في 15 يونيو، عقد منتدى إدارة الثروات الصينية (CWM50) ندوة متخصصة بعنوان "تطور العملات المستقرة بسرعة: الإمكانيات والتحديات"، حيث حضر شياؤ فنج، نائب رئيس مجلس الإدارة لشركة وانكسونغ القابضة، وألقى كلمة متخصصة.
قال شياو فنج إن العملات المستقرة تمثل مرحلة جديدة في تطور العملات، ويمكن تسميتها بـ "العملات الرمزية". تستند إلى تقنية دفتر الأستاذ الموزع، مما يحقق معاملات من نقطة إلى نقطة دون الحاجة إلى وسطاء لتنسيق المعلومات. منذ ظهور تقنية دفتر الأستاذ الموزع، شهدت بنية السوق المالية تغييرات ملحوظة. كما أن ظهور العملات المستقرة يدل على نشوء اتجاه التوأمة الرقمية، أي إدخال الأصول الحقيقية إلى blockchain للتوكنينغ. إن توكنينغ الأصول له دلالات مثل زيادة السيولة العالمية للأصول، وإيجاد أنماط جديدة للتسوية والمقاصة، والبرمجة، وكذلك التوجه نحو عصر AGI في المستقبل.
من حيث وظيفة العملة، تتمتع العملات المستقرة بوظائف الدفع والتسوية، وهي عملة عالية السيولة تعبر الحدود الزمنية والمكانية، مما يحل مشكلة "آخر كيلومتر" في التمويل الشامل، وله تأثير مهم في تسهيل المدفوعات عبر الحدود.
الهدف من عملة مستقرة بالدولار الأمريكي هو الحفاظ على مكانة الدولار كعملة رئيسية عالمياً، وتأثيرها على الصين متعدد الأبعاد، وقد أصبحت في مرحلة تتطلب استجابة نشطة. يمكن للصين أن تفكر في استخدام هونغ كونغ كحقل تجريبي لإطلاق مشروع عملة مستقرة باليوان offshore، واستكشاف آلية التنسيق بينها وبين العملة الرقمية للبنك المركزي.
*هذه المقالة تعبر فقط عن آراء الكاتب الشخصية، ولا تمثل موقف المنتدى.
من منظور العمليات الفعلية، أصبحت العملة المستقرة في الواقع ليست مجرد أداة دفع، بل هي مرحلة جديدة من تطور العملة، ويمكن تسميتها "عملة مُعَمَّرة".
١. معنى العملة المستقرة
(1) القيمة التقنية كدفتر أستاذ موزع
لفهم العملات المستقرة حقا ، نحتاج إلى فرز خلفية تطورها. تم بناء العملات المستقرة على أساس تقنية دفتر الأستاذ الموزع. تقنية دفتر الأستاذ الموزع هي التكرار الثالث للأساليب الحسابية البشرية منذ آلاف السنين. الأول كان المحاسبة ذات القيد الواحد. انطلاقا من دفاتر الأستاذ المصنوعة من الألواح الطينية الموجودة في المنطقة السومرية حتى الآن ، تم استخدام طريقة محاسبة أحادية القيد ، والتي تسجل فقط الإيرادات والنفقات.
حوالي عام 1300 ميلادية، ظهرت في إيطاليا طريقة المحاسبة المزدوجة، والتي لم تسجل فقط الإيرادات والنفقات، بل سجلت أيضًا الأصول والخصوم. على مدى أكثر من 700 عام التالية، تم تحسين طريقة الحساب فقط، دون ظهور إصدارات جديدة.
حتى ظهور سلسلة كتل البيتكوين في عام 2009، لم تكن هناك طريقة حساب جديدة، وهي طريقة المحاسبة الموزعة. أكبر فرق بين طريقة المحاسبة الموزعة وطريقة المحاسبة السابقة هو أن طرق المحاسبة السابقة كانت تعتمد على تسجيل كل طرف حساباته الخاصة، مما يعني أنها كانت دفاتر خاصة. على سبيل المثال، عند تحويل أموال من بكين إلى نيويورك، يتطلب الأمر مشاركة العديد من المؤسسات، مما يستلزم مواءمة جميع المعلومات من دفاتر هذه المؤسسات الخاصة، وهو ما يتطلب وقتًا وتكاليف معينة. ومع ذلك، فإن دفتر الحسابات الموزع هو دفتر حسابات عام، حيث تقوم جميع المؤسسات أو الأفراد في جميع أنحاء العالم بتسجيل حساباتهم على نفس الدفتر، وبالتالي لا تحتاج العديد من المؤسسات إلى مواءمة المعلومات، حيث يمكن لطرفي المعاملة إتمام الدفع مباشرة عبر طريقة نظير إلى نظير، وهذا هو أكبر اختلاف بين طريقتي الحساب.
ظهرت عملة مستقرة بعد ظهور سلسلة كتل البيتكوين في عام 2014. خلال التجارب الهندسية المستمرة على تقنية دفتر السجل الموزع، ظهرت اتجاهات جديدة: من ناحية، منذ عام 2009، خلق الناس "من العدم" عملات مثل البيتكوين والإيثيريوم على السلسلة، وتسمى هذه بـ"الأصل الرقمي". من ناحية أخرى، منذ عام 2014، ظهرت عملات مستقرة، ويمثل USDT هذا الاتجاه، مما يدل على ظهور اتجاه آخر، وهو "التوأم الرقمي". التوأم الرقمي هو الإشارة إلى وجود نوع من الأصول في العالم الحقيقي، مثل الدولار الأمريكي، ثم إدخاله إلى السلسلة وتحويله إلى رموز، أي أن الأصول الموجودة تُعكس بطريقة رقمية على السلسلة.
في الوقت نفسه، مع موافقة الولايات المتحدة وهونغ كونغ على إطلاق صندوق تداول البيتكوين (ETF) العام الماضي، ظهرت ظاهرة جديدة: انتقال الأصول الرقمية الأصلية من السلسلة (On-Chain) إلى خارج السلسلة (Off-Chain). يتم إدراج صندوق تداول البيتكوين في بورصة نيويورك (NYSE) وبورصة هونغ كونغ (HKEX)، ويمكن للمستثمرين الاستثمار فيه وبيعه وفقًا لآلية تداول الأسهم. البيتكوين نفسه موجود على السلسلة، بينما صندوق تداول البيتكوين موجود خارج السلسلة. وبالتالي، تتضمن هذه العملية تحويلًا بين السلسلة وخارج السلسلة، وكذلك التفاعل بين التوأم الرقمي والأصل الرقمي.
على مدى العقدين الماضيين من ممارسة تقنية دفتر الأستاذ الموزع، إذا اعتبرناها تجربة هندسية اجتماعية، يمكننا أن نرى التغييرات فيها، وأثبتت هذه التقنيات قيمتها تدريجياً.
(2) كالبنية التحتية الجديدة للسوق المالي
استنادًا إلى تقنية دفتر الأستاذ الموزع، شهدت البنية التحتية للأسواق المالية تغييرات ملحوظة منذ عام 2009، وهذه التغييرات ناتجة عن التحول الذي أحدثه نظام المحاسبة الموزعة. تشمل البنية التحتية للأسواق المالية مجموعة من الآليات مثل الدفع، والتداول، والتسوية، والتسوية النهائية. فما هي الجديد في الآليات الجديدة مقارنة بالآليات القديمة؟ وما هي الخصائص التي تتمتع بها كل من الآليات القديمة والجديدة؟
في الوقت الحالي، تعتمد الأصول المالية التي نعتمد عليها على نموذج التسجيل المركزي، والحفظ المركزي، والتداول المركزي، والتسوية المركزية، ويتطلب الأمر على الأقل 3 مؤسسات للتعاون من أجل إتمام تسوية الصفقة. ومع ذلك، في دفتر الأستاذ الموزع، نظرًا لأن جميع المشاركين يقومون بتسجيل المعاملات على نفس دفتر الأستاذ، فإن نموذج المعاملات يتحول إلى معاملات من نظير إلى نظير، حيث يمكن لأي شخصين إتمام الصفقة مباشرة دون الحاجة إلى وسطاء.
نموذج التسوية للبنى التحتية الحالية للأسواق المالية هو صافي ، في حين أن وضع التسوية على دفاتر الأستاذ الموزعة هو كل معاملة تلو الأخرى. بمعنى آخر ، بمجرد تأكيد المعاملة ، تكتمل التسوية ويتم تسوية الأموال. من منظور سوق الأوراق المالية ، ستطلق بورصة نيويورك نموذج تداول لمدة 5×23 ساعة في نهاية هذا العام ، مع تخصيص ساعة واحدة للمقاصة بعد نهاية ساعات التداول. ستطلق بورصة ناسداك نموذج تداول لمدة 5×24 ساعة في المستقبل ، ومع ذلك ، لن يتمكن مؤشر ناسداك من تحقيق هذا الهدف خلال هذا العام لأنه في ظل البنية التحتية المالية القديمة ، يجب تعليق عملية التداول لفترة من الوقت للتصفية. في المقابل ، مكنت بورصات العملات الافتراضية في هونغ كونغ من تداول 24×7 بدون عطلات ، على وجه التحديد بسبب الأنواع المختلفة من دفاتر الأستاذ ، مما يؤدي إلى بنى تحتية مختلفة للأسواق المالية. هذه أيضا واحدة من خلفيات العملات المستقرة ، والتي تم بناؤها على رأس البنى التحتية الجديدة للأسواق المالية.
