بلغ حجم التداول ليوم الافتتاح لصندوق ETF الخاص بتخزين REX-Osprey Solana 33 مليون دولار، متجاوزًا توقعات العديد من مراقبي السوق. يعود سبب قدرته على الإطلاق في فترة زمنية قصيرة جزئيًا إلى اختياره نموذج التسجيل من نوع "C". هذه البنية سمحت للصندوق بتجاوز إجراءات الموافقة التقليدية لصناديق ETF، مما أدى إلى طرحه بسرعة.
المؤلف: وي لين، PAnews
في 3 يوليو، تم إدراج أول ETF لتخزين سولانا في الولايات المتحدة – REX-Osprey Solana Staking ETF (رمز: SSK) رسميًا في بورصة شيكاغو للخيارات (Cboe BZX)، وقد شهد رد فعل إيجابي نسبيًا من السوق. بلغ حجم التداول في اليوم الأول 33 مليون دولار، مع تدفق أموال قدره 12 مليون دولار، مما تجاوز توقعات العديد من مراقبي السوق.
تتبع هذه الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) سعر سوق سولانا (SOL) فحسب، بل تقدم أيضًا للمستثمرين مكافآت التراهن الأصلية لسولانا، وتديرها شركة REX Shares وشركتها الشقيقة Osprey، وقد تجاوز حجم التداول في اليوم الأول حجم التداول لصناديق سولانا الآجلة وصناديق XRP الآجلة التي أُطلقت في وقت سابق.
بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية للأصول المشفرة، يوفر صندوق REX-Osprey Solana للصناديق الاستثمارية المتداولة الخاص بالاستثمار في التشفير ميزة مبتكرة - مكافآت متغيرة على شكل توزيعات أرباح شهرية من التكديس، بمعدل توزيعات أرباح يبلغ حالياً 7.3%. علق James Seyffart، محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ، قائلاً: "هذه بداية صحية للتداول"، وأشار إلى أن حجم التداول بلغ 8 ملايين دولار خلال أول 20 دقيقة من الإدراج.
توفير تعرض مباشر لسعر SOL ومكافآت التخزين
في استعراض أداء صناديق المؤشرات المتداولة لعقود SOL الآجلة، تم إدراج صناديق Solana الآجلة في 17 مارس في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، حيث بلغ حجم التداول في يومها الأول 12.1 مليون دولار، وهو أقل من توقعات السوق. في 20 مارس، أطلقت Volatility Shares صندوقين لعقود Solana الآجلة، وهما The Solana ETF (SOLZ) و2x Solana ETF (SOLT). ووفقًا لبيانات Yahoo Finance، اعتبارًا من 1 أبريل، كانت المنتجات ذات الأداء المستقر منذ إدراجها، حيث بلغ متوسط حجم التداول اليومي حوالي 80,000 و140,000 وحدة، أي 1.25 مليون و2.16 مليون دولار، مما يدل على أن حجمها لا يزال صغيرًا، مما يشير إلى أن الطلب في السوق لم يتم تعزيزه بشكل فعال.
بالنسبة للمقارنة، في يناير 2024، بلغت إجمالي التداولات في يوم التداول الأول لعدة صناديق الاستثمار المتداولة في بتكوين الفوري 4.6 مليار دولار.
وفقًا للموقع الرسمي، تهدف SSK إلى تلبية احتياجات مجموعة متنوعة من المستثمرين:
المستثمرون الأفراد الذين يسعون للحصول على تعرض للعملات المشفرة من خلال حسابات الوساطة
آمل أن يكون المستثمرون الأصليون في العملات المشفرة جسرًا بين الابتكار في blockchain واعتماد الجمهور.
الباحثون عن مستشارين ماليين ومستشارين استثماريين مسجلين (RIA) يتوافقون مع الطرق المسموح بها للوصول إلى دخل blockchain.
الهيئات التي تحتاج إلى شفافية ETF
وفقًا للتوجيهات الرسمية، يتم دفع مكافآت الرهن على شكل أصول حقيقية إلى الصندوق، مما يزيد من قيمته الصافية (NAV)، وقد يؤدي ذلك إلى توليد دخل خاضع للضريبة للمساهمين. بناءً على عائدات الصندوق وتوزيعاته، قد يتم اعتبار هذه الإيرادات كدخل عادي أو كأرباح رأس المال أو كعائدات رأس المال. يجب على المستثمرين استشارة مستشار ضريبي للحصول على الإرشادات المناسبة.
