الأصول الرقمية في أسبوع حاسم على تلة الكونغرس: ثلاثة مشاريع قوانين تعيد تشكيل مشهد الصناعة

• "أسبوع التشفير" إجراءات تشريعية (من 14 إلى 18 يوليو 2025) ستقوم الكونغرس الأمريكي خلال "أسبوع التشفير" بدفع ثلاث مشاريع قوانين رئيسية: مشروع قانون CLARITY، مشروع قانون مكافحة العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، ومشروع قانون GENIUS. تهدف هذه التشريعات الثنائية إلى توضيح إطار تنظيم التشفير، ومنع تجاوز الحكومة، وتوفير وضوح قانوني لصناعة الأصول الرقمية.
• مشروع قانون CLARITY: يوضح هيكل سوق التشفير. يقسم مشروع قانون CLARITY الأصول الرقمية إلى ثلاث فئات: السلع الرقمية، العملات المستقرة والأصول المستثناة، ويحدد صلاحيات تنظيم SEC (لجنة الأوراق المالية والبورصات) وCFTC (لجنة تداول السلع الآجلة). يقدم المشروع أيضًا "اختبار الخط الواضح" لتحديد ما إذا كانت الأصول التشفيرية تعتبر سلعًا، ويحدد قواعد تسجيل منصات التداول، حماية المستهلك والإعفاءات التمويلية.
• قانون مكافحة CBDC وقانون GENIUS: تقييد سلطات الاحتياطي الفيدرالي وتنظيم العملات المستقرة. يمنع قانون مكافحة CBDC الاحتياطي الفيدرالي من تطوير أو إصدار أي شكل من أشكال الدولار الرقمي، مما يجعل الولايات المتحدة واحدة من الاقتصادات الرئيسية القليلة التي تحظر بشكل واضح العملات الرقمية المركزية للبيع بالتجزئة. بينما يوفر قانون GENIUS إطارًا تنظيميًا فيدراليًا للعملات المستقرة، ويتطلب دعمًا بنسبة 100% من الاحتياطيات، وإفصاحًا شفافًا، ونظام ترخيص صارم، ويمنع العملات المستقرة المعتمدة على الخوارزميات والعملات المستقرة المدفوعة بالعائد.

المقدمة

في يوليو 2025، سيستضيف الكونغرس الأمريكي "أسبوع التشفير" لمدة أسبوع (من 14 إلى 18 يوليو) لمناقشة التشريع الشامل للمال الرقمي. أطلق زعماء الحزب الجمهوري في لجنة الخدمات المالية ومجلس الزراعة على هذه الجلسة الخاصة "أسبوع التشفير"، وتعهدوا بالتقدم السريع ثلاث مشاريع قوانين بارزة: "قانون CLARITY"، "قانون مكافحة مراقبة CBDC الوطني" و "قانون GENIUS" في مجلس الشيوخ.

خلال أسبوع التشفير، ستقوم مجلس النواب بمناقشة كل مشروع قانون، و(في العديد من الحالات) إجراء تصويت. وقد حصلت هذه المشاريع الثلاثة على دعم ثنائي من اللجان المعنية. على سبيل المثال، مشروع قانون CLARITY قد تم تمريره من قبل لجنة خدمات المالية والزراعة في مجلس النواب؛ ومشروع قانون مكافحة CBDC تم تمريره أيضًا في لجنة خدمات المالية بمجلس النواب. بينما تمت الموافقة على مشروع قانون GENIUS من قبل مجلس الشيوخ، وهو في انتظار اتخاذ إجراءات من مجلس النواب.

بشكل عام، تهدف هذه التدابير إلى تحديد مسؤوليات الهيئات التنظيمية، وحماية المستهلكين، ومنع الحكومة من توسيع سلطتها بشكل مفرط في مجال العملات المشفرة، وتغطي قضايا تتراوح من هيكل سوق التشفير إلى قواعد الخصوصية والعملات المستقرة.

مشروع قانون 《CLARITY》: هيكل سوق التشفير

《CLARITY法案》 (2025 قانون وضوح السوق للأصل الرقمي) هو تشريع مدعوم من الحزبين يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول الرقمية. الهدف الأساسي هو معالجة مسألة أي هيئة - لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) - تنظم العملات المشفرة المختلفة.