اثنان، توكنز الأصول (RWA)
(1) ما هي توكنات الأصول
في رأي الكاتب، فإن توكنينغ الأصول في الواقع نشأ من USDT، ويشير إلى تحويل الأصول الواقعية إلى رموز باستخدام تكنولوجيا البلوكشين. وقد مرت مسيرته التطورية بثلاث مراحل:
المرحلة الأولى هي ظهور USDT ، والذي تم توقيته في عام 2015. تظهر عشر سنوات من الممارسة والتجارب الاجتماعية من عام 2015 حتى الوقت الحاضر أن ترميز العملات الورقية له قيمة كبيرة ، ليس فقط في مجال الدفع والمقاصة ، ولكن أيضا في جوانب أخرى ، والتي سيتم تفصيلها لاحقا. وفي ظل هذه الخلفية، شرعت البلدان في سن تشريعات تهدف إلى تنظيمها وزيادة تعزيزها في إطار التراخيص والتنظيم. وفقا لإحصاءات عام 2024 ذات الكوادر المختلفة ، يبلغ الحد الأدنى لحجم المعاملات للعملات المستقرة القائمة على الدولار الأمريكي 16 تريليون دولار ، بينما تبلغ الإحصائيات الأعلى 28 تريليون دولار. سواء كان 16 تريليون دولار أو 28 تريليون دولار ، فهذا يدل على أن تطبيقات دفتر الأستاذ الموزع والعملات المستقرة القائمة على blockchain أصبحت "تطبيقا قاتلا" يستخدم على نطاق واسع. أكبر مجموعة مستخدميها هم أولئك الموجودون في إفريقيا الذين ليس لديهم حسابات مصرفية ، باستخدام USDT و USDC لإكمال المدفوعات عبر الحدود.
بدأت المرحلة الثانية العام الماضي، مع إطلاق شركات مثل بلاك روك وفيدليتي لمنتجات الصناديق المرمزة في الولايات المتحدة، مثل صناديق السندات الحكومية الأمريكية وصناديق الأصول النقدية بالدولار وغيرها، حيث تم ترميز هذه الصناديق ووضعها على السلسلة، مما بدأ عملية ترميز الأصول المالية.
المرحلة الثالثة هي توكنينغ الأصول المادية، أي تحويل الأصول المادية مثل العقارات وأصول الفنادق إلى توكنات. لا تزال هذه المرحلة في مرحلة الاستكشاف، ومن المحتمل أن تبدأ في التقدم تدريجياً اعتباراً من هذا العام، وهناك بالفعل ممارسات لتوكنينغ الأصول المادية بحجم يصل إلى عدة مليارات من الدولارات.
تُرتب هذه المراحل الثلاث وفقًا للتسلسل من السهل إلى الصعب. إن توكنية العملات القانونية تعتبر سهلة نسبيًا، لأنها لا تتطلب الاعتماد على وسائل أخرى لتأمين الائتمان. العملات القانونية مثل الدولار واليوان مدعومة بقوانين الدولة، لذا فإن ثقة السوق بها مرتفعة، وعملية التوكنية تكون بسيطة نسبيًا. إن توكنية الأصول المالية أكثر تعقيدًا، ولكنها لا تزال أسهل مقارنة بتوكنية الأصول المادية، لأن الجهة المصدرة والجهة الحافظة عادةً ما تكون مؤسسات مالية مرخصة منظمة، وتتم الحفظة في الغالب في البنوك. يثق الناس بهذه المؤسسات المالية المرخصة التي تخضع لتنظيم مالي صارم، لذا يكون من الأسهل قبول توكنيتها.
يتمثل الاختلاف الأكبر قبل الترميز وبعده في أنه بمجرد سك الأصل كرمز مميز على السلسلة ، فإنه يترك النظام المصرفي ، تاركا كلا من نظام الحساب المصرفي ونظام SWIFT ، ليصبح شكلا لامركزيا. لذلك ، يجب ضمان ما إذا كان الرمز المميز موجودا على السلسلة وما إذا كان موجودا بشكل دائم من قبل مؤسسة مالية منظمة بشكل صارم (بنك الوصي). يتم إنشاء الرموز المميزة بناء على التعليمات الصادرة عن بنك الوصي ، على سبيل المثال ، بعد أن يؤكد بنك الوصي استلام 100,000 دولار من العميل ، فإنه يقوم بسك 100,000 دولار من الرموز المميزة (مثل عملة مستقرة بالدولار الأمريكي). لا يتم التعرف على هذا النوع من التعليمات إلا من قبل بنك الوصي ، وبالتالي فإن العملية بسيطة نسبيا.
ومع ذلك، لا توجد حاليًا حلول ناضجة لتوكنينغ الأصول المادية. تكمن المشكلة الرئيسية في كيفية وضع المعلومات على السلسلة، وتأكيد الحقوق، وكيفية ضمان الربط القوي بين المعلومات على السلسلة والأصول المادية خارج السلسلة، لأن من السهل أن ينفصل كلاهما. على سبيل المثال، بالنسبة للعقارات، يجب وضع معلومات العقار على السلسلة، وهذا يتطلب التعاون من عدة جهات، مثل إدارة العقارات والجهات المعنية الأخرى، ولكن لم يتم حل هذه المشكلة بشكل جيد بعد.
في صناعة blockchain ، على الرغم من وجود حل محتمل ، إلا أنه غير ناضج حاليا ، يسمى DePin (الشبكة المادية اللامركزية) من الناحية النظرية ، يمكن لكل كتلة جمع البيانات على السلسلة ، وبالتالي ضمان الوجود الحقيقي للأصل ، ويمكن التحقق منه على السلسلة. على سبيل المثال ، يمكن تثبيت كومة الشحن باستخدام وحدة اتصال blockchain ، والتي من خلالها يمكن تحميل بيانات مثل وقت الاستخدام وحجم الشحن ودخل كومة الشحن مباشرة إلى السلسلة. ومع ذلك ، فإن هذا المسار غير ناضج ومكلف حاليا من الناحية التكنولوجية ، لذا فإن ترميز الأصول المادية نادر نسبيا. من المتوقع أن يتم التطوير من عام 2025 فصاعدا.
(2) أهمية توكنية الأصول
هناك وجهات نظر تشير إلى لماذا يجب إجراء الترميز، وما هي الخصائص الخاصة له مقارنة بالعملات التقليدية مثل اليوان أو الدولار الأمريكي؟ تكمن ضرورة الترميز في:
1. زيادة سيولة الأصول على مستوى العالم
عندما يتم سك أحد الأصول كرمز مميز على السلسلة العامة ، يمكن للمستثمرين في جميع أنحاء العالم الوصول إليه بسهولة ، مما يمنح الأصل سيولة على نطاق عالمي. هذا يعادل تضمينه في مجمع سيولة عالمي. على سبيل المثال ، يعد شراء الأسهم في بورصة هونغ كونغ عملية معقدة للمستثمرين البرازيليين ، حيث تتطلب منهم فتح حساب في هونغ كونغ وتحويل عملتهم إلى دولار هونج كونج قبل أن يتمكنوا من التداول. ومع ذلك ، في blockchain ، يتم حذف هذه الروتين لأنها تزيل الآليات التقليدية مثل التسجيل المركزي والإيداع المركزي ، مما يتيح المعاملات من نظير إلى نظير. يمكن للمستثمرين البحث بشكل مستقل عن المعلومات وتحديد ما إذا كانوا سيشترون أم لا. هذا يحسن بشكل كبير إمكانية الوصول إلى الأصول وسهولة التداول.
2. نموذج التسوية الجديد
يجلب الترميز نموذج تسوية من نظير إلى نظير مع عدد أقل من الروابط وكفاءة أعلى وتكاليف أقل. وفقا للإحصاءات الأولية ، يبلغ عدد دوران رأس المال للبنوك التقليدية حوالي 7 إلى 8 مرات في السنة ، في حين أن عدد دوران رأس المال القائم على إقراض الرهن العقاري للتمويل اللامركزي (DeFi) يمكن أن يصل إلى 67 مرة في السنة ، وهو ما يقرب من 10 أضعاف ما تفعله البنوك التقليدية. أسرع حالة لإكمال قرض على blockchain هي 10 ثوان ، بما في ذلك الإقراض وإعادة التدوير وتسوية الفائدة ، ويعرف هذا النموذج باسم "القرض السريع". يتم تحقيق "القروض السريعة" من خلال الإقراض المضمون بالأصول الزائدة بدلا من الإقراض بالرافعة المالية ، وسعر الفائدة على إقراض USDT على السلسلة هو 8٪. يأتي سعر الفائدة المرتفع هذا من الزيادة الكبيرة في وتيرة دوران رأس المال ، بدلا من تضخيم العوائد من خلال الرافعة المالية. لذلك ، لا يؤدي الترميز إلى تحسين كفاءة دوران رأس المال فحسب ، بل يلغي أيضا الحاجة إلى الرافعة المالية ، مما يقلل من المخاطر.
3. القابلية للبرمجة
العملات التقليدية مثل اليوان الصيني والدولار الأمريكي غير قابلة للبرمجة ، بينما يمكن برمجة العملات المرمزة من خلال العقود الذكية. تم استخدام هذه الميزة على نطاق واسع في المقاصة والمعالجة الافتراضية في العقود الذكية ، مما أدى إلى تحسين الكفاءة بشكل كبير. على سبيل المثال ، في الإقراض على السلسلة ، بمجرد تشغيل شرط التخلف عن السداد ، يقوم العقد الذكي تلقائيا بتنفيذ التصفية دون تدخل محاسب أو بنك أو محكمة. يمكن إكمال هذه العملية في بضع ثوان فقط ، بينما في الأسواق المالية التقليدية ، يتطلب التعامل مع حالات التخلف عن السداد عددا كبيرا من الوسطاء وفترة زمنية أطول.
4. عصر AGI المستقبلي
مع ظهور عصر الذكاء الاصطناعي للذكاء العام (AGI) ، ستخلق الآلات قيمة اقتصادية بشكل مستقل عن البشر ، وستكون هناك حاجة أيضا إلى المدفوعات والتسويات بين الآلات. في هذه الحالة ، لا يمكن أن تعتمد المعاملات بين الآلات على طرق الدفع التقليدية ، ولكن يجب دفعها ومقاصتها وتسويتها من خلال عقود ذكية وأموال قابلة للبرمجة. يجب أن تكون العملات الورقية قابلة للبرمجة إذا كانت تريد الحفاظ على أهميتها وقيمتها في عصر AGI. لذلك ، فإن الترميز ليس فقط الحاجة إلى الابتكار المالي الحالي ، ولكنه أيضا خيار لا مفر منه للتطور التكنولوجي المستقبلي.
