على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تضاعف أكثر من تكلفة إنتاجهم، إلا أن المعدنين لا يقومون بالبيع احتفاظ. هذا ما أبرزه كي يونغ جو، المدير التنفيذي لمجال العملات الرقمية CryptoQuant، مؤخرًا من خلال مثال Marathon Digital (MARA).
الشركة في الوقت الحالي تقوم بتعدين بيتكوين بسعر يقارب 51,700 دولار لكل عملة، بينما يتم تداول BTC بأكثر من 105,000 دولار. على الرغم من أن هذه الهوامش كبيرة، إلا أن بيانات السلسلة تُظهر أن المعدنين يحتفظون في الغالب، وليسوا في عملية البيع.
إذا نظرت عن كثب إلى تكاليف تشغيل MARA، ستفهم ما يعنيه Ju. في الربع الأول من عام 2025، كلفت الشركة في المتوسط 51,726 دولارًا لإنتاج عملة واحدة من بيتكوين. تم تحديد الرقم باستخدام معدل التجزئة التشغيلي بدلاً من السعة الكاملة النظرية.
في الوقت نفسه، يستمر سعر سوق البيتكوين في التحليق فوق مستوى 100,000 دولار. هذا يعد تقريبًا ضعف الربح ومع ذلك فإن الضغط للبيع لا يزال منخفضًا حقًا.
لم يسارع المعدنون إلى تصفية ممتلكاتهم حتى عندما انخفضت الإيرادات من الرسوم ومكافآت الكتل إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات في يونيو. لا حاجة لأن تكون شيرلوك هولمز لفهم أنهم إما متفائلون بشأن الإمكانات على المدى الطويل أو أنهم يحتفظون باستثماراتهم لسبب وجيه.
لماذا؟
هناك عدة أسباب قد تجعل هذا يحدث. قد يعتمد المعدنون الكبار على نمو الأسعار في المستقبل، باستخدام بيتكوين المُعدَّن كضمان، أو ببساطة كونهم في وضع مالي أقوى بعد تقليل المكافآت في عام 2024. وقد نما معدل التجزئة التشغيلي أيضًا، حيث انتقل من 6.9 EH/s في أوائل عام 2023 إلى 46.1 EH/s في عام 2025، مما يشير إلى زيادة الكفاءة والقدرة — مما يعني أن هناك ضغطًا أقل للبيع.
ال takeaway الرئيسي: عمال المناجم في بيتكوين ليسوا مجرد بائعين تفاعليين يتبعون ارتفاعات الأسعار، كما كان في الماضي
في هذه الدورة، يتصرفون أكثر كالمشاركين على المدى الطويل بدلاً من جني الأرباح على المدى القصير. تكاليف التعدين مستقرة، وأسعار السوق في ارتفاع. لذلك، قد يتم اختبار قناعتهم فقط إذا بدأت الهوامش في الانخفاض مرة أخرى. في الوقت الحالي، هم يحتفظون بقوة.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
أكثر من 100% ربح، صفر بيع: ماذا ينتظر معدّنو البيتكوين؟
على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تضاعف أكثر من تكلفة إنتاجهم، إلا أن المعدنين لا يقومون بالبيع احتفاظ. هذا ما أبرزه كي يونغ جو، المدير التنفيذي لمجال العملات الرقمية CryptoQuant، مؤخرًا من خلال مثال Marathon Digital (MARA).
الشركة في الوقت الحالي تقوم بتعدين بيتكوين بسعر يقارب 51,700 دولار لكل عملة، بينما يتم تداول BTC بأكثر من 105,000 دولار. على الرغم من أن هذه الهوامش كبيرة، إلا أن بيانات السلسلة تُظهر أن المعدنين يحتفظون في الغالب، وليسوا في عملية البيع.
إذا نظرت عن كثب إلى تكاليف تشغيل MARA، ستفهم ما يعنيه Ju. في الربع الأول من عام 2025، كلفت الشركة في المتوسط 51,726 دولارًا لإنتاج عملة واحدة من بيتكوين. تم تحديد الرقم باستخدام معدل التجزئة التشغيلي بدلاً من السعة الكاملة النظرية.
في الوقت نفسه، يستمر سعر سوق البيتكوين في التحليق فوق مستوى 100,000 دولار. هذا يعد تقريبًا ضعف الربح ومع ذلك فإن الضغط للبيع لا يزال منخفضًا حقًا.
لم يسارع المعدنون إلى تصفية ممتلكاتهم حتى عندما انخفضت الإيرادات من الرسوم ومكافآت الكتل إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات في يونيو. لا حاجة لأن تكون شيرلوك هولمز لفهم أنهم إما متفائلون بشأن الإمكانات على المدى الطويل أو أنهم يحتفظون باستثماراتهم لسبب وجيه.
لماذا؟
هناك عدة أسباب قد تجعل هذا يحدث. قد يعتمد المعدنون الكبار على نمو الأسعار في المستقبل، باستخدام بيتكوين المُعدَّن كضمان، أو ببساطة كونهم في وضع مالي أقوى بعد تقليل المكافآت في عام 2024. وقد نما معدل التجزئة التشغيلي أيضًا، حيث انتقل من 6.9 EH/s في أوائل عام 2023 إلى 46.1 EH/s في عام 2025، مما يشير إلى زيادة الكفاءة والقدرة — مما يعني أن هناك ضغطًا أقل للبيع.
ال takeaway الرئيسي: عمال المناجم في بيتكوين ليسوا مجرد بائعين تفاعليين يتبعون ارتفاعات الأسعار، كما كان في الماضي
في هذه الدورة، يتصرفون أكثر كالمشاركين على المدى الطويل بدلاً من جني الأرباح على المدى القصير. تكاليف التعدين مستقرة، وأسعار السوق في ارتفاع. لذلك، قد يتم اختبار قناعتهم فقط إذا بدأت الهوامش في الانخفاض مرة أخرى. في الوقت الحالي، هم يحتفظون بقوة.