توقعات سعر البيتكوين: ماذا يعني انتهاء اتجاه ارتفاع السيولة للاحتياطي الفيدرالي (FED) لBTC؟

منذ بداية عام 2025، بدأ محرك السيولة الذي يدعم الأصول ذات المخاطر بما في ذلك بيتكوين في التحول نحو الانعكاس. قال المحلل الكلي توماس (@TomasOnMarkets) إن اتجاه ارتفاع السيولة المستمر للاحتياطي الفيدرالي (FED) لمدة ستة أشهر قد انتهى، وأن وزارة الخزانة الأمريكية على وشك مواجهة موجة من إصدار الديون التي قد تسبب عدم الاستقرار. حذر توماس في مقال نشره مساء الأحد الماضي على X قائلاً: "ستقل السيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي (FED)... لقد انتهى اتجاه ارتفاع السيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي (FED) الذي بدأ في 1 يناير 2025."

بيتكوين يدخل منطقة الخطر العامل المحفز وراء هذا التحول هو مشروع قانون زيادة حد الدين البالغ 5 تريليون دولار الذي أقره الكونغرس الأسبوع الماضي. يفتح هذا التشريع الطريق أمام وزارة الخزانة لإعادة بناء رصيدها النقدي بشكل كبير في الاحتياطي الفيدرالي (FED) - أي الحساب العادي للخزانة (TGA). خلال النصف الأول من هذا العام، تم سحب هذا الحساب عمدًا لضخ السيولة في النظام المالي.

"كانت الحكومة الأمريكية سابقًا تستنزف الحسابات العامة للخزينة (السيولة). ولكن تم التوصل إلى اتفاق جديد حول الحد الأقصى للديون (ارتفاع بمقدار 50000 مليار دولار) الأسبوع الماضي. وهذا يعني أن الحكومة ستبدأ في ضخ ديون جديدة في السوق لتجديد TGA (فقدان السيولة)"، كتب توماس. وأكد أن الهدف الحالي للتجديد محدد عند 850 مليار دولار، وهو أعلى من المستوى الأخير البالغ حوالي 350 مليار دولار، مما يعني أن حوالي 500 مليار دولار من السيولة سيتم سحبها من النظام المالي في الأشهر المقبلة.

إن تأثير ذلك على بيتكوين واضح. تاريخيًا، كانت الأصول ذات المخاطر تستفيد من ارتفاع السيولة بالدولار - خاصة في ظل زيادة تدفقات ETF، واعتماد الشركات، وضعف الدولار. لكن اليوم، هذا السياق يتغير. كما قال توماس: "في ظل تساوي الظروف، يجب أن تكون عملية إعادة بناء TGA لصالح الدولار." إن قوة الدولار، جنبًا إلى جنب مع انخفاض احتياطيات البنوك، عادة ما تكون غير مواتية لبيتكوين.

ضغط السيولة قد لا يظهر فجأة، لكن آليته واضحة. ستقوم وزارة المالية بإصدار كمية كبيرة من السندات قصيرة الأجل الجديدة (خصوصًا سندات الخزينة) لتوفير التمويل لتكملة TGA. سيكون إصدار هذه السندات تنافسًا مع أصول أخرى مقومة بالدولار، مما سيؤدي إلى سحب النقد من البنوك وأسواق المال.

أشار توماس إلى أنه إذا قامت صناديق سوق المال بسحب النقد من أدوات إعادة الشراء العكسية للاحتياطي الفيدرالي (التي لا تزال تحتفظ حالياً بنحو 214 مليار دولار)، فقد يتراجع هذا الديناميكية. وأضاف: "قد يقوم وزير الخزانة سكوت بيسينت (Scott Bessent) بخفض المستوى المستهدف، مما يعني أن قوة الإضافات ستتراجع. أتوقع أننا قد نشهد إصداراً كبيراً من سندات الخزانة، مما قد يدفع جزءاً من الـ 214 مليار دولار المتبقية في آلية إعادة الشراء العكسية للخروج من هذه الآلية (حقن السيولة)، مما يقلل من التأثيرات السلبية الناتجة عن الإضافات إلى TGA."

على الرغم من ذلك، حتى مع إعادة توزيع بعض عمليات RRP، يتوقع توماس أن التأثير الإجمالي سيظل يقلل من رصيد الاحتياطيات - حيث يقدر أن نسبة احتياطيات البنوك إلى الناتج المحلي الإجمالي قد تنخفض إلى أقل من 10%. على الرغم من أن هذا ليس مخيفًا مثل 7% التي تم الوصول إليها في عام 2019 (وهو الوقت الذي أدى إلى أزمة إعادة الشراء)، إلا أنه يمثل تشديدًا حادًا مقارنة بالنصف الأول من هذا العام. حذر توماس قائلاً: "قد يحدث بعض الضغط المالي حوالي نهاية سبتمبر (نهاية هذا الربع)."

كان أداء البيتكوين يتزامن مع نافذة ارتفاع السيولة التي أشار إليها توماس. ووفقًا للتقارير، فإن سعر البيتكوين مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالاتجاه العام لميزانيات البنوك المركزية في الدول الصناعية الكبرى (G5) ومستويات الاحتياطي في البنوك الأمريكية. عندما تتقلص هذه الاحتياطيات - خاصة في ظل زيادة إصدار سندات الخزانة الأمريكية وانتعاش الدولار - كان من الصعب تاريخيًا على البيتكوين الحفاظ على زخم الارتفاع.

تحذير توماس من أن المراكز القصيرة المضاربية على الدولار قد وصلت إلى مستويات متطرفة، مما زاد من هذه المخاوف. "في وقت سابق من شهر يناير، كنت أصرخ بصوت عالٍ أن الدولار سينخفض. الآن، الجميع يتوقع انخفاض الدولار، وقد زادت المراكز القصيرة بشكل كبير. في رأيي، يجب أن يحدث تصحيح / تماسك صعودي للدولار مرة واحدة على الأقل."

سوف تشير هذه الانعكاسات في الدولار إلى أن بيتكوين تواجه رياحًا معاكسة ماكرو اقتصادية حاسمة. لا تزال العلاقة المتدحرجة لمدة 90 يومًا بين بيتكوين ومؤشر الدولار (DXY) تحتفظ بقيمة سالبة. في بيئة تتقوى فيها الدولار - خاصة تحت ضغط تقليص السيولة - فإن أداء بيتكوين نادرًا ما يتفوق على العملات الأخرى.

الأسبوعين القادمين سيكونان حاسمين. إذا واصل وزارة الخزانة الإصدار النشط للسندات، وطالب المشاركون في السوق بعوائد أعلى، فقد تنخفض السيولة بشكل أسرع مما هو متوقع. على الرغم من أن توماس يحتفظ فعلاً بإمكانية خفض وزير الخزانة بيسنت لهدف TGA، إلا أن السيناريو الأساسي لا يزال هو فقدان صافي سيولة بقيمة 500 مليار دولار - مما سيعكس مباشرة ظروف ارتفاع بيتكوين.

تظهر بيانات Gate، أن سعر BTC يبلغ حالياً 108,011.6 دولار، مع انخفاض طفيف بنسبة 0.82% خلال 24 ساعة.

（المصدر: NewsBTC）