ثلاثة، خصائص العملة للعملة المستقرة
مرت خصائص العملات بثلاث مراحل من التطور: أولاً، كانت العملات المبكرة تحمل خصائص طبيعية، سواء كانت قذائف أو ذهب أو فضة أو نحاس، جميعها مستمدة من الطبيعة، و منحها الناس خصائص العملة. ثانياً، مع ظهور الدول ذات السيادة، ولدت العملات القانونية مثل اليوان الصيني والدولار والجنيه الإسترليني، وكانت في هذه المرحلة العملات تحمل خصائص قانونية. ثالثاً، ظهرت العملات الرقمية مثل البيتكوين، التي تعتمد على تقنيات رقمية مثل التشفير، ودفتر الأستاذ الموزع، والمحفظة الرقمية، والعقود الذكية، مما يشكل الخصائص التقنية للعملة، مما أدى إلى حصولها على توافق عالمي. وبناءً على هذا التوافق، وصلت القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين إلى أكثر من 20000 مليار دولار.
تتمتع العملة المستقرة بخصائص مزدوجة: من ناحية، فإن العملة القانونية هي العملة التي تم فرض قيمتها بالقانون، وتستخدمها الناس. ومن ناحية أخرى، عندما تتحول العملة القانونية إلى عملة مستقرة، فإنها تكتسب خصائص تقنية، حيث تعمل على دفتر أستاذ موزع، وتعتمد في عملية الإصدار والتعدين والتشغيل على تقنيات مثل التشفير، ودفتر الأستاذ الموزع، والمحافظ الرقمية أو العقود الذكية. من هذه الزاوية، يمكن اعتبار العملة المستقرة رموزًا للعملة القانونية، وهي العملة الأفضل التي خلقها البشر حتى الآن.
من منظور سمات العملة ، فإن العملات المستقرة لها وظائف مثل الدفع والتسوية. بالإضافة إلى ذلك ، لا تتمتع العملات المستقرة بخصائص تقنية مثل قابلية البرمجة فحسب ، بل هي أيضا عملات تمتد عبر الزمان والمكان. بمجرد تحويل العملة إلى عملة مستقرة وتشغيلها على السلسلة ، فإنها تتجاوز حدود المساحة والولاية القضائية. على سبيل المثال ، في إفريقيا ، أكثر من 60٪ من السكان ليس لديهم حساب مصرفي ولا يمكنهم الوصول إلى عملات مثل الدولار الأمريكي من خلال البنوك ، ولكن بمساعدة محافظ الهاتف المحمول ، من الملائم شراء العملات المستقرة بالدولار الأمريكي على السلسلة. ثالثا، هي عملة عالية التداول، تقيد التداول من خلال العقود الذكية على السلسلة، وتكون الكفاءة أعلى من تداول العملة الحقيقية. رابعا ، إنها عملة ديمقراطية. تحديدا:
(1) من منظور الأصول الاحتياطية لمناقشة عملة مستقرة
العملات المستقرة هي نفسها صناديق سوق المال من حيث إدارة احتياطي الأصول. يتلقى مصدر العملة المستقرة الدولار الأمريكي للعميل ويودعه لدى بنك الحفظ ، والذي يصدر تعليمات إلى المصدر ، مثل تلقي 100,000 دولار من شخص ما ، ثم يقوم المصدر بسك 100,000 دولار من العملة المستقرة لهم على السلسلة. الأصل الأساسي للعملة المستقرة هو العملة الورقية ، لكن العملة الورقية لا يتم تداولها مباشرة ، ولكن يتم تداولها من خلال الرموز المميزة ، وطريقة إدارتها هي نفسها تلك الخاصة بصناديق سوق المال. هناك مخاوف بشأن ما إذا كان هذا ينطوي على خلق المال ، ولكن لا يوجد إنشاء أموال في الواقع. نظرا لأن العملة الورقية يتم إيداعها في مكانها فقط ، فإن العملة المصدرة ليس لها رافعة مالية ولا تخزين للعملات ، وبالتالي فإن الاضطراب في الاستقرار المالي صغير نسبيا. تدور العملات المستقرة فقط بسرعة عالية عبر الزمان والمكان في شكل رموز مميزة ، لتحل محل الرافعة المالية. السبب في عدم وجود تخزين للعملات هو أنه يحسن كفاءة دوران رأس المال ، على سبيل المثال ، يمكن إقراض "القروض السريعة" وسدادها في أقل من 10 ثوان.
من منظور الأصول الاحتياطية، فإن العملة المستقرة في الواقع تحل مشكلة "آخر كيلومتر" في التمويل الشامل. يتطلب التمويل الشامل أن تكون خدمات التمويل مريحة للوصول، وإذا لم يكن هناك حساب مالي، فلا يمكن الحديث عن التمويل الشامل. يتم اعتماد العملة المستقرة بشكل واسع في أفريقيا، على الرغم من أن المبالغ ليست كبيرة. على سبيل المثال، في كينيا، لا يمتلك 60% من الناس حسابات مصرفية، لذلك تم تطوير طرق دفع مبنية على أرقام الهواتف المحمولة، وأصبحت حالة كلاسيكية للتمويل الشامل. الآن، يستطيع الكينيون من خلال محفظة الهاتف المحمول، ليس فقط إرسال رسائل نصية إلى شركات الاتصالات لإجراء المدفوعات أو تلقي الأموال، ولكن أيضًا يمكنهم الحصول بشكل أكثر سهولة على عملة مستقرة بالدولار من خلال المحافظ الرقمية على السلسلة، مما يوفر سهولة أكبر مقارنة بنظام الحسابات المصرفية.
(2) تحليل العملة المستقرة من منظور تسهيل المدفوعات عبر الحدود
من خلال الوصول إلى العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، يتمتع حاملو العملة المستقرة بالقدرة على إجراء مدفوعات عبر الحدود ، وهي خطوة كبيرة إلى الأمام للشمول المالي وتزيد بشكل كبير من الوصول إلى الخدمات المالية. نتيجة لذلك ، يمكن لأولئك الذين ليس لديهم حسابات مصرفية في إفريقيا الوصول إلى إمكانية المدفوعات العالمية من خلال محافظ الهاتف المحمول ، وأصبحت التجارة الإلكترونية الصينية عبر الحدود المستفيد الأكبر. في ييوو ، وجد أن تجار التصدير المحليين بدأوا في جمع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي. بعد استلام العملة المستقرة بالدولار الأمريكي التي يدفعها العميل ، يحتاج تاجر التجارة الإلكترونية الدولية للتجارة الإلكترونية عبر الحدود في الصين إلى إعادة تسوية الصرف الأجنبي ، ولكن لا يمكنه تسوية الصرف الأجنبي مباشرة بالعملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، ويمكنه فقط استبدالها بالدولار الأمريكي وإعادتها إلى الحساب المصرفي في بورصة هونغ كونغ لتسوية العملات الأجنبية. من وجهة نظر تجارية عملية ، فإنه يحل مشكلة "الميل الأخير" للتمويل الشامل.
في الوقت الحاضر ، ظهر نموذج جديد من C إلى B في التجارة عبر الحدود والتجارة الدولية في الصين ، أي أن المستخدمين العالميين C-end يقدمون الطلبات والشراء مباشرة على منصة التجارة الإلكترونية عبر الإنترنت في الصين ، ولم يعد التجار الصينيون ينقلون البضائع عبر الحاويات ، ولكن في شكل طرود. بالمقارنة مع تجارة الحاويات التقليدية من B إلى B إلى C ، تحتاج تجارة الطرود من C إلى B بشكل عاجل إلى طريقة دفع أسرع. إذا استغرق وصول الدفعة 7 أيام ، فسيتعين على التاجر الانتظار حتى يتم تحصيل الدفعة ، وسيتم تمديد دورة تداول الطرود إلى أسبوعين أو حتى ثلاثة أسابيع إذا تم استخدام طريقة الدفع التقليدية. إذا تم استخدام العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، عندما يقوم عميل C-end بالدفع إلى منصة الإنترنت الصينية ، يكون الدفع سريعا والتكلفة منخفضة للغاية. في هذا السياق ، أصبحت التجارة الإلكترونية عبر الحدود أكبر مستفيد من العملات المستقرة ، واستفادت التجارة الإلكترونية عبر الحدود في الصين كثيرا. ورغم أن الصين لا تعترف حاليا بطرق الدفع هذه، إلا أن الصينيين استفادوا منها بشكل كبير، مما وفر دفعة قوية لتسهيل التجارة عبر الحدود.
أربعة، عملة مستقرة الدولار
لمزيد من التركيز على العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، فإن هدفها الأساسي ليس المساعدة في مبيعات سندات الخزانة الأمريكية وزيادة مشتري سندات الخزانة الأمريكية ، ولكن الحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي باعتباره العملة الرئيسية في العالم ، والتي يمكن تسميتها بالميراث والتطور من الدولار الذهبي أو البترودولار إلى الدولار الرمزي أو الدولار الرقمي. وقد لوحظ أنه في العام الماضي ، تم سحب حوالي 10 تريليون دولار إلى 20 تريليون دولار من المعاملات والمدفوعات من النظام المصرفي. بمجرد سك العملة المستقرة ، تصبح حيادية للبنك ، ولم يعد العملاء يعتمدون على نظام الحساب المصرفي ولا يحتاجون إلى الاعتماد على SWIFT بعد الاحتفاظ بالعملة المستقرة. في الوقت الحاضر ، تم الوصول إلى ما يقرب من 20 تريليون دولار أمريكي من حجم المعاملات ، ومن منظور الدفع ، على الرغم من أنه أقل من 100 مليار دولار أمريكي ، إلا أن مزيج المعاملات والمدفوعات يبلغ حوالي 20 تريليون دولار أمريكي.
بالنظر إلى أن العملة المستقرة بالدولار الأمريكي تتجاوز SWIFT ، فهذه صدمة كبيرة للقوة المالية الأمريكية ، ومع ذلك فإن الاتجاه مدفوع بالتكنولوجيا ولا يمكن إيقافه. في النهاية، قد تضطر الولايات المتحدة إلى قبول حل وسط يسمح بتجاوز سويفت، لكنها تسعى إلى الحفاظ على موقف الدولار. في هذه الحالة ، كانت 99.99٪ من معاملات العملات المستقرة البالغة 20 تريليون دولار العام الماضي بالدولار الأمريكي ، واحتلت الولايات المتحدة السوق لأن الدول الأخرى لم تصدر عملاتها المستقرة الخاصة.