نقاط مشروع القانون:

• تصنيف ثلاثي: تقسيم الرموز إلى (1) سلع رقمية (مثل البيتكوين)، (2) عملات مستقرة، و (3) أصول رقمية مستبعدة. من المهم أن السلع تخضع بالكامل لرقابة CFTC، بينما تظل الأوراق المالية ("عقود استثمار") تحت إشراف SEC.
• توضيح مسؤوليات CFTC: أصبحت CFTC الجهة الرئيسية لتنظيم معظم تداولات العملات الرقمية الفورية والمشتقات، وطلبت من بورصات العملات الرقمية التسجيل لدى CFTC بدلاً من SEC.
• إعفاء التمويل: يمكن للمصدر جمع ما يصل إلى 75 مليون دولار سنويًا من خلال آلية إعفاء تسجيل جديدة، مما يشجع على التمويل على نطاق صغير.
• حماية المستهلك: يجب على منصة التداول الالتزام بمكافحة الاحتيال، ومكافحة غسيل الأموال (AML/KYC) ومتطلبات الإبلاغ، ويجب فصل أموال العملاء، والكشف عن الاحتياطيات، وغيرها.

قدمت التشريع أيضًا "معيار اختبار واضح" (bright-line test) لتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية تعتبر سلعًا، بدلاً من الأوراق المالية:

• نضوج الزمن: بعد إصدار العملة الأولى، يجب أن تكون الفترة لا تقل عن أربع سنوات
• قيود رأس المال: لم تتجاوز التمويلات في الأشهر الـ 12 الماضية 75 مليون دولار أمريكي
• متطلبات التوزيع: لا يُسمح لكيان واحد بالتحكم في أكثر من 10% من الرموز
• حوكمة لامركزية: لا يمكن لأي طرف واحد تغيير البروتوكول من جانب واحد

في عملية التشريع، "قانون CLARITY" قد تم تمريره من قبل لجنة الخدمات المالية والزراعة في مجلس النواب، وهو مدرج حاليا في "الجدول المشترك"، في انتظار تصويت كامل من مجلس النواب. إذا تم تمريره من قبل مجلس النواب، سيتم تقديم القانون لمجلس الشيوخ للمراجعة.

إذا تمت الموافقة عليه، فسيصبح أول قانون شامل لهيكل سوق التشفير الفيدرالي في الولايات المتحدة، مما يقلل بشكل كبير من سلطات إنفاذ لجنة الأوراق المالية والبورصات في مجال التشفير، ويمنح لجنة تداول السلع الآجلة سلطة جديدة في تنظيم منصات السلع الفورية. يعتقد المؤيدون أن هذا سيساهم في تعزيز الابتكار وتقوية حماية المستهلك؛ بينما يخشى المنتقدون من أنه قد يضعف حماية الأوراق المالية ويترك ثغرات قانونية. ولكن بغض النظر، فإنه سيعيد تشكيل طريقة عمل الشركات المشفرة في الولايات المتحدة.

"قانون مكافحة مراقبة الدول للبنك المركزي": حظر الدولار الرقمي

في يوليو من هذا العام، ستنظر مجلس النواب في "مشروع قانون مكافحة مراقبة CBDC"، الذي يحظر على الاحتياطي الفيدرالي إنشاء عملة رقمية مركزية للبيع بالتجزئة (CBDC). ينص القانون بوضوح على حظر الاحتياطي الفيدرالي من إصدار أي شكل من أشكال الدولار الرقمي CBDC.

المحتوى المحدد:

• يمنع الاحتياطي الفيدرالي من تقديم الخدمات مباشرة للأفراد: لا يُسمح بفتح حسابات للجمهور أو تقديم منتجات مالية.
• يحظر على الاحتياطي الفيدرالي إصدار العملة الرقمية للبنك المركزي: سواء كان ذلك من خلال إصدار مباشر أو من خلال وسطاء مثل البنوك التجارية.
• حظر البحث والتطوير: لا يجوز لمجلس الاحتياطي الفيدرالي البحث أو اختبار أو تطوير أو إنشاء أو تنفيذ CBDC، كما لا يجوز استخدام المال الرقمي في السياسة النقدية.
• تفويض الكونغرس: تأكيد أنه في حالة عدم وجود تشريع جديد، ليس للاحتياطي الفيدرالي الحق في إصدار المال الرقمي.

باختصار، سيحظر هذا القانون بشكل دائم الدولار الرقمي المدعوم من الحكومة. يعتقد المؤيدون أن هذا سيساعد في الحفاظ على الخصوصية المالية وحرية المواطنين الأمريكيين.

