تفسير تقرير Messari: هل يمكن لأسطورة ارتفاع سولانا أن تستمر بينما تشكل تداولات Memecoin أكثر من نصف الحجم؟

المؤلف: MONK

ترجمة: تيك فلو تيك فلو

(هذه هي أهم نقاط تقرير ميساري الأخيرة.)

في الآونة الأخيرة، تزايدت النقاشات حول ما إذا كانت Memecoin قد "اندثرت" وما إذا كان ذلك سيجعل سولانا تواجه مشاكل، وسأقوم فيما يلي بتقديم البيانات للإجابة على هذا السؤال.

منذ حدوث $LIBRA ، انخفضت كمية تداول Memecoin على Solana إلى أدنى مستوى لها هذا العام.

ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن حجم التداول الحالي لا يزال أعلى من مستوى بداية عام 2024، وهذا لا يعني أن Memecoin قد خرجت بالفعل من المشهد التاريخي.

ما أريد حقا التأكيد عليه هو مدى اعتماد اقتصاد سولانا على دعم Memecoin.

اقتصاد سولانا يعتمد على Memecoin: المخاطر والوضع الحالي

الطبيعة الاقتصادية لسولانا تعتمد في جوهرها على حجم التداول.

إذا قمنا بمراقبة التطبيقات الرائدة في سولانا حسب ترتيب الدخل، سنجد أن هذه التطبيقات تعزز بشكل كبير نشاط التداول بطرق مختلفة تقريبا.

يمكن التحقق من ذلك من خلال الارتباط القوي بين حجم تداول DEX اليومي وإيرادات التطبيق.

هذا النوع من الأنماط ليس نادرًا في سلسلة الكتل عالية الإنتاجية في الوقت الحاضر. على سبيل المثال، اقتصاد Base يعتمد إلى حد كبير أيضًا على حجم التداول.

على العكس من ذلك، يعود دخل شبكة Ethereum الرئيسية بشكل أكبر إلى التطبيقات التي تعمل بدفع القفل الإجمالي (TVL)، مثل الإقراض وعائد التعدين، وهذا يرجع أساسًا إلى انخفاض كبير في نشاط التداول على الشبكة الرئيسية.

ومع ذلك، من الجدير بالاهتمام أن ما هي العوامل الأساسية التي تدفع حجم هذه المعاملات.

في Solana ، تأتي العديد من الأنشطة التجارية من Memecoin.

ومما يثير القلق أن حصة Memecoin من حجم المعاملات أصبحت مرتفعة بشكل غير عادي. في فبراير 2025 ، على سبيل المثال ، استحوذت Memecoin على 70٪ من إجمالي حجم تداول Solana DEX.

وعلى النقيض من ذلك، يقوم منافس Solana Base بالتخلص تدريجياً من الاعتماد على حجم تداول Memecoin، والانتقال إلى المزيد من رموز المشاريع وأزواج التداول المقومة بالأصول الرئيسية:

لماذا هذه مشكلة؟

أولاً، تتميز عملة ميميكوين الخاصة بسولانا بتقلباتها الشديدة، ولا تزال استمرارية هذه العملات الميمية تثير الشكوك.

الأهم من ذلك، أن الباحثين والمستثمرين ومؤسسة سولانا مستمرون في التأكيد على نمو إيراد التطبيق و"الناتج المحلي الإجمالي على السلسلة". إيرادات سولانا التطبيق تزداد بسرعة فعلاً وتظل واحدة من أفضل مؤشرات نشاط المستخدمين.

ومع ذلك، عندما قمنا بتحليل عميق لمصادر الدخل الرئيسية، اكتشفنا أن أكثر الأعمال ربحية على Solana هي في الواقع تعتمد على Memecoin لتحقيق الأرباح.

على سبيل المثال ، المنطقتان الأعلى ربحا في Solana هما روبوتات تداول Telegram و Launchpads (على سبيل المثال ، pump.fun).

هذان المجالان ساهما معًا بأكثر من 60٪ من إيرادات تطبيقات سولانا، وتبلغ الإيرادات السنوية أكثر من 33 مليار دولار.

جوهر هذه الأعمال هو Memecoin.

تزيد تبعية تداول Memecoin من خطر حجم التداول في اقتصاد تطبيقات Solana.

على سبيل المثال ، يعتمد Pump على Raydium ، والذي يعتمد بدوره على كوكب المشتري ، يليه الفوتون و Jito.

هذا يعني أن صفقة Memecoin واحدة يمكن أن تولد إيرادات لخمسة تطبيقات مختلفة في نفس الوقت.

لذلك، يبدو أن هذه التطبيقات التي تبدو وكأنها أعمال مستقلة، إلا أن دخلها في الواقع يعتمد إلى حد كبير على بعضها البعض.

ومع ذلك، فإن هذا الدخل العابر للقطاعات يعتمد على أساس حجم التداول الحالي الذي يأتي من 50-70% من نشاط Memecoin.

من وجهة نظر سلسلة الكتل ، فإن Memecoin نفسه ليس له مشكلة. بالنسبة لـ Solana ، فإن هذه الظاهرة هي نتيجة طبيعية للتكلفة المنخفضة لمساحة الكتل وتجربة المستخدم (UX) على السلسلة في وقت مبكر.

يجب أن تظل التسلسلات الزمنية في جوهرها محايدة تجاه أنواع الأنشطة.

بناء البيئة حول Memecoin مربح لذلك العديد من البروتوكولات استفادت من هذه الفرصة.

في المستقبل، قد يحل أصناف أخرى من الأصول محل حجم تداول Memecoin تدريجياً، مثل شبكة الإنترنت اللامركزية للأشياء (DePIN) والأصول الواقعية (RWAs) والعملات المستقرة والأصول الرئيسية.

ولكن في الوقت الحالي، ليس مبالغاً القول إن Solana هي اقتصاد "ميمكوين".

هذا يعني أيضا أنه إذا كان هناك انكماش كبير في أحجام تداول Memecoin ، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض متتالي في الإيرادات.

لماذا هذا مهم؟

لطالما تمحور سرد تطوير Solana حول نمو المقاييس الأساسية التي تدعم أداء الأصول $SOL.

ومع ذلك، فإن هذه المؤشرات تعتمد بشكل كبير على مجال Memecoin، وهذا المجال يتمتع بقدر كبير من الانعكاسية (أي أن تغير حجم التداول سيكبد تقلبات السوق).

إذا استخدمنا هذه المؤشرات لتقييم تقدم Solana ، فإن انهيار حجم تداول Memecoin قد يحول "قصة النمو" إلى "قصة إعادة بناء".

سيؤدي ذلك إلى تحول حاد في معنويات السوق ، وقد يستغرق استئناف هذه الأنشطة الاقتصادية وقتا أطول.

بالطبع ، قد يكون رأي مراد صحيحًا أيضًا. إذا كان الأمر كذلك ، فتجاهل المخاوف المذكورة أعلاه.

من الناحية الطويلة ، ما زلت متفائلًا بنظام Solana البيئي. ولكن على المدى القصير إلى المتوسط ، إذا لم يكن الطلب على Memecoin قابلاً للاستمرار ، فإن اقتصاد Solana قد يواجه تحديات معينة.