هيكل "شركة من النوع C"، يتجاوز الإطار التنظيمي التقليدي
إن إطلاق صندوق REX-Osprey Solana للاستثمار في الأصول المشفرة القائم على الإيداع (ETF) في فترة زمنية قصيرة يعود جزئيًا إلى اختياره شكل تسجيل "الشركة من النوع C". هذه الهيكلية مكنت الصندوق من تجاوز إجراءات الموافقة التقليدية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما سمح له بالدخول إلى السوق بسرعة. على عكس صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية للأصول المشفرة، اختار صندوق REX-Osprey Solana للتأمين التسجيل بموجب "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" بدلاً من "قانون الأوراق المالية لعام 1933".
تتطلب "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" أن تكون صناديق ETF متنوعة، وأن توزع الأرباح بشكل دوري، وأن تتجنب الاستثمار في الأصول التي تعتبر عالية المخاطر بالنسبة للمستثمرين الأفراد (مثل العقود الآجلة والسلع والمشتقات المرتبطة بالبيتكوين). تجعل هذه القيود صناديق "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" مناسبة للغاية للأصول المتعلقة بالأسهم والعوائد الثابتة، لكنها أكثر تعقيدًا عند التعامل مع الأصول مثل السلع والعقود الآجلة، والتي عادة ما تندرج ضمن فئة صناديق "قانون 33" - مثل الصناديق الاستئمانية (تقدم الثقة المادية الوصول إلى الأسعار الفورية) والشراكات المتداولة علنًا أو تجمعات السلع (محافظ استثمارية قائمة على العقود الآجلة).
في الوقت نفسه، فإن قواعد الضرائب في "مشروع القانون 40" بسيطة، حيث تبلغ ضريبة الأرباح الرأسمالية 20% على الممتلكات المحتفظ بها لأكثر من 12 شهرًا، بينما تخضع الإيرادات الموزعة لمعدل ضريبة الدخل العادي (الأعلى 37%). معالجة الضرائب في "مشروع القانون 33" تتطلب التعامل مع أعمال ورقية ضريبية معقدة.
على عكس صناديق الاستثمار المتداولة الحالية لبيتكوين وإيثيريوم، ينتمي SSK إلى إطار تنظيمي مختلف، مسجل بموجب "قانون شركات الاستثمار لعام 1940". وهذا يعني الحاجة إلى وصي مؤهل، وليس مُصدر الصندوق، للاحتفاظ بالأصول الأساسية. تشغل بنك Anchorage Digital، الذي هو حالياً البنك الوحيد الذي حصل على ترخيص تنظيمي اتحادي، والذي يمكنه كلاً من حفظ الأصول الرقمية وتوفير خدمات الرهن، هذا الدور.
تقديم طلب الاكتتاب العام لصندوق الاستثمار المتداول في العملات المشفرة REX-Osprey Solana إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)
الازدواج الضريبي يزيد من تكلفة الاستثمار، أو قد يجذب تقليد صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى.
هذا الهيكل ليس خالياً من الجدل، فالمسائل الضريبية تعتبر أحد التحديات الرئيسية له. نظرًا لأن مكافآت الرهن تعتبر دخلًا عاديًا، يجب على الصندوق دفع ضريبة الشركات، كما يتحمل المستثمرون ضريبة الأرباح الموزعة وضريبة الأرباح الرأسمالية. مما يجعل العبء الضريبي الكلي مرتفعًا، على الرغم من أن رسوم إدارة الصندوق تبلغ 0.75%.
علاوة على ذلك، على الرغم من أن عملية الموافقة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات لم تواجه عوائق كبيرة، إلا أن الهيئة أظهرت ترددًا تجاه تجاوز الهيكل الجديد للإجراءات التقليدية للموافقة. وهذا يعني أن هناك حالة من عدم اليقين حول ما إذا كان هذا النموذج سيتناسب مع إطلاق المزيد من الصناديق في المستقبل. في ظل تزايد حدة المنافسة في السوق، قد يوفر صندوق REX-Osprey Solana ETF القائم على التخزين مرجعًا هيكليًا لصناديق الأصول المشفرة الأخرى في المستقبل، ولكنه قد يواجه أيضًا مزيدًا من التدقيق التنظيمي في المستقبل.