أن تكون من الاقتصادات الرئيسية القليلة التي تحظر المال الرقمي

من المحتمل أن تصبح الولايات المتحدة واحدة من الاقتصاديات الكبيرة القليلة التي تحظر بشكل صريح استخدام العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) للقطاع التجزئة. وهذا يتناقض بشكل حاد مع مناطق مثل الاتحاد الأوروبي، الذي يدفع بنشاط نحو خطة اليورو الرقمي، حيث يقوم البنك المركزي الأوروبي بإجراء أبحاث على النماذج التقنية والإطار القانوني، ويخطط لتشغيل العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) بالتوازي مع النقد والمدفوعات الرقمية الخاصة.

تجري الاقتصادات الكبرى الأخرى (مثل الصين واليابان والمملكة المتحدة) تجارب أو استشارات بشأن CBDC. بينما تميل سياسة الولايات المتحدة إلى دعم العملات المستقرة التي تصدرها القطاع الخاص، بدلاً من العملات الرقمية الحكومية.

إذا تم إصدار CBDC من نوع التجزئة، فقد تصبح منافسًا قويًا للعملات المستقرة، لأنها تتمتع بدعم من ائتمان الحكومة، وتُقَدّر بالدولار، ويمكن قبولها بسرعة. لكن حظر CBDC سيتيح لـ USDC و USDT والعملات المستقرة المتوافقة المستقبلية الحفاظ على ريادتها في السوق. في الوقت نفسه، ** مشروع قانون GENIUS ** قيد المراجعة، الذي يضع إطارًا تنظيميًا متدرجًا لمصدري العملات المستقرة، مما يشير إلى أن الولايات المتحدة تميل إلى تنظيم وتقنين العملات المستقرة بدلاً من استبدالها بمنتجات حكومية.

مشروع قانون 《GENIUS》: إطار تنظيم العملات المستقرة الفيدرالية

تمت الموافقة على "مشروع قانون GENIUS" (إرشاد وتأسيس الابتكار الوطني لعملة مستقرة في الولايات المتحدة) من قبل مجلس الشيوخ، وهو مشروع قانون مدعوم من الحزبين يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة. تم تمرير هذا القانون في 17 يونيو 2025 من قبل مجلس الشيوخ، وهو الآن في انتظار مراجعة مجلس النواب.

المحتوى الرئيسي:

• 100% احتياطي: يجب أن تكون العملات المستقرة المتوافقة مدعومة بنسبة 100% بأصول عالية السيولة (مثل الدولار الأمريكي أو السندات الحكومية قصيرة الأجل) لضمان إمكانية استرداد المستخدمين بالكامل.
• الإفصاح عن المعلومات والتدقيق: يجب على الجهة المصدرة الكشف عن حالة الاحتياطي على الأقل شهريًا، وإجراء تدقيق مالي سنوي والتحقق من الطرف الثالث بشكل دوري.
• آلية الترخيص: يجب على المصدّرين الذين تتجاوز قيمتهم السوقية 10 مليارات دولار الحصول على ترخيص اتحادي (ترخيص اتحادي وولائي مزدوج)، بينما يمكن للمصدّرين الأصغر اختيار الترخيص الولائي المؤهل بشرط استيفاء المعايير الفيدرالية.
• حماية المستهلك ومكافحة غسيل الأموال: يجب الالتزام بقانون سرية البنوك وغيرها من اللوائح المتعلقة بمكافحة غسيل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب، واتخاذ "حواجز أخلاقية" لمنع إساءة استخدام السوق، ويحق للمستخدمين استرداد أموالهم في أي وقت.
• حظر عملات مستقرة خوارزمية وعملات مستقرة ذات فائدة: يحظر بشكل واضح العملات المستقرة الخوارزمية التي لا تمتلك احتياطي كامل، وكذلك العملات المستقرة المدفوعة التي تدفع فائدة أو توزيعات للمستخدمين.

إذا تم تنفيذها، ستؤسس هذه التشريعات وضعًا قانونيًا للعملات المستقرة كأداة دفع آمنة تعادل الدولار، ومن المتوقع أن تعزز ثقة المستهلكين والمؤسسات. يجب على الجهات المصدرة الحفاظ على الشفافية والعمليات المحافظة، أو ستدفع العملات المستقرة نحو استخدام أوسع في مشاهد الدفع، والتحويلات، ودخول العملات المشفرة.