، أشار التقرير أيضًا إلى أن هناك حذرًا تجاه "علاوة الرئيس الجديد". لأن وضع السياسة النقدية يتطلب دعم أغلبية أصوات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، يحتاج الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى إقناع زملائه بدعم مسارات سياسة مختلفة. يعني هذا القيد المؤسسي أن عدم استمرارية تسعير السياسات حول الرئيس الجديد يجب أن تكون طفيفة.
من الجدير بالذكر أنه رغم وجود الاختلافات المذكورة أعلاه، لا تزال توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة في الربع الثاني والثالث والرابع من عام 2026 أقل من الربع الأول، مما يدل على أن السوق لا تتوقع تحولاً حادًا في السياسة، بل تعتقد أن السياسة التيسيرية تحت قيادة الرئيس الجديد ستستمر لفترة أطول.
التغييرات الأخيرة في تسعير السوق: التصريحات المتساهلة تعزز توقعات خفض الفائدة
ذكرت مقالة سابقة على وول ستريت أن عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باومان قال يوم الاثنين (23 يونيو) عند مناقشة الاقتصاد والسياسة النقدية إنه إذا استمر ضغط التضخم تحت السيطرة، فسيدعم خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت في يوليو.
سبب باومان هو أن مخاطر سوق العمل قد ترتفع، بينما يبدو أن التضخم يتجه نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي (FED) البالغ 2%. يوم الجمعة الماضية، قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) وولر في مقابلة مع CNBC إنه قد يدعم خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل، بسبب القلق من ضعف سوق العمل.
أشار بنك دويتشه في تقريره إلى أنه منذ يوم الخميس الماضي، قام السوق بتسعير حوالي 10 نقاط أساس إضافية لخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) قبل نهاية العام، وذلك تأثراً بتصريحات الأعضاء الداعمة للسياسة النقدية الميسرة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) وولر وباومان. تعكس هذه التغيرات رد فعل المستثمرين الفوري تجاه تيسير موقف سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED).
وفقًا لأحدث البيانات من FedWatch، فإن السوق يراهن على احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة في يوليو بنسبة 20.7%، وهو ما يمثل زيادة عن الأسبوع السابق (12.5%)، حيث قام المتداولون الآن بإدراج توقعات خفض الأسعار بالكامل في اجتماع سبتمبر.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
رئيس جديد، تخفيف كبير؟ توقعات السوق للاحتياطي الفيدرالي (FED) للعام المقبل متفائلة للغاية
كتابة: دونغ جينغ
المصدر: وول ستريت جورنال
أظهر أحدث تقرير بحثي من دويتشه بنك أن توقعات السوق للاحتياطي الفيدرالي (FED) في العام المقبل قد تغيرت بشكل كبير، مع توقع أن يدفع الرئيس الجديد نحو استمرار التيسير.
في 26 يونيو، وفقًا لأخبار منصة تشايفنغ، ذكرت Deutsche Bank في أحدث تقرير بحثي لها أن توقعات السوق المالية بشأن سياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED) في العام المقبل شهدت تغيرًا ملحوظًا، خاصة فيما يتعلق بتوقعات تخفيض أسعار الفائدة بعد تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد منصبه.
ستنتهي فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي في مايو من العام المقبل، ومع ذلك، وفقًا لمقالة في وول ستريت جورنال، فإن ترامب يفكر في إعلان اختيار رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد في أقرب وقت هذا الصيف، وهو ما يسبق بفترة طويلة الفترة الانتقالية التقليدية التي تتراوح بين 3 إلى 4 أشهر. وكشف أشخاص مطلعون أن ترامب يأمل من خلال الإعلان المبكر عن خليفته في أن يبدأ "الرئيس الظل" في التأثير على توقعات السوق وتوجهات السياسة النقدية قبل انتهاء فترة باول.
أفاد التقرير أنه منذ أن أدلى أعضاء الاحتياطي الفيدرالي (FED) مثل وولر بتصريحات حمائية الأسبوع الماضي، قام السوق بتسعير تخفيض إضافي بنحو 10 نقاط أساس قبل نهاية العام.