قال الباحث المستقل في مجال التشفير KOL Jason Chen: "لذلك فإن العائق منخفض وسرعة الموافقة سريعة، من تقديم الطلب إلى الموافقة يمكن أن يكتمل في غضون 75 يومًا طالما أن هيئة SEC لا تعارض. لكن المشكلة تكمن في أنه بسبب عدم الخضوع لعملية موافقة صارمة جدًا، فإن مستوى الإفصاح اللاحق سيكون أعلى بكثير من الإفصاح الدوري 19b-4، بل يجب الإفصاح عنه يوميًا، مما سيزيد من تكاليف الإدارة، كما أنه سيتم فرض ضرائب مزدوجة، فعندما ترتفع أسعار العملات، سيتم اعتبارها أرباحًا للشركة، وبالتالي ستفرض الشركة ضريبة دخل الشركات بنسبة 21%، كما سيتعين على المستثمرين دفع ضريبة الأرباح الموزعة وضريبة مكاسب رأس المال. لذا فإن 19b-4 أكثر ملاءمة للأصول الكبيرة الناضجة مثل BTC، بينما قانون استثمار الشركات لعام 1940 مناسب لـ SOL وغيرها من العملات البديلة."
هناك أيضًا مستخدمون قاموا بالتعليق تحت موضوع سوق التوقعات، حيث أشاروا إلى المخاطر ذات الصلة، وهي أن سعر هذا الصندوق المتداول في البورصة (ETF) قد لا يعكس بدقة تغيرات سعر SOL. وأظهرت الوثائق المقدمة من SSK إلى SEC أن "تحت ظروف السوق الطبيعية، سيستثمر صندوق SSK ETF ما لا يقل عن 80% من صافي أصوله في الأصول المرجعية وأصول أخرى توفر تعرضًا للأصول المرجعية. سيقوم الصندوق بالاستثمار مباشرة أو من خلال شركة REX-Ospre الفرعية لـ SOL. على الرغم من أن هذا الصندوق يهدف إلى السعي لتحقيق عوائد تتماشى مع الأصول المرجعية، إلا أن أداء الصندوق لن يعكس تمامًا أداء الأصول المرجعية (أي، بسبب مكافآت التخزين، والتداول، ونفقات أخرى، قد لا تتطابق عوائد الصندوق مع الأصول المرجعية، على الرغم من أنها عادة ما تكون في نفس الاتجاه، سواء كان إيجابيًا أو سلبيًا).
كانت عملية التقديم مليئة بالعقبات، ولكن في النهاية تم "تجاوز" العملية بنجاح.
في مايو من هذا العام، قدمت REX Shares وOsprey Funds طلبًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على موافقة لإطلاق صندوق ETF من النوع C يركز على سولانا وإيثيريوم.
في 30 مايو، طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصات من REX وOsprey تأجيل تاريخ سريان إعلانات التسجيل الخاصة بهم، وذلك بسبب وجود مسائل غير محلولة تتعلق بما إذا كانت هيكلية الصندوق المقترح تتماشى مع تعريف "شركة الاستثمار" بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940.
في 29 يونيو، أبلغت لجنة الأوراق المالية والبورصات REX Shares و Osprey Funds بأنها "لا تعليقات إضافية" بشأن طلباتهم لصندوق ETF لقفل Solana. في مصطلحات تنظيم ETF، عادة ما ينظر المراقبون في الصناعة إلى هذه العبارة على أنها موافقة ضمنية من SEC. وهذا مشابه لـ "القبول الضمني" عندما قدمت شركات مثل BlackRock و Fidelity صناديق ETF للبيتكوين الفوري.
أشار محلل بلومبرغ جيمس سيفارت في ذلك الوقت إلى أن الهيكل الفريد من نوع C لهذه الصناديق قد يتجاوز الإجراءات المعتادة لتغيير القواعد 19b-4، ويبدو أن صمت هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن طرق التحايل على نوع C يؤكد الآن أنها حل يتوافق مع اللوائح.