حاليا ، تتوقع الحكومة الأمريكية تمرير مشروع قانون العملة المستقرة قبل تأجيل الكونجرس في أغسطس. في هذه المرحلة ، هناك نوعان من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، والتي تنقسم إلى نوعين: البرية والبحرية. اعتبارا من مايو 2025 ، سيصل إجمالي المبلغ المسك إلى 250 مليار دولار. الأول هو USDC ، الذي تصدره Circle ، وهي شركة أمريكية للتكنولوجيا المالية ، و Coinbase ، وهي بورصة رئيسية للعملات المشفرة ، وهي عملة مستقرة محلية بالدولار الأمريكي يفضلها المستخدمون الأمريكيون. والثاني هو USDT ، الذي تصدره Tether ، وهي شركة مسجلة في السلفادور وليس لها فروع في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، كعملة مستقرة بالدولار الأمريكي ، فإن إدارة الأصول الاحتياطية الخاصة بها هي نفسها إدارة صندوق الأصول النقدية ، الأمر الذي يتطلب شراء عدد كبير من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع بالدولار الأمريكي والنقد ، ويتم إكمال العمليات ذات الصلة من قبل المؤسسات الأمريكية ، لذلك يمكن اعتبارها عملة مستقرة بالدولار الأمريكي في الخارج.
تقوم لائحة "عملة مستقرة" في هونغ كونغ أيضًا بتمييز عملة هونغ كونغ المستقرة إلى نوعين: على الشاطئ وخارج الشاطئ. يمكن استخدام عملة هونغ كونغ المستقرة المعتمدة من قبل بنك هونغ كونغ النقدي من قبل المستثمرين الأفراد المحليين. ومع ذلك، فإن عملة هونغ كونغ المستقرة التي تصدر خارج هونغ كونغ، إذا حصلت على اعتراف معين من الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، يمكن استخدامها في هونغ كونغ، ولكن فقط للمستثمرين المؤهلين، ولا يمكن للمستثمرين الأفراد استخدامها. وتنطبق نفس القواعد في الولايات المتحدة. فيما يتعلق باختيار USDT لسلفادور كمكان للتسجيل، يرجع السبب إلى أن العملة القانونية في سلفادور هي الدولار الأمريكي، حيث لا تملك البلاد عملة قانونية خاصة بها، وقد تم تحديد الدولار كعملة قانونية عند التشريع، لذلك لا توجد عقبات قانونية لتطوير أعمال عملة الدولار المستقرة في سلفادور.
خمسة، عملة مستقرة بالنسبة للصين
(أ) التأثير والتعامل
تأثير العملة المستقرة على الصين هو تأثير متعدد الأبعاد من الناحية النقدية. من ناحية، تتطور أشكال العملة باستمرار مع مرور الوقت، وعندما تتكامل الخصائص التقنية مع الخصائص القانونية لتقوية العملة، فإن تنافسية العملة ستتحسن بشكل ملحوظ. في سياق المنافسة النقدية بين الدول، من المؤكد أن العملة الأفضل ستعطي ميزة تنافسية قوية للعملات الأخرى التي تعاني من ضعف تنافسي.
من ناحية أخرى، تسارع عملية العولمة النقدية. في عام 2024، من المتوقع أن يصل حجم تداول العملات المستقرة العالمية إلى 20 تريليون دولار أمريكي، حيث يتم تسعير معظم المعاملات بالدولار. يوفر نموذج تداول العملات القائم على دفتر الأستاذ العام طريقًا أكثر كفاءة وأقل تكلفة لزيادة العولمة النقدية.
علاوة على ذلك، فإن هيكل العملات العالمي يميل تدريجياً نحو التعددية القطبية. في هذه العملية، تحتاج الدول إلى التفكير بفاعلية في كيفية تعزيز تنافسية عملتها الوطنية، واستكشاف إمكانية إنشاء عملات ذات جودة أعلى من خلال وسائل مثل تمكين التكنولوجيا.
تيسير العملة هو أيضًا جانب مهم لا يمكن تجاهله. السبب وراء الاستخدام الواسع للعملات المستقرة في أفريقيا يكمن في سهولة الحصول عليها ودفعها، حيث لا حاجة لتلبية شروط فتح حساب مصرفي، بل يمكن تنفيذ المدفوعات من نقطة إلى نقطة على مستوى العالم فقط باستخدام محفظة الهاتف المحمول، مما يعزز بشكل كبير من إمكانية الوصول إلى المدفوعات وكفاءتها.
بالنظر إلى التأثيرات العديدة للعملات المستقرة ، فإن الصين في مرحلة يجب أن تستجيب فيها بنشاط. يمكن تنفيذ العمل ذي الصلة على مراحل وعلى مستويات مختلفة. بادئ ذي بدء ، يمكن اعتبار هونغ كونغ "أرض اختبار" لتنفيذ المشاريع التجريبية ذات الصلة للعملات المستقرة بالرنمينبي في الخارج. على سبيل المثال ، سندعم هونغ كونغ في التعاون مع مناطق التجارة الحرة في البر الرئيسي ، مثل منطقة التجارة الحرة في هاينان ، ومنطقة خليج قوانغدونغ - هونغ كونغ - ماكاو الكبرى ، ومنطقة التجارة الحرة في شنغهاي. على وجه الخصوص ، يتمتع حساب FTN في منطقة التجارة الحرة في شنغهاي بمزايا فريدة ، وسياساته المالية أكثر ملاءمة وكمالا نسبيا ، والتي يمكن دمجها مع طيار العملة المستقرة واستكشافها من العملة المستقرة بالرنمينبي في الخارج. تراكم الخبرة من خلال المشروع التجريبي لإرساء الأساس للترقية اللاحقة على نطاق أوسع في الصين.
(2) آلية التنسيق مع العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)
إذا تم إطلاق عملة مستقرة باليوان في المستقبل، يجب التفكير في آلية التنسيق بينها وبين عملة البنك المركزي الرقمية (CBDC). إحدى الحلول المحتملة هي بناء هيكل مزدوج، حيث يفتح البنك المركزي حسابًا لمصدر العملة المستقرة. بعد أن يتلقى مصدر العملة المستقرة العملة القانونية من العملاء، يتم إيداعها في هذا الحساب، ومن ثم يصدر البنك المركزي عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) بناءً على ذلك، ويستخدم المصدر عملة CBDC على البلوكشين لتعدين العملة المستقرة، بحيث يمكن للعملاء استخدامها على مستوى العالم. بالطبع، هذه الفكرة تحتاج إلى مزيد من المناقشة والتحسين، لكن جوهرها يكمن في استكشاف الطرق العضوية لدمج نتائج أبحاث CBDC للبنك المركزي مع هيكل العملة المستقرة.
تتمتع عملة البنك المركزي الرقمي (CBDC) وعملة مستقرة المؤسسات التجارية بتركيزات مختلفة، حيث يكمل كل منهما الآخر. تركز عملة البنك المركزي الرقمي على الإصدار المركزي، لضمان سيادة العملة واستقرار النظام المالي؛ بينما تعتمد عملات المؤسسات التجارية المستقرة على تقنية blockchain لتحقيق تداول لامركزي بعد مغادرة النظام المصرفي، متجاوزة الحدود والقيود القضائية، لتحقيق تدفق حر. في هذا النموذج، يتم إصدار الجزء الأول من قبل البنك المركزي، بينما يتم دفع الجزء الثاني من قبل المؤسسات التجارية لتسهيل تداول السوق، مما يتيح لكل منهما استغلال مزاياهما، لدفع الابتكار وتطوير النظام النقدي معًا.
(3) فهم "اللامركزية"
يمكن فهم مفهوم اللامركزية من وجهات نظر عديدة: أولا ، من منظور الاقتصاد ، اللامركزية هي في الواقع مقايضة بين الإنصاف والكفاءة. إذا كان التركيز على الإنصاف ، فستكون هناك حاجة إلى اللامركزية لتجنب التركيز المفرط للسلطة في كيان واحد. من ناحية أخرى ، إذا تم السعي لتحقيق الكفاءة ، يفضل اتخاذ القرار المركزي. لذلك ، ترتبط درجة اللامركزية ارتباطا وثيقا بالتركيز على العدالة والكفاءة. من الناحية المثالية ، يجب تحقيق التوازن قبل الاثنين.
ثانياً، من حيث الطبقة التقنية، فإن اللامركزية هي متطلب جوهري للتقنية الأساسية، وليست شيئاً يمكن تحقيقه على مستوى التطبيق. تواجه طبقة التطبيق صعوبة في تحقيق اللامركزية بسبب الحاجة إلى مراعاة عوامل متعددة مثل سهولة الاستخدام، واكتمال الوظائف، وغيرها. ومع ذلك، يجب أن تكون البروتوكولات الأساسية لامركزية. على سبيل المثال، تتمتع بروتوكولات البلوكشين بخصائص مثل كونها مفتوحة المصدر، ولا تحتاج إلى إذن، ومجانية، وهذه خصائص مشابهة لبروتوكولات الإنترنت مثل بروتوكول IP، وبروتوكول UDP، وبروتوكول HTTP وغيرها، والتي لا تحتاج إلى إذن من أي كيان، وتستخدم على مستوى العالم، ولها خصائص لامركزية نموذجية. إن هذه الخصائص اللامركزية هي التي تجعل الإنترنت وتقنية البلوكشين قادرة على تحقيق الاتصال والتشغيل المتبادل على نطاق واسع عالميًا.
ثالثًا، في مجال حماية خصوصية البيانات، تعني اللامركزية أن الأفراد يمتلكون سيادة على بياناتهم. من منظور حماية خصوصية البيانات، يُطلب من البروتوكولات الأساسية أن تكون لامركزية لضمان حقوق بيانات الأفراد. ومع ذلك، في ظل الخلفية العالمية للتواصل المتبادل، إذا ظهرت بروتوكولات أساسية مختلفة على الإنترنت، فسوف يؤدي ذلك إلى حدوث مشاكل في التواصل المتبادل. نظرًا لأن الطبقة التطبيقية تحتاج إلى تحقيق فوائد اجتماعية ضخمة، يجب أن تخضع للتنظيم، من خلال التنظيم للتخلص من التأثيرات الخارجية السلبية وتعزيز التأثيرات الخارجية الإيجابية. لذلك، من الضروري أن تتسم الطبقة التطبيقية بخصائص مركزية.
