بيتكوين頻創新高،微策略 MSTR لماذا لا تتحرك؟

بيتكوين في الأسبوع الماضي سجلت عدة ارتفاعات تاريخية، لكن سعر أسهم MSTR أغلق يوم الجمعة الماضية عند 434.58 دولار، ولا يزال بعيدًا عن ذروته في نوفمبر الماضي والتي كانت 543 دولار. ستقوم هذه المقالة بتحليل استراتيجية احتياطي بيتكوين الخاصة بشركة مايكروستراتيجي من خلال الميزانية العمومية، حيث أن استمرار الارتفاع الكبير (mNAV) بالإضافة إلى دخول المنافسين بشكل مستمر قد تكون أسبابًا مهمة لعدم قدرة MSTR على مواكبة ارتفاع بيتكوين.

استراتيجية الميزانية العمومية (Balance Sheet)

استراتيجية استخدمت الميزانية العمومية (Balance Sheet) من البيانات المالية الثلاثة للتعبير عن الوضع المالي للشركة، تشمل الميزانية العمومية الأصول والخصوم وحقوق المساهمين. إنها تظهر ما تمتلكه الشركة (الأصول)، وما تدين به للآخرين (الخصوم) وكم من الحقوق يمتلكها المالك (حقوق المساهمين). سنوضح ذلك في الصورة التالية:

الديون ( المنطقة الزرقاء ): تشمل السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة

حقوق المساهمين( الكتلة الخضراء): القيمة السوقية الحالية للشركة، محسوبة عن طريق ضرب عدد الأسهم المتداولة حاليًا في سعر السهم.

أصول ( قيمة الشركة، كتلة صفراء ): الديون + حقوق المساهمين

قيمة بيتكوين (Bitcoin NAV ، كتلة برتقالية ) : عدد البيتكوين الذي تملكه الشركة مضروبًا في السعر الحالي للبيتكوين

نسبة الكتل البرتقالية والكتل الصفراء هي mNAV، أي قيمة الشركة مقسومة على Bitcoin NAV. حالياً، mNAV لاستراتيجية هو 1.87، مما يشير إلى أن قيمة الشركة قد تجاوزت بشكل كبير القيمة السوقية للبيتكوين.

كيف يتم التخطيط لبرنامج "42/42" الخاص بـ Strategy؟

استراتيجية "42/42" الأحدث تهدف إلى جمع 84 مليار دولار أمريكي من خلال إصدار الأسهم ومنتجات الدخل الثابت لشراء بيتكوين بحلول عام 2027. وفقًا لأحدث إعلان لها، لا يزال هناك ما يصل إلى 18.1 مليار دولار أمريكي من حصة MSTR العادية المتاحة للإصدار، بالإضافة إلى 34.1 مليار دولار أمريكي من إصدار الدخل الثابت.

إذا تم حساب سعر سهم MSTR الحالي البالغ 434 دولارًا، فسيتم إصدار 41,705,000 سهم إضافي، بالإضافة إلى العدد الإجمالي الحالي من الأسهم المخففة البالغ 314,242,000 سهم، سيصل إجمالي الأسهم إلى 355,947,000 سهم.

وعلى الرغم من أن إصدار الأسهم الممتازة غالباً لن يخفف من حقوق الملكية (STRK سعر التحويل هو 1,000 دولار، فإن الأسهم غير المصدرة لا تُحتسب )، ولكن العائد الثابت الذي يزيد عن 8% من المتوقع أن يؤدي إلى نفقات تصل إلى 3.7 مليار دولار في السنة.

سيتم استخدام جزء من الأسهم المصدرة لدفع الفوائد، مما يؤثر على سرعة شراء العملة.

استراتيجية الأسهم الممتازة STRF و STRK و STRD التي تم إصدارها، لديها توزيعات سنوية تتراوح بين 8 إلى 10%، وبحسب مبلغ الإصدار الحالي، سيتم توزيع أكثر من 315.9 مليون دولار كفائدة سنوية. وهذه مجرد بداية، إذا تم تنفيذ خطة "42/42" بشكل فعلي، فإن توزيعات الفوائد السنوية ستكون تصل إلى 3.7 مليار دولار.

(ميكروستراتيجي تصدر أسهماً جديدة لشراء بيتكوين، هل تستطيع الشركة تحمل أعباء الفائدة الثقيلة على الأسهم الممتازة؟)

هذا يعني أيضًا أن الأسهم الجديدة التي ستصدرها Strategy في المستقبل، بالإضافة إلى استخدامها لشراء بيتكوين، يجب تخصيص مبلغ ثابت لدفع فوائد الأسهم الممتازة، مما سيؤثر أيضًا على سرعة وكفاءة شراء MicroStrategy لبيتكوين.

MSTR لم تصل إلى أعلى مستوى لها مع بيتكوين

بيتكوين في الأسبوع الماضي سجلت عدة قمم تاريخية جديدة، لكن سعر سهم MSTR أغلق يوم الجمعة الماضية عند 434.58 دولار، ولا يزال بعيدًا عن ذروته في نوفمبر الماضي البالغة 543 دولار، ويعتقد الكاتب أن استمرار الفائض المرتفع (mNAV) بالإضافة إلى دخول المنافسين بشكل مستمر لتخفيف الأموال هما من الأسباب المهمة.

هذه المقالة تتحدث عن بيتكوين الذي يحقق ارتفاعات جديدة، لماذا لا يتحرك ميكرو استراتيجي MSTR؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.