في الأصل، كانت طرق الرهن عادةً تعني تسليم الرموز إلى بورصات التشفير أو إعداد مدققين خاصين بهم، لكن صندوق SSK ETF قد خفض بشكل كبير من هذا العائق. يمكن للمستثمرين التقليديين لأول مرة الحصول على تعرض سلبي لعملة سولانا وكسب عوائد الرهن من خلال نفس حساب الوساطة الذي يستخدمونه للأسهم أو صناديق المؤشرات. إن الموافقة على صندوق ETF الخاص برهن سولانا توفر الآن خارطة طريق. ومع ذلك، قد تحتوي آلية رهن الإيثيريوم (مثل العقوبات وفترات الفتح الأطول) على مزيد من التعقيدات.
تشير بعض وجهات النظر في السوق إلى أنه، على الأقل تحت تنظيم الحكومة الأمريكية الحالية، لم تحاول هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إغلاق عملية الإيداع تمامًا. إنها فقط بحاجة إلى إطار مناسب: إطار يمكنه معالجة العائدات والضرائب والحفظ والامتثال بطريقة مفهومة في التمويل التقليدي. على الرغم من أن REX وOsprey ليسا معروفين مثل BlackRock، إلا أنهما يحتلان الآن ميزة أولية في هذا المجال الذي قد يصبح فئة من ETFs بقيمة مليارات الدولارات.
في الوقت الحالي، تتنافس العديد من الشركات على فرصة إطلاق صندوق ETF فوري لـ Solana، حيث انضمت Invesco وGalaxy إلى هذه المنافسة في نهاية يونيو. وذكر المحلل Balchunas أن هذه الصناديق قد تحصل على الموافقة في غضون شهرين إلى أربعة أشهر. هناك حاليًا ما لا يقل عن 60 اقتراحًا آخر لصناديق ETF للعملات البديلة في انتظار مراجعة SEC والموافقة المحتملة.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
صندوق ETF سولانا "تجاوز المنعطف" : كيف يمكن لبنية الشركة من النوع C كسر جمود موافقة SEC؟
المؤلف الأصلي: وي لين
إعادة نشر: ديزي، مارشينج فاينانس
بلغ حجم التداول ليوم الافتتاح لصندوق ETF الخاص بتخزين REX-Osprey Solana 33 مليون دولار، متجاوزًا توقعات العديد من مراقبي السوق. يعود سبب قدرته على الإطلاق في فترة زمنية قصيرة جزئيًا إلى اختياره نموذج التسجيل من نوع "C". هذه البنية سمحت للصندوق بتجاوز إجراءات الموافقة التقليدية لصناديق ETF، مما أدى إلى طرحه بسرعة.
المؤلف: وي لين، PAnews
في 3 يوليو، تم إدراج أول ETF لتخزين سولانا في الولايات المتحدة – REX-Osprey Solana Staking ETF (رمز: SSK) رسميًا في بورصة شيكاغو للخيارات (Cboe BZX)، وقد شهد رد فعل إيجابي نسبيًا من السوق. بلغ حجم التداول في اليوم الأول 33 مليون دولار، مع تدفق أموال قدره 12 مليون دولار، مما تجاوز توقعات العديد من مراقبي السوق.
تتبع هذه الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) سعر سوق سولانا (SOL) فحسب، بل تقدم أيضًا للمستثمرين مكافآت التراهن الأصلية لسولانا، وتديرها شركة REX Shares وشركتها الشقيقة Osprey، وقد تجاوز حجم التداول في اليوم الأول حجم التداول لصناديق سولانا الآجلة وصناديق XRP الآجلة التي أُطلقت في وقت سابق.
بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية للأصول المشفرة، يوفر صندوق REX-Osprey Solana للصناديق الاستثمارية المتداولة الخاص بالاستثمار في التشفير ميزة مبتكرة - مكافآت متغيرة على شكل توزيعات أرباح شهرية من التكديس، بمعدل توزيعات أرباح يبلغ حالياً 7.3%. علق James Seyffart، محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ، قائلاً: "هذه بداية صحية للتداول"، وأشار إلى أن حجم التداول بلغ 8 ملايين دولار خلال أول 20 دقيقة من الإدراج.