المصدر: شياو فنغ
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
شياو فنغ: أحدث خطاب له: عملة مستقرة هي مرحلة جديدة من تطور العملة
في 15 يونيو، عقد منتدى إدارة الثروات الصينية (CWM50) ندوة متخصصة بعنوان "تطور العملات المستقرة بسرعة: الإمكانيات والتحديات"، حيث حضر شياؤ فنج، نائب رئيس مجلس الإدارة لشركة وانكسونغ القابضة، وألقى كلمة متخصصة.
قال شياو فنج إن العملات المستقرة تمثل مرحلة جديدة في تطور العملات، ويمكن تسميتها بـ "العملات الرمزية". تستند إلى تقنية دفتر الأستاذ الموزع، مما يحقق معاملات من نقطة إلى نقطة دون الحاجة إلى وسطاء لتنسيق المعلومات. منذ ظهور تقنية دفتر الأستاذ الموزع، شهدت بنية السوق المالية تغييرات ملحوظة. كما أن ظهور العملات المستقرة يدل على نشوء اتجاه التوأمة الرقمية، أي إدخال الأصول الحقيقية إلى blockchain للتوكنينغ. إن توكنينغ الأصول له دلالات مثل زيادة السيولة العالمية للأصول، وإيجاد أنماط جديدة للتسوية والمقاصة، والبرمجة، وكذلك التوجه نحو عصر AGI في المستقبل.
من حيث وظيفة العملة، تتمتع العملات المستقرة بوظائف الدفع والتسوية، وهي عملة عالية السيولة تعبر الحدود الزمنية والمكانية، مما يحل مشكلة "آخر كيلومتر" في التمويل الشامل، وله تأثير مهم في تسهيل المدفوعات عبر الحدود.
الهدف من عملة مستقرة بالدولار الأمريكي هو الحفاظ على مكانة الدولار كعملة رئيسية عالمياً، وتأثيرها على الصين متعدد الأبعاد، وقد أصبحت في مرحلة تتطلب استجابة نشطة. يمكن للصين أن تفكر في استخدام هونغ كونغ كحقل تجريبي لإطلاق مشروع عملة مستقرة باليوان offshore، واستكشاف آلية التنسيق بينها وبين العملة الرقمية للبنك المركزي.
*هذه المقالة تعبر فقط عن آراء الكاتب الشخصية، ولا تمثل موقف المنتدى.
من منظور العمليات الفعلية، أصبحت العملة المستقرة في الواقع ليست مجرد أداة دفع، بل هي مرحلة جديدة من تطور العملة، ويمكن تسميتها "عملة مُعَمَّرة".
١. معنى العملة المستقرة
(1) القيمة التقنية كدفتر أستاذ موزع
لفهم العملات المستقرة حقا ، نحتاج إلى فرز خلفية تطورها. تم بناء العملات المستقرة على أساس تقنية دفتر الأستاذ الموزع. تقنية دفتر الأستاذ الموزع هي التكرار الثالث للأساليب الحسابية البشرية منذ آلاف السنين. الأول كان المحاسبة ذات القيد الواحد. انطلاقا من دفاتر الأستاذ المصنوعة من الألواح الطينية الموجودة في المنطقة السومرية حتى الآن ، تم استخدام طريقة محاسبة أحادية القيد ، والتي تسجل فقط الإيرادات والنفقات.
حوالي عام 1300 ميلادية، ظهرت في إيطاليا طريقة المحاسبة المزدوجة، والتي لم تسجل فقط الإيرادات والنفقات، بل سجلت أيضًا الأصول والخصوم. على مدى أكثر من 700 عام التالية، تم تحسين طريقة الحساب فقط، دون ظهور إصدارات جديدة.
حتى ظهور سلسلة كتل البيتكوين في عام 2009، لم تكن هناك طريقة حساب جديدة، وهي طريقة المحاسبة الموزعة. أكبر فرق بين طريقة المحاسبة الموزعة وطريقة المحاسبة السابقة هو أن طرق المحاسبة السابقة كانت تعتمد على تسجيل كل طرف حساباته الخاصة، مما يعني أنها كانت دفاتر خاصة. على سبيل المثال، عند تحويل أموال من بكين إلى نيويورك، يتطلب الأمر مشاركة العديد من المؤسسات، مما يستلزم مواءمة جميع المعلومات من دفاتر هذه المؤسسات الخاصة، وهو ما يتطلب وقتًا وتكاليف معينة. ومع ذلك، فإن دفتر الحسابات الموزع هو دفتر حسابات عام، حيث تقوم جميع المؤسسات أو الأفراد في جميع أنحاء العالم بتسجيل حساباتهم على نفس الدفتر، وبالتالي لا تحتاج العديد من المؤسسات إلى مواءمة المعلومات، حيث يمكن لطرفي المعاملة إتمام الدفع مباشرة عبر طريقة نظير إلى نظير، وهذا هو أكبر اختلاف بين طريقتي الحساب.
ظهرت عملة مستقرة بعد ظهور سلسلة كتل البيتكوين في عام 2014. خلال التجارب الهندسية المستمرة على تقنية دفتر السجل الموزع، ظهرت اتجاهات جديدة: من ناحية، منذ عام 2009، خلق الناس "من العدم" عملات مثل البيتكوين والإيثيريوم على السلسلة، وتسمى هذه بـ"الأصل الرقمي". من ناحية أخرى، منذ عام 2014، ظهرت عملات مستقرة، ويمثل USDT هذا الاتجاه، مما يدل على ظهور اتجاه آخر، وهو "التوأم الرقمي". التوأم الرقمي هو الإشارة إلى وجود نوع من الأصول في العالم الحقيقي، مثل الدولار الأمريكي، ثم إدخاله إلى السلسلة وتحويله إلى رموز، أي أن الأصول الموجودة تُعكس بطريقة رقمية على السلسلة.
في الوقت نفسه، مع موافقة الولايات المتحدة وهونغ كونغ على إطلاق صندوق تداول البيتكوين (ETF) العام الماضي، ظهرت ظاهرة جديدة: انتقال الأصول الرقمية الأصلية من السلسلة (On-Chain) إلى خارج السلسلة (Off-Chain). يتم إدراج صندوق تداول البيتكوين في بورصة نيويورك (NYSE) وبورصة هونغ كونغ (HKEX)، ويمكن للمستثمرين الاستثمار فيه وبيعه وفقًا لآلية تداول الأسهم. البيتكوين نفسه موجود على السلسلة، بينما صندوق تداول البيتكوين موجود خارج السلسلة. وبالتالي، تتضمن هذه العملية تحويلًا بين السلسلة وخارج السلسلة، وكذلك التفاعل بين التوأم الرقمي والأصل الرقمي.
على مدى العقدين الماضيين من ممارسة تقنية دفتر الأستاذ الموزع، إذا اعتبرناها تجربة هندسية اجتماعية، يمكننا أن نرى التغييرات فيها، وأثبتت هذه التقنيات قيمتها تدريجياً.
(2) كالبنية التحتية الجديدة للسوق المالي
استنادًا إلى تقنية دفتر الأستاذ الموزع، شهدت البنية التحتية للأسواق المالية تغييرات ملحوظة منذ عام 2009، وهذه التغييرات ناتجة عن التحول الذي أحدثه نظام المحاسبة الموزعة. تشمل البنية التحتية للأسواق المالية مجموعة من الآليات مثل الدفع، والتداول، والتسوية، والتسوية النهائية. فما هي الجديد في الآليات الجديدة مقارنة بالآليات القديمة؟ وما هي الخصائص التي تتمتع بها كل من الآليات القديمة والجديدة؟
في الوقت الحالي، تعتمد الأصول المالية التي نعتمد عليها على نموذج التسجيل المركزي، والحفظ المركزي، والتداول المركزي، والتسوية المركزية، ويتطلب الأمر على الأقل 3 مؤسسات للتعاون من أجل إتمام تسوية الصفقة. ومع ذلك، في دفتر الأستاذ الموزع، نظرًا لأن جميع المشاركين يقومون بتسجيل المعاملات على نفس دفتر الأستاذ، فإن نموذج المعاملات يتحول إلى معاملات من نظير إلى نظير، حيث يمكن لأي شخصين إتمام الصفقة مباشرة دون الحاجة إلى وسطاء.
نموذج التسوية للبنى التحتية الحالية للأسواق المالية هو صافي ، في حين أن وضع التسوية على دفاتر الأستاذ الموزعة هو كل معاملة تلو الأخرى. بمعنى آخر ، بمجرد تأكيد المعاملة ، تكتمل التسوية ويتم تسوية الأموال. من منظور سوق الأوراق المالية ، ستطلق بورصة نيويورك نموذج تداول لمدة 5×23 ساعة في نهاية هذا العام ، مع تخصيص ساعة واحدة للمقاصة بعد نهاية ساعات التداول. ستطلق بورصة ناسداك نموذج تداول لمدة 5×24 ساعة في المستقبل ، ومع ذلك ، لن يتمكن مؤشر ناسداك من تحقيق هذا الهدف خلال هذا العام لأنه في ظل البنية التحتية المالية القديمة ، يجب تعليق عملية التداول لفترة من الوقت للتصفية. في المقابل ، مكنت بورصات العملات الافتراضية في هونغ كونغ من تداول 24×7 بدون عطلات ، على وجه التحديد بسبب الأنواع المختلفة من دفاتر الأستاذ ، مما يؤدي إلى بنى تحتية مختلفة للأسواق المالية. هذه أيضا واحدة من خلفيات العملات المستقرة ، والتي تم بناؤها على رأس البنى التحتية الجديدة للأسواق المالية.