النماذج الإحصائية تكشف عن تسعير غير عادي العام المقبل: ظاهرة "علاوة الرئيس الجديد" تظهر
قالت Deutsche Bank إن التغيير الحقيقي الذي يجذب الانتباه يحدث في توقعات خفض أسعار الفائدة في منتصف العام المقبل.
أفادت التقارير أن السوق يبدو أنه يتوقع بشكل متزايد أنه بمجرد تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) الجديد منصبه، ستستمر السياسة النقدية في الاتجاه التوسعي. ستنتهي ولاية الرئيس الحالي باول في مايو من العام المقبل، وأصبح هذا التوقيت نقطة تركيز للسوق.
وجدت Deutsche Bank ظاهرة مثيرة للاهتمام من خلال نموذج الانحدار: من خلال إجراء انحدار لتسعير تخفيضات أسعار الفائدة في الربعين الثاني والثالث والرابع من العام المقبل بالنسبة للربع الأول، يتم قياس درجة "الشذوذ" في توقعات تخفيض أسعار الفائدة المستقبلية مقارنة بالربع الأول من خلال تحليل المتبقيات.
!
اكتشفت دويتشه بنك أنه في الشهر الماضي، تحولت هذه الفروقات بشكل كبير إلى السلبية، خاصة في الربع الثالث من عام 2026 - خلال فترة تولي الرئيس الجديد منصبه. وهذا يشير إلى أن السوق تقوم بتسعير سياسة التيسير غير العادية خلال فترة ولاية الرئيس الجديد، وهو نمط تسعير ينحرف عن الوضع الطبيعي التاريخي في السنوات الأخيرة.
ملاحظة: الباقي، يشير إلى الفرق بين القيم الملاحظة والقيم المقدرة (القيم الملائمة). "الباقي" يتضمن معلومات هامة عن الفرضيات الأساسية للنموذج. إذا كان نموذج الانحدار صحيحًا، يمكن اعتبار الباقي كقيم ملاحظة للخطأ.
ومع ذلك، أشار التقرير أيضًا إلى أن هناك حذرًا تجاه "علاوة الرئيس الجديد". لأن وضع السياسة النقدية يتطلب دعم أغلبية أصوات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، يحتاج الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى إقناع زملائه بدعم مسارات سياسة مختلفة. يعني هذا القيد المؤسسي أن عدم استمرارية تسعير السياسات حول الرئيس الجديد يجب أن تكون طفيفة.
من الجدير بالذكر أنه رغم وجود الاختلافات المذكورة أعلاه، لا تزال توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة في الربع الثاني والثالث والرابع من عام 2026 أقل من الربع الأول، مما يدل على أن السوق لا تتوقع تحولاً حادًا في السياسة، بل تعتقد أن السياسة التيسيرية تحت قيادة الرئيس الجديد ستستمر لفترة أطول.
التغييرات الأخيرة في تسعير السوق: التصريحات المتساهلة تعزز توقعات خفض الفائدة
ذكرت مقالة سابقة على وول ستريت أن عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باومان قال يوم الاثنين (23 يونيو) عند مناقشة الاقتصاد والسياسة النقدية إنه إذا استمر ضغط التضخم تحت السيطرة، فسيدعم خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت في يوليو.
سبب باومان هو أن مخاطر سوق العمل قد ترتفع، بينما يبدو أن التضخم يتجه نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي (FED) البالغ 2%. يوم الجمعة الماضية، قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) وولر في مقابلة مع CNBC إنه قد يدعم خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل، بسبب القلق من ضعف سوق العمل.
أشار بنك دويتشه في تقريره إلى أنه منذ يوم الخميس الماضي، قام السوق بتسعير حوالي 10 نقاط أساس إضافية لخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) قبل نهاية العام، وذلك تأثراً بتصريحات الأعضاء الداعمة للسياسة النقدية الميسرة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) وولر وباومان. تعكس هذه التغيرات رد فعل المستثمرين الفوري تجاه تيسير موقف سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED).
وفقًا لأحدث البيانات من FedWatch، فإن السوق يراهن على احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة في يوليو بنسبة 20.7%، وهو ما يمثل زيادة عن الأسبوع السابق (12.5%)، حيث قام المتداولون الآن بإدراج توقعات خفض الأسعار بالكامل في اجتماع سبتمبر.