توفير تعرض مباشر لسعر SOL ومكافآت التخزين
في استعراض أداء صناديق المؤشرات المتداولة لعقود SOL الآجلة، تم إدراج صناديق Solana الآجلة في 17 مارس في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، حيث بلغ حجم التداول في يومها الأول 12.1 مليون دولار، وهو أقل من توقعات السوق. في 20 مارس، أطلقت Volatility Shares صندوقين لعقود Solana الآجلة، وهما The Solana ETF (SOLZ) و2x Solana ETF (SOLT). ووفقًا لبيانات Yahoo Finance، اعتبارًا من 1 أبريل، كانت المنتجات ذات الأداء المستقر منذ إدراجها، حيث بلغ متوسط حجم التداول اليومي حوالي 80,000 و140,000 وحدة، أي 1.25 مليون و2.16 مليون دولار، مما يدل على أن حجمها لا يزال صغيرًا، مما يشير إلى أن الطلب في السوق لم يتم تعزيزه بشكل فعال.
بالنسبة للمقارنة، في يناير 2024، بلغت إجمالي التداولات في يوم التداول الأول لعدة صناديق الاستثمار المتداولة في بتكوين الفوري 4.6 مليار دولار.
وفقًا للموقع الرسمي، تهدف SSK إلى تلبية احتياجات مجموعة متنوعة من المستثمرين:
المستثمرون الأفراد الذين يسعون للحصول على تعرض للعملات المشفرة من خلال حسابات الوساطة
آمل أن يكون المستثمرون الأصليون في العملات المشفرة جسرًا بين الابتكار في blockchain واعتماد الجمهور.
الباحثون عن مستشارين ماليين ومستشارين استثماريين مسجلين (RIA) يتوافقون مع الطرق المسموح بها للوصول إلى دخل blockchain.
الهيئات التي تحتاج إلى شفافية ETF
وفقًا للتوجيهات الرسمية، يتم دفع مكافآت الرهن على شكل أصول حقيقية إلى الصندوق، مما يزيد من قيمته الصافية (NAV)، وقد يؤدي ذلك إلى توليد دخل خاضع للضريبة للمساهمين. بناءً على عائدات الصندوق وتوزيعاته، قد يتم اعتبار هذه الإيرادات كدخل عادي أو كأرباح رأس المال أو كعائدات رأس المال. يجب على المستثمرين استشارة مستشار ضريبي للحصول على الإرشادات المناسبة.
هيكل "شركة من النوع C"، يتجاوز الإطار التنظيمي التقليدي
إن إطلاق صندوق REX-Osprey Solana للاستثمار في الأصول المشفرة القائم على الإيداع (ETF) في فترة زمنية قصيرة يعود جزئيًا إلى اختياره شكل تسجيل "الشركة من النوع C". هذه الهيكلية مكنت الصندوق من تجاوز إجراءات الموافقة التقليدية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما سمح له بالدخول إلى السوق بسرعة. على عكس صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية للأصول المشفرة، اختار صندوق REX-Osprey Solana للتأمين التسجيل بموجب "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" بدلاً من "قانون الأوراق المالية لعام 1933".
تتطلب "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" أن تكون صناديق ETF متنوعة، وأن توزع الأرباح بشكل دوري، وأن تتجنب الاستثمار في الأصول التي تعتبر عالية المخاطر بالنسبة للمستثمرين الأفراد (مثل العقود الآجلة والسلع والمشتقات المرتبطة بالبيتكوين). تجعل هذه القيود صناديق "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" مناسبة للغاية للأصول المتعلقة بالأسهم والعوائد الثابتة، لكنها أكثر تعقيدًا عند التعامل مع الأصول مثل السلع والعقود الآجلة، والتي عادة ما تندرج ضمن فئة صناديق "قانون 33" - مثل الصناديق الاستئمانية (تقدم الثقة المادية الوصول إلى الأسعار الفورية) والشراكات المتداولة علنًا أو تجمعات السلع (محافظ استثمارية قائمة على العقود الآجلة).