اثنان، توكنز الأصول (RWA)
(1) ما هي توكنات الأصول
في رأي الكاتب، فإن توكنينغ الأصول في الواقع نشأ من USDT، ويشير إلى تحويل الأصول الواقعية إلى رموز باستخدام تكنولوجيا البلوكشين. وقد مرت مسيرته التطورية بثلاث مراحل:
المرحلة الأولى هي ظهور USDT ، والذي تم توقيته في عام 2015. تظهر عشر سنوات من الممارسة والتجارب الاجتماعية من عام 2015 حتى الوقت الحاضر أن ترميز العملات الورقية له قيمة كبيرة ، ليس فقط في مجال الدفع والمقاصة ، ولكن أيضا في جوانب أخرى ، والتي سيتم تفصيلها لاحقا. وفي ظل هذه الخلفية، شرعت البلدان في سن تشريعات تهدف إلى تنظيمها وزيادة تعزيزها في إطار التراخيص والتنظيم. وفقا لإحصاءات عام 2024 ذات الكوادر المختلفة ، يبلغ الحد الأدنى لحجم المعاملات للعملات المستقرة القائمة على الدولار الأمريكي 16 تريليون دولار ، بينما تبلغ الإحصائيات الأعلى 28 تريليون دولار. سواء كان 16 تريليون دولار أو 28 تريليون دولار ، فهذا يدل على أن تطبيقات دفتر الأستاذ الموزع والعملات المستقرة القائمة على blockchain أصبحت "تطبيقا قاتلا" يستخدم على نطاق واسع. أكبر مجموعة مستخدميها هم أولئك الموجودون في إفريقيا الذين ليس لديهم حسابات مصرفية ، باستخدام USDT و USDC لإكمال المدفوعات عبر الحدود.
بدأت المرحلة الثانية العام الماضي، مع إطلاق شركات مثل بلاك روك وفيدليتي لمنتجات الصناديق المرمزة في الولايات المتحدة، مثل صناديق السندات الحكومية الأمريكية وصناديق الأصول النقدية بالدولار وغيرها، حيث تم ترميز هذه الصناديق ووضعها على السلسلة، مما بدأ عملية ترميز الأصول المالية.
المرحلة الثالثة هي توكنينغ الأصول المادية، أي تحويل الأصول المادية مثل العقارات وأصول الفنادق إلى توكنات. لا تزال هذه المرحلة في مرحلة الاستكشاف، ومن المحتمل أن تبدأ في التقدم تدريجياً اعتباراً من هذا العام، وهناك بالفعل ممارسات لتوكنينغ الأصول المادية بحجم يصل إلى عدة مليارات من الدولارات.
تُرتب هذه المراحل الثلاث وفقًا للتسلسل من السهل إلى الصعب. إن توكنية العملات القانونية تعتبر سهلة نسبيًا، لأنها لا تتطلب الاعتماد على وسائل أخرى لتأمين الائتمان. العملات القانونية مثل الدولار واليوان مدعومة بقوانين الدولة، لذا فإن ثقة السوق بها مرتفعة، وعملية التوكنية تكون بسيطة نسبيًا. إن توكنية الأصول المالية أكثر تعقيدًا، ولكنها لا تزال أسهل مقارنة بتوكنية الأصول المادية، لأن الجهة المصدرة والجهة الحافظة عادةً ما تكون مؤسسات مالية مرخصة منظمة، وتتم الحفظة في الغالب في البنوك. يثق الناس بهذه المؤسسات المالية المرخصة التي تخضع لتنظيم مالي صارم، لذا يكون من الأسهل قبول توكنيتها.
يتمثل الاختلاف الأكبر قبل الترميز وبعده في أنه بمجرد سك الأصل كرمز مميز على السلسلة ، فإنه يترك النظام المصرفي ، تاركا كلا من نظام الحساب المصرفي ونظام SWIFT ، ليصبح شكلا لامركزيا. لذلك ، يجب ضمان ما إذا كان الرمز المميز موجودا على السلسلة وما إذا كان موجودا بشكل دائم من قبل مؤسسة مالية منظمة بشكل صارم (بنك الوصي). يتم إنشاء الرموز المميزة بناء على التعليمات الصادرة عن بنك الوصي ، على سبيل المثال ، بعد أن يؤكد بنك الوصي استلام 100,000 دولار من العميل ، فإنه يقوم بسك 100,000 دولار من الرموز المميزة (مثل عملة مستقرة بالدولار الأمريكي). لا يتم التعرف على هذا النوع من التعليمات إلا من قبل بنك الوصي ، وبالتالي فإن العملية بسيطة نسبيا.
ومع ذلك، لا توجد حاليًا حلول ناضجة لتوكنينغ الأصول المادية. تكمن المشكلة الرئيسية في كيفية وضع المعلومات على السلسلة، وتأكيد الحقوق، وكيفية ضمان الربط القوي بين المعلومات على السلسلة والأصول المادية خارج السلسلة، لأن من السهل أن ينفصل كلاهما. على سبيل المثال، بالنسبة للعقارات، يجب وضع معلومات العقار على السلسلة، وهذا يتطلب التعاون من عدة جهات، مثل إدارة العقارات والجهات المعنية الأخرى، ولكن لم يتم حل هذه المشكلة بشكل جيد بعد.
في صناعة blockchain ، على الرغم من وجود حل محتمل ، إلا أنه غير ناضج حاليا ، يسمى DePin (الشبكة المادية اللامركزية) من الناحية النظرية ، يمكن لكل كتلة جمع البيانات على السلسلة ، وبالتالي ضمان الوجود الحقيقي للأصل ، ويمكن التحقق منه على السلسلة. على سبيل المثال ، يمكن تثبيت كومة الشحن باستخدام وحدة اتصال blockchain ، والتي من خلالها يمكن تحميل بيانات مثل وقت الاستخدام وحجم الشحن ودخل كومة الشحن مباشرة إلى السلسلة. ومع ذلك ، فإن هذا المسار غير ناضج ومكلف حاليا من الناحية التكنولوجية ، لذا فإن ترميز الأصول المادية نادر نسبيا. من المتوقع أن يتم التطوير من عام 2025 فصاعدا.
(2) أهمية توكنية الأصول
هناك وجهات نظر تشير إلى لماذا يجب إجراء الترميز، وما هي الخصائص الخاصة له مقارنة بالعملات التقليدية مثل اليوان أو الدولار الأمريكي؟ تكمن ضرورة الترميز في:
1. زيادة سيولة الأصول على مستوى العالم
عندما يتم سك أحد الأصول كرمز مميز على السلسلة العامة ، يمكن للمستثمرين في جميع أنحاء العالم الوصول إليه بسهولة ، مما يمنح الأصل سيولة على نطاق عالمي. هذا يعادل تضمينه في مجمع سيولة عالمي. على سبيل المثال ، يعد شراء الأسهم في بورصة هونغ كونغ عملية معقدة للمستثمرين البرازيليين ، حيث تتطلب منهم فتح حساب في هونغ كونغ وتحويل عملتهم إلى دولار هونج كونج قبل أن يتمكنوا من التداول. ومع ذلك ، في blockchain ، يتم حذف هذه الروتين لأنها تزيل الآليات التقليدية مثل التسجيل المركزي والإيداع المركزي ، مما يتيح المعاملات من نظير إلى نظير. يمكن للمستثمرين البحث بشكل مستقل عن المعلومات وتحديد ما إذا كانوا سيشترون أم لا. هذا يحسن بشكل كبير إمكانية الوصول إلى الأصول وسهولة التداول.
2. نموذج التسوية الجديد
يجلب الترميز نموذج تسوية من نظير إلى نظير مع عدد أقل من الروابط وكفاءة أعلى وتكاليف أقل. وفقا للإحصاءات الأولية ، يبلغ عدد دوران رأس المال للبنوك التقليدية حوالي 7 إلى 8 مرات في السنة ، في حين أن عدد دوران رأس المال القائم على إقراض الرهن العقاري للتمويل اللامركزي (DeFi) يمكن أن يصل إلى 67 مرة في السنة ، وهو ما يقرب من 10 أضعاف ما تفعله البنوك التقليدية. أسرع حالة لإكمال قرض على blockchain هي 10 ثوان ، بما في ذلك الإقراض وإعادة التدوير وتسوية الفائدة ، ويعرف هذا النموذج باسم "القرض السريع". يتم تحقيق "القروض السريعة" من خلال الإقراض المضمون بالأصول الزائدة بدلا من الإقراض بالرافعة المالية ، وسعر الفائدة على إقراض USDT على السلسلة هو 8٪. يأتي سعر الفائدة المرتفع هذا من الزيادة الكبيرة في وتيرة دوران رأس المال ، بدلا من تضخيم العوائد من خلال الرافعة المالية. لذلك ، لا يؤدي الترميز إلى تحسين كفاءة دوران رأس المال فحسب ، بل يلغي أيضا الحاجة إلى الرافعة المالية ، مما يقلل من المخاطر.
3. القابلية للبرمجة
العملات التقليدية مثل اليوان الصيني والدولار الأمريكي غير قابلة للبرمجة ، بينما يمكن برمجة العملات المرمزة من خلال العقود الذكية. تم استخدام هذه الميزة على نطاق واسع في المقاصة والمعالجة الافتراضية في العقود الذكية ، مما أدى إلى تحسين الكفاءة بشكل كبير. على سبيل المثال ، في الإقراض على السلسلة ، بمجرد تشغيل شرط التخلف عن السداد ، يقوم العقد الذكي تلقائيا بتنفيذ التصفية دون تدخل محاسب أو بنك أو محكمة. يمكن إكمال هذه العملية في بضع ثوان فقط ، بينما في الأسواق المالية التقليدية ، يتطلب التعامل مع حالات التخلف عن السداد عددا كبيرا من الوسطاء وفترة زمنية أطول.
4. عصر AGI المستقبلي
مع ظهور عصر الذكاء الاصطناعي للذكاء العام (AGI) ، ستخلق الآلات قيمة اقتصادية بشكل مستقل عن البشر ، وستكون هناك حاجة أيضا إلى المدفوعات والتسويات بين الآلات. في هذه الحالة ، لا يمكن أن تعتمد المعاملات بين الآلات على طرق الدفع التقليدية ، ولكن يجب دفعها ومقاصتها وتسويتها من خلال عقود ذكية وأموال قابلة للبرمجة. يجب أن تكون العملات الورقية قابلة للبرمجة إذا كانت تريد الحفاظ على أهميتها وقيمتها في عصر AGI. لذلك ، فإن الترميز ليس فقط الحاجة إلى الابتكار المالي الحالي ، ولكنه أيضا خيار لا مفر منه للتطور التكنولوجي المستقبلي.
ثلاثة، خصائص العملة للعملة المستقرة
مرت خصائص العملات بثلاث مراحل من التطور: أولاً، كانت العملات المبكرة تحمل خصائص طبيعية، سواء كانت قذائف أو ذهب أو فضة أو نحاس، جميعها مستمدة من الطبيعة، و منحها الناس خصائص العملة. ثانياً، مع ظهور الدول ذات السيادة، ولدت العملات القانونية مثل اليوان الصيني والدولار والجنيه الإسترليني، وكانت في هذه المرحلة العملات تحمل خصائص قانونية. ثالثاً، ظهرت العملات الرقمية مثل البيتكوين، التي تعتمد على تقنيات رقمية مثل التشفير، ودفتر الأستاذ الموزع، والمحفظة الرقمية، والعقود الذكية، مما يشكل الخصائص التقنية للعملة، مما أدى إلى حصولها على توافق عالمي. وبناءً على هذا التوافق، وصلت القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين إلى أكثر من 20000 مليار دولار.
تتمتع العملة المستقرة بخصائص مزدوجة: من ناحية، فإن العملة القانونية هي العملة التي تم فرض قيمتها بالقانون، وتستخدمها الناس. ومن ناحية أخرى، عندما تتحول العملة القانونية إلى عملة مستقرة، فإنها تكتسب خصائص تقنية، حيث تعمل على دفتر أستاذ موزع، وتعتمد في عملية الإصدار والتعدين والتشغيل على تقنيات مثل التشفير، ودفتر الأستاذ الموزع، والمحافظ الرقمية أو العقود الذكية. من هذه الزاوية، يمكن اعتبار العملة المستقرة رموزًا للعملة القانونية، وهي العملة الأفضل التي خلقها البشر حتى الآن.
من منظور سمات العملة ، فإن العملات المستقرة لها وظائف مثل الدفع والتسوية. بالإضافة إلى ذلك ، لا تتمتع العملات المستقرة بخصائص تقنية مثل قابلية البرمجة فحسب ، بل هي أيضا عملات تمتد عبر الزمان والمكان. بمجرد تحويل العملة إلى عملة مستقرة وتشغيلها على السلسلة ، فإنها تتجاوز حدود المساحة والولاية القضائية. على سبيل المثال ، في إفريقيا ، أكثر من 60٪ من السكان ليس لديهم حساب مصرفي ولا يمكنهم الوصول إلى عملات مثل الدولار الأمريكي من خلال البنوك ، ولكن بمساعدة محافظ الهاتف المحمول ، من الملائم شراء العملات المستقرة بالدولار الأمريكي على السلسلة. ثالثا، هي عملة عالية التداول، تقيد التداول من خلال العقود الذكية على السلسلة، وتكون الكفاءة أعلى من تداول العملة الحقيقية. رابعا ، إنها عملة ديمقراطية. تحديدا:
(1) من منظور الأصول الاحتياطية لمناقشة عملة مستقرة
العملات المستقرة هي نفسها صناديق سوق المال من حيث إدارة احتياطي الأصول. يتلقى مصدر العملة المستقرة الدولار الأمريكي للعميل ويودعه لدى بنك الحفظ ، والذي يصدر تعليمات إلى المصدر ، مثل تلقي 100,000 دولار من شخص ما ، ثم يقوم المصدر بسك 100,000 دولار من العملة المستقرة لهم على السلسلة. الأصل الأساسي للعملة المستقرة هو العملة الورقية ، لكن العملة الورقية لا يتم تداولها مباشرة ، ولكن يتم تداولها من خلال الرموز المميزة ، وطريقة إدارتها هي نفسها تلك الخاصة بصناديق سوق المال. هناك مخاوف بشأن ما إذا كان هذا ينطوي على خلق المال ، ولكن لا يوجد إنشاء أموال في الواقع. نظرا لأن العملة الورقية يتم إيداعها في مكانها فقط ، فإن العملة المصدرة ليس لها رافعة مالية ولا تخزين للعملات ، وبالتالي فإن الاضطراب في الاستقرار المالي صغير نسبيا. تدور العملات المستقرة فقط بسرعة عالية عبر الزمان والمكان في شكل رموز مميزة ، لتحل محل الرافعة المالية. السبب في عدم وجود تخزين للعملات هو أنه يحسن كفاءة دوران رأس المال ، على سبيل المثال ، يمكن إقراض "القروض السريعة" وسدادها في أقل من 10 ثوان.
من منظور الأصول الاحتياطية، فإن العملة المستقرة في الواقع تحل مشكلة "آخر كيلومتر" في التمويل الشامل. يتطلب التمويل الشامل أن تكون خدمات التمويل مريحة للوصول، وإذا لم يكن هناك حساب مالي، فلا يمكن الحديث عن التمويل الشامل. يتم اعتماد العملة المستقرة بشكل واسع في أفريقيا، على الرغم من أن المبالغ ليست كبيرة. على سبيل المثال، في كينيا، لا يمتلك 60% من الناس حسابات مصرفية، لذلك تم تطوير طرق دفع مبنية على أرقام الهواتف المحمولة، وأصبحت حالة كلاسيكية للتمويل الشامل. الآن، يستطيع الكينيون من خلال محفظة الهاتف المحمول، ليس فقط إرسال رسائل نصية إلى شركات الاتصالات لإجراء المدفوعات أو تلقي الأموال، ولكن أيضًا يمكنهم الحصول بشكل أكثر سهولة على عملة مستقرة بالدولار من خلال المحافظ الرقمية على السلسلة، مما يوفر سهولة أكبر مقارنة بنظام الحسابات المصرفية.
(2) تحليل العملة المستقرة من منظور تسهيل المدفوعات عبر الحدود
من خلال الوصول إلى العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، يتمتع حاملو العملة المستقرة بالقدرة على إجراء مدفوعات عبر الحدود ، وهي خطوة كبيرة إلى الأمام للشمول المالي وتزيد بشكل كبير من الوصول إلى الخدمات المالية. نتيجة لذلك ، يمكن لأولئك الذين ليس لديهم حسابات مصرفية في إفريقيا الوصول إلى إمكانية المدفوعات العالمية من خلال محافظ الهاتف المحمول ، وأصبحت التجارة الإلكترونية الصينية عبر الحدود المستفيد الأكبر. في ييوو ، وجد أن تجار التصدير المحليين بدأوا في جمع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي. بعد استلام العملة المستقرة بالدولار الأمريكي التي يدفعها العميل ، يحتاج تاجر التجارة الإلكترونية الدولية للتجارة الإلكترونية عبر الحدود في الصين إلى إعادة تسوية الصرف الأجنبي ، ولكن لا يمكنه تسوية الصرف الأجنبي مباشرة بالعملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، ويمكنه فقط استبدالها بالدولار الأمريكي وإعادتها إلى الحساب المصرفي في بورصة هونغ كونغ لتسوية العملات الأجنبية. من وجهة نظر تجارية عملية ، فإنه يحل مشكلة "الميل الأخير" للتمويل الشامل.
في الوقت الحاضر ، ظهر نموذج جديد من C إلى B في التجارة عبر الحدود والتجارة الدولية في الصين ، أي أن المستخدمين العالميين C-end يقدمون الطلبات والشراء مباشرة على منصة التجارة الإلكترونية عبر الإنترنت في الصين ، ولم يعد التجار الصينيون ينقلون البضائع عبر الحاويات ، ولكن في شكل طرود. بالمقارنة مع تجارة الحاويات التقليدية من B إلى B إلى C ، تحتاج تجارة الطرود من C إلى B بشكل عاجل إلى طريقة دفع أسرع. إذا استغرق وصول الدفعة 7 أيام ، فسيتعين على التاجر الانتظار حتى يتم تحصيل الدفعة ، وسيتم تمديد دورة تداول الطرود إلى أسبوعين أو حتى ثلاثة أسابيع إذا تم استخدام طريقة الدفع التقليدية. إذا تم استخدام العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، عندما يقوم عميل C-end بالدفع إلى منصة الإنترنت الصينية ، يكون الدفع سريعا والتكلفة منخفضة للغاية. في هذا السياق ، أصبحت التجارة الإلكترونية عبر الحدود أكبر مستفيد من العملات المستقرة ، واستفادت التجارة الإلكترونية عبر الحدود في الصين كثيرا. ورغم أن الصين لا تعترف حاليا بطرق الدفع هذه، إلا أن الصينيين استفادوا منها بشكل كبير، مما وفر دفعة قوية لتسهيل التجارة عبر الحدود.
أربعة، عملة مستقرة الدولار
لمزيد من التركيز على العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ، فإن هدفها الأساسي ليس المساعدة في مبيعات سندات الخزانة الأمريكية وزيادة مشتري سندات الخزانة الأمريكية ، ولكن الحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي باعتباره العملة الرئيسية في العالم ، والتي يمكن تسميتها بالميراث والتطور من الدولار الذهبي أو البترودولار إلى الدولار الرمزي أو الدولار الرقمي. وقد لوحظ أنه في العام الماضي ، تم سحب حوالي 10 تريليون دولار إلى 20 تريليون دولار من المعاملات والمدفوعات من النظام المصرفي. بمجرد سك العملة المستقرة ، تصبح حيادية للبنك ، ولم يعد العملاء يعتمدون على نظام الحساب المصرفي ولا يحتاجون إلى الاعتماد على SWIFT بعد الاحتفاظ بالعملة المستقرة. في الوقت الحاضر ، تم الوصول إلى ما يقرب من 20 تريليون دولار أمريكي من حجم المعاملات ، ومن منظور الدفع ، على الرغم من أنه أقل من 100 مليار دولار أمريكي ، إلا أن مزيج المعاملات والمدفوعات يبلغ حوالي 20 تريليون دولار أمريكي.
بالنظر إلى أن العملة المستقرة بالدولار الأمريكي تتجاوز SWIFT ، فهذه صدمة كبيرة للقوة المالية الأمريكية ، ومع ذلك فإن الاتجاه مدفوع بالتكنولوجيا ولا يمكن إيقافه. في النهاية، قد تضطر الولايات المتحدة إلى قبول حل وسط يسمح بتجاوز سويفت، لكنها تسعى إلى الحفاظ على موقف الدولار. في هذه الحالة ، كانت 99.99٪ من معاملات العملات المستقرة البالغة 20 تريليون دولار العام الماضي بالدولار الأمريكي ، واحتلت الولايات المتحدة السوق لأن الدول الأخرى لم تصدر عملاتها المستقرة الخاصة.