في الوقت نفسه، فإن قواعد الضرائب في "مشروع القانون 40" بسيطة، حيث تبلغ ضريبة الأرباح الرأسمالية 20% على الممتلكات المحتفظ بها لأكثر من 12 شهرًا، بينما تخضع الإيرادات الموزعة لمعدل ضريبة الدخل العادي (الأعلى 37%). معالجة الضرائب في "مشروع القانون 33" تتطلب التعامل مع أعمال ورقية ضريبية معقدة.
على عكس صناديق الاستثمار المتداولة الحالية لبيتكوين وإيثيريوم، ينتمي SSK إلى إطار تنظيمي مختلف، مسجل بموجب "قانون شركات الاستثمار لعام 1940". وهذا يعني الحاجة إلى وصي مؤهل، وليس مُصدر الصندوق، للاحتفاظ بالأصول الأساسية. تشغل بنك Anchorage Digital، الذي هو حالياً البنك الوحيد الذي حصل على ترخيص تنظيمي اتحادي، والذي يمكنه كلاً من حفظ الأصول الرقمية وتوفير خدمات الرهن، هذا الدور.
تقديم طلب الاكتتاب العام لصندوق الاستثمار المتداول في العملات المشفرة REX-Osprey Solana إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)
الازدواج الضريبي يزيد من تكلفة الاستثمار، أو قد يجذب تقليد صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى.
هذا الهيكل ليس خالياً من الجدل، فالمسائل الضريبية تعتبر أحد التحديات الرئيسية له. نظرًا لأن مكافآت الرهن تعتبر دخلًا عاديًا، يجب على الصندوق دفع ضريبة الشركات، كما يتحمل المستثمرون ضريبة الأرباح الموزعة وضريبة الأرباح الرأسمالية. مما يجعل العبء الضريبي الكلي مرتفعًا، على الرغم من أن رسوم إدارة الصندوق تبلغ 0.75%.
علاوة على ذلك، على الرغم من أن عملية الموافقة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات لم تواجه عوائق كبيرة، إلا أن الهيئة أظهرت ترددًا تجاه تجاوز الهيكل الجديد للإجراءات التقليدية للموافقة. وهذا يعني أن هناك حالة من عدم اليقين حول ما إذا كان هذا النموذج سيتناسب مع إطلاق المزيد من الصناديق في المستقبل. في ظل تزايد حدة المنافسة في السوق، قد يوفر صندوق REX-Osprey Solana ETF القائم على التخزين مرجعًا هيكليًا لصناديق الأصول المشفرة الأخرى في المستقبل، ولكنه قد يواجه أيضًا مزيدًا من التدقيق التنظيمي في المستقبل.
قال الباحث المستقل في مجال التشفير KOL Jason Chen: "لذلك فإن العائق منخفض وسرعة الموافقة سريعة، من تقديم الطلب إلى الموافقة يمكن أن يكتمل في غضون 75 يومًا طالما أن هيئة SEC لا تعارض. لكن المشكلة تكمن في أنه بسبب عدم الخضوع لعملية موافقة صارمة جدًا، فإن مستوى الإفصاح اللاحق سيكون أعلى بكثير من الإفصاح الدوري 19b-4، بل يجب الإفصاح عنه يوميًا، مما سيزيد من تكاليف الإدارة، كما أنه سيتم فرض ضرائب مزدوجة، فعندما ترتفع أسعار العملات، سيتم اعتبارها أرباحًا للشركة، وبالتالي ستفرض الشركة ضريبة دخل الشركات بنسبة 21%، كما سيتعين على المستثمرين دفع ضريبة الأرباح الموزعة وضريبة مكاسب رأس المال. لذا فإن 19b-4 أكثر ملاءمة للأصول الكبيرة الناضجة مثل BTC، بينما قانون استثمار الشركات لعام 1940 مناسب لـ SOL وغيرها من العملات البديلة."