حاليا ، تتوقع الحكومة الأمريكية تمرير مشروع قانون العملة المستقرة قبل تأجيل الكونجرس في أغسطس. في هذه المرحلة ، هناك نوعان من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، والتي تنقسم إلى نوعين: البرية والبحرية. اعتبارا من مايو 2025 ، سيصل إجمالي المبلغ المسك إلى 250 مليار دولار. الأول هو USDC ، الذي تصدره Circle ، وهي شركة أمريكية للتكنولوجيا المالية ، و Coinbase ، وهي بورصة رئيسية للعملات المشفرة ، وهي عملة مستقرة محلية بالدولار الأمريكي يفضلها المستخدمون الأمريكيون. والثاني هو USDT ، الذي تصدره Tether ، وهي شركة مسجلة في السلفادور وليس لها فروع في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، كعملة مستقرة بالدولار الأمريكي ، فإن إدارة الأصول الاحتياطية الخاصة بها هي نفسها إدارة صندوق الأصول النقدية ، الأمر الذي يتطلب شراء عدد كبير من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع بالدولار الأمريكي والنقد ، ويتم إكمال العمليات ذات الصلة من قبل المؤسسات الأمريكية ، لذلك يمكن اعتبارها عملة مستقرة بالدولار الأمريكي في الخارج.
تقوم لائحة "عملة مستقرة" في هونغ كونغ أيضًا بتمييز عملة هونغ كونغ المستقرة إلى نوعين: على الشاطئ وخارج الشاطئ. يمكن استخدام عملة هونغ كونغ المستقرة المعتمدة من قبل بنك هونغ كونغ النقدي من قبل المستثمرين الأفراد المحليين. ومع ذلك، فإن عملة هونغ كونغ المستقرة التي تصدر خارج هونغ كونغ، إذا حصلت على اعتراف معين من الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، يمكن استخدامها في هونغ كونغ، ولكن فقط للمستثمرين المؤهلين، ولا يمكن للمستثمرين الأفراد استخدامها. وتنطبق نفس القواعد في الولايات المتحدة. فيما يتعلق باختيار USDT لسلفادور كمكان للتسجيل، يرجع السبب إلى أن العملة القانونية في سلفادور هي الدولار الأمريكي، حيث لا تملك البلاد عملة قانونية خاصة بها، وقد تم تحديد الدولار كعملة قانونية عند التشريع، لذلك لا توجد عقبات قانونية لتطوير أعمال عملة الدولار المستقرة في سلفادور.
خمسة، عملة مستقرة بالنسبة للصين
(أ) التأثير والتعامل
تأثير العملة المستقرة على الصين هو تأثير متعدد الأبعاد من الناحية النقدية. من ناحية، تتطور أشكال العملة باستمرار مع مرور الوقت، وعندما تتكامل الخصائص التقنية مع الخصائص القانونية لتقوية العملة، فإن تنافسية العملة ستتحسن بشكل ملحوظ. في سياق المنافسة النقدية بين الدول، من المؤكد أن العملة الأفضل ستعطي ميزة تنافسية قوية للعملات الأخرى التي تعاني من ضعف تنافسي.
من ناحية أخرى، تسارع عملية العولمة النقدية. في عام 2024، من المتوقع أن يصل حجم تداول العملات المستقرة العالمية إلى 20 تريليون دولار أمريكي، حيث يتم تسعير معظم المعاملات بالدولار. يوفر نموذج تداول العملات القائم على دفتر الأستاذ العام طريقًا أكثر كفاءة وأقل تكلفة لزيادة العولمة النقدية.
علاوة على ذلك، فإن هيكل العملات العالمي يميل تدريجياً نحو التعددية القطبية. في هذه العملية، تحتاج الدول إلى التفكير بفاعلية في كيفية تعزيز تنافسية عملتها الوطنية، واستكشاف إمكانية إنشاء عملات ذات جودة أعلى من خلال وسائل مثل تمكين التكنولوجيا.
تيسير العملة هو أيضًا جانب مهم لا يمكن تجاهله. السبب وراء الاستخدام الواسع للعملات المستقرة في أفريقيا يكمن في سهولة الحصول عليها ودفعها، حيث لا حاجة لتلبية شروط فتح حساب مصرفي، بل يمكن تنفيذ المدفوعات من نقطة إلى نقطة على مستوى العالم فقط باستخدام محفظة الهاتف المحمول، مما يعزز بشكل كبير من إمكانية الوصول إلى المدفوعات وكفاءتها.
بالنظر إلى التأثيرات العديدة للعملات المستقرة ، فإن الصين في مرحلة يجب أن تستجيب فيها بنشاط. يمكن تنفيذ العمل ذي الصلة على مراحل وعلى مستويات مختلفة. بادئ ذي بدء ، يمكن اعتبار هونغ كونغ "أرض اختبار" لتنفيذ المشاريع التجريبية ذات الصلة للعملات المستقرة بالرنمينبي في الخارج. على سبيل المثال ، سندعم هونغ كونغ في التعاون مع مناطق التجارة الحرة في البر الرئيسي ، مثل منطقة التجارة الحرة في هاينان ، ومنطقة خليج قوانغدونغ - هونغ كونغ - ماكاو الكبرى ، ومنطقة التجارة الحرة في شنغهاي. على وجه الخصوص ، يتمتع حساب FTN في منطقة التجارة الحرة في شنغهاي بمزايا فريدة ، وسياساته المالية أكثر ملاءمة وكمالا نسبيا ، والتي يمكن دمجها مع طيار العملة المستقرة واستكشافها من العملة المستقرة بالرنمينبي في الخارج. تراكم الخبرة من خلال المشروع التجريبي لإرساء الأساس للترقية اللاحقة على نطاق أوسع في الصين.
(2) آلية التنسيق مع العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)
إذا تم إطلاق عملة مستقرة باليوان في المستقبل، يجب التفكير في آلية التنسيق بينها وبين عملة البنك المركزي الرقمية (CBDC). إحدى الحلول المحتملة هي بناء هيكل مزدوج، حيث يفتح البنك المركزي حسابًا لمصدر العملة المستقرة. بعد أن يتلقى مصدر العملة المستقرة العملة القانونية من العملاء، يتم إيداعها في هذا الحساب، ومن ثم يصدر البنك المركزي عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) بناءً على ذلك، ويستخدم المصدر عملة CBDC على البلوكشين لتعدين العملة المستقرة، بحيث يمكن للعملاء استخدامها على مستوى العالم. بالطبع، هذه الفكرة تحتاج إلى مزيد من المناقشة والتحسين، لكن جوهرها يكمن في استكشاف الطرق العضوية لدمج نتائج أبحاث CBDC للبنك المركزي مع هيكل العملة المستقرة.
تتمتع عملة البنك المركزي الرقمي (CBDC) وعملة مستقرة المؤسسات التجارية بتركيزات مختلفة، حيث يكمل كل منهما الآخر. تركز عملة البنك المركزي الرقمي على الإصدار المركزي، لضمان سيادة العملة واستقرار النظام المالي؛ بينما تعتمد عملات المؤسسات التجارية المستقرة على تقنية blockchain لتحقيق تداول لامركزي بعد مغادرة النظام المصرفي، متجاوزة الحدود والقيود القضائية، لتحقيق تدفق حر. في هذا النموذج، يتم إصدار الجزء الأول من قبل البنك المركزي، بينما يتم دفع الجزء الثاني من قبل المؤسسات التجارية لتسهيل تداول السوق، مما يتيح لكل منهما استغلال مزاياهما، لدفع الابتكار وتطوير النظام النقدي معًا.
(3) فهم "اللامركزية"
يمكن فهم مفهوم اللامركزية من وجهات نظر عديدة: أولا ، من منظور الاقتصاد ، اللامركزية هي في الواقع مقايضة بين الإنصاف والكفاءة. إذا كان التركيز على الإنصاف ، فستكون هناك حاجة إلى اللامركزية لتجنب التركيز المفرط للسلطة في كيان واحد. من ناحية أخرى ، إذا تم السعي لتحقيق الكفاءة ، يفضل اتخاذ القرار المركزي. لذلك ، ترتبط درجة اللامركزية ارتباطا وثيقا بالتركيز على العدالة والكفاءة. من الناحية المثالية ، يجب تحقيق التوازن قبل الاثنين.
ثانياً، من حيث الطبقة التقنية، فإن اللامركزية هي متطلب جوهري للتقنية الأساسية، وليست شيئاً يمكن تحقيقه على مستوى التطبيق. تواجه طبقة التطبيق صعوبة في تحقيق اللامركزية بسبب الحاجة إلى مراعاة عوامل متعددة مثل سهولة الاستخدام، واكتمال الوظائف، وغيرها. ومع ذلك، يجب أن تكون البروتوكولات الأساسية لامركزية. على سبيل المثال، تتمتع بروتوكولات البلوكشين بخصائص مثل كونها مفتوحة المصدر، ولا تحتاج إلى إذن، ومجانية، وهذه خصائص مشابهة لبروتوكولات الإنترنت مثل بروتوكول IP، وبروتوكول UDP، وبروتوكول HTTP وغيرها، والتي لا تحتاج إلى إذن من أي كيان، وتستخدم على مستوى العالم، ولها خصائص لامركزية نموذجية. إن هذه الخصائص اللامركزية هي التي تجعل الإنترنت وتقنية البلوكشين قادرة على تحقيق الاتصال والتشغيل المتبادل على نطاق واسع عالميًا.
ثالثًا، في مجال حماية خصوصية البيانات، تعني اللامركزية أن الأفراد يمتلكون سيادة على بياناتهم. من منظور حماية خصوصية البيانات، يُطلب من البروتوكولات الأساسية أن تكون لامركزية لضمان حقوق بيانات الأفراد. ومع ذلك، في ظل الخلفية العالمية للتواصل المتبادل، إذا ظهرت بروتوكولات أساسية مختلفة على الإنترنت، فسوف يؤدي ذلك إلى حدوث مشاكل في التواصل المتبادل. نظرًا لأن الطبقة التطبيقية تحتاج إلى تحقيق فوائد اجتماعية ضخمة، يجب أن تخضع للتنظيم، من خلال التنظيم للتخلص من التأثيرات الخارجية السلبية وتعزيز التأثيرات الخارجية الإيجابية. لذلك، من الضروري أن تتسم الطبقة التطبيقية بخصائص مركزية.
المصدر: شياو فنغ