هناك أيضًا مستخدمون قاموا بالتعليق تحت موضوع سوق التوقعات، حيث أشاروا إلى المخاطر ذات الصلة، وهي أن سعر هذا الصندوق المتداول في البورصة (ETF) قد لا يعكس بدقة تغيرات سعر SOL. وأظهرت الوثائق المقدمة من SSK إلى SEC أن "تحت ظروف السوق الطبيعية، سيستثمر صندوق SSK ETF ما لا يقل عن 80% من صافي أصوله في الأصول المرجعية وأصول أخرى توفر تعرضًا للأصول المرجعية. سيقوم الصندوق بالاستثمار مباشرة أو من خلال شركة REX-Ospre الفرعية لـ SOL. على الرغم من أن هذا الصندوق يهدف إلى السعي لتحقيق عوائد تتماشى مع الأصول المرجعية، إلا أن أداء الصندوق لن يعكس تمامًا أداء الأصول المرجعية (أي، بسبب مكافآت التخزين، والتداول، ونفقات أخرى، قد لا تتطابق عوائد الصندوق مع الأصول المرجعية، على الرغم من أنها عادة ما تكون في نفس الاتجاه، سواء كان إيجابيًا أو سلبيًا).
كانت عملية التقديم مليئة بالعقبات، ولكن في النهاية تم "تجاوز" العملية بنجاح.
في مايو من هذا العام، قدمت REX Shares وOsprey Funds طلبًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على موافقة لإطلاق صندوق ETF من النوع C يركز على سولانا وإيثيريوم.
في 30 مايو، طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصات من REX وOsprey تأجيل تاريخ سريان إعلانات التسجيل الخاصة بهم، وذلك بسبب وجود مسائل غير محلولة تتعلق بما إذا كانت هيكلية الصندوق المقترح تتماشى مع تعريف "شركة الاستثمار" بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940.
في 29 يونيو، أبلغت لجنة الأوراق المالية والبورصات REX Shares و Osprey Funds بأنها "لا تعليقات إضافية" بشأن طلباتهم لصندوق ETF لقفل Solana. في مصطلحات تنظيم ETF، عادة ما ينظر المراقبون في الصناعة إلى هذه العبارة على أنها موافقة ضمنية من SEC. وهذا مشابه لـ "القبول الضمني" عندما قدمت شركات مثل BlackRock و Fidelity صناديق ETF للبيتكوين الفوري.
أشار محلل بلومبرغ جيمس سيفارت في ذلك الوقت إلى أن الهيكل الفريد من نوع C لهذه الصناديق قد يتجاوز الإجراءات المعتادة لتغيير القواعد 19b-4، ويبدو أن صمت هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن طرق التحايل على نوع C يؤكد الآن أنها حل يتوافق مع اللوائح.
في الأصل، كانت طرق الرهن عادةً تعني تسليم الرموز إلى بورصات التشفير أو إعداد مدققين خاصين بهم، لكن صندوق SSK ETF قد خفض بشكل كبير من هذا العائق. يمكن للمستثمرين التقليديين لأول مرة الحصول على تعرض سلبي لعملة سولانا وكسب عوائد الرهن من خلال نفس حساب الوساطة الذي يستخدمونه للأسهم أو صناديق المؤشرات. إن الموافقة على صندوق ETF الخاص برهن سولانا توفر الآن خارطة طريق. ومع ذلك، قد تحتوي آلية رهن الإيثيريوم (مثل العقوبات وفترات الفتح الأطول) على مزيد من التعقيدات.
تشير بعض وجهات النظر في السوق إلى أنه، على الأقل تحت تنظيم الحكومة الأمريكية الحالية، لم تحاول هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إغلاق عملية الإيداع تمامًا. إنها فقط بحاجة إلى إطار مناسب: إطار يمكنه معالجة العائدات والضرائب والحفظ والامتثال بطريقة مفهومة في التمويل التقليدي. على الرغم من أن REX وOsprey ليسا معروفين مثل BlackRock، إلا أنهما يحتلان الآن ميزة أولية في هذا المجال الذي قد يصبح فئة من ETFs بقيمة مليارات الدولارات.
في الوقت الحالي، تتنافس العديد من الشركات على فرصة إطلاق صندوق ETF فوري لـ Solana، حيث انضمت Invesco وGalaxy إلى هذه المنافسة في نهاية يونيو. وذكر المحلل Balchunas أن هذه الصناديق قد تحصل على الموافقة في غضون شهرين إلى أربعة أشهر. هناك حاليًا ما لا يقل عن 60 اقتراحًا آخر لصناديق ETF للعملات البديلة في انتظار مراجعة SEC والموافقة المحتملة.