"مسار تطوير RWA الحالي في هونغ كونغ الصينية هو "الاقتراب قدر الإمكان من داخل السلسلة ضمن الحدود التنظيمية، ولكن لن يتم تجاوز خطوط السيطرة على التعريف بالهوية، شريك متواطئ، والتداول بسهولة. بعبارة أخرى، يسعى الجانب التكنولوجي إلى تحقيق معيارية وتهيئة. بينما على الصعيدين القانوني والسوقي، فإن الهدف هو التقدم بشكل مستقر مع إعطاء الأولوية للسيطرة."
في 27 يونيو، تم إطلاق أوراق مالية رمزية ذات فائدة في منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، مما أثار اهتمامًا واسعًا في الأسواق المالية المحلية.
في اليوم السابق، أعلنت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في الصين عن "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0"، حيث اقترحت بوضوح دفع تطوير الأصول الرقمية من خلال توسيع أنواع المنتجات المرمزة.
كأحدث حالة من حالات انتقال منتجات RWA (الأصول الحقيقية) داخل السلسلة من المفهوم إلى التنفيذ، وفقًا للمعلومات التي أعلنت عنها HashKey Chain في ذلك اليوم، قامت Guangfa Securities (Hong Kong) بالاتصال الكامل بـ HashKey Chain كشبكة الإصدار الأساسية داخل السلسلة، وأصدرت أول ورقة مالية رمزية قابلة للإصدار والاسترداد يوميًا في هونغ كونغ، وهي "GF Token".
ما يسمى "التوكنينغ"، وفقًا للوثائق السابقة الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، ينطوي عمومًا على عملية تسجيل حقوق الأصول المسجلة في دفتر الأستاذ التقليدي على منصة قابلة للبرمجة باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع. أما طبيعة "الأوراق المالية المرمزة"، فهي في الأساس الأوراق المالية التقليدية المعبأة بالتوكنينغ.
تظل القوانين والأنظمة الحالية المتعلقة بسوق الأوراق المالية التقليدية سارية المفعول على الأوراق المالية المرمزة. وقد أشارت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ إلى أن الرموز يمكن أن تجلب بعض الفوائد المحتملة للأسواق المالية، لكنها لاحظت أيضًا أن استخدام هذه التكنولوجيا الجديدة قد يؤدي إلى مخاطر جديدة.
كعملة ورقية مدعومة من قبل شركة Guangfa Securities (Hong Kong) ، يتم إصدار هذه الأوراق المالية المرمزة بالتزامن مع تقديم ثلاثة عملات للمستثمرين: الدولار الأمريكي، والدولار هونغ كونغ، واليوان الصيني خارج البر الرئيسي. من بين هذه، يتم ربط عوائد الأوراق المالية المرمزة بالدولار الأمريكي بمعدل التمويل الليلي المضمون في الولايات المتحدة (SOFR) ، مما يوفر للمستخدمين أداة إدارة نقدية مقومة بالدولار.
تقتصر عملية الاكتتاب والتداول في GF Token على المستثمرين المؤسسيين المحترفين والأفراد ذوي القيمة الصافية العالية. تدعي الأطراف المعنية دعم الفائدة اليومية. بالإضافة إلى ذلك، يتميز GF Token بخصائص توزيع متعددة واحتجاز للرموز. يعني هذا أن المستثمرين يمكنهم الاكتتاب من خلال شركة GF Securities (Hong Kong) أو HashKey Exchange، ويمكنهم أيضًا استخدام نمط احتجاز الأوراق المالية التقليدي لامتلاك هذه الأوراق المالية المرمزة.
من وجهة نظر HashKey Chain، باعتبارها الشبكة الأساسية لإصدار هذا المنتج، شاركت العديد من المؤسسات التابعة لمجموعة HashKey بشكل عميق في هذا الإصدار داخل السلسلة. وأفادت HashKey Chain أنها ستواصل توسيع التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية بما في ذلك شركات السمسرة والبنوك، لتعزيز آلية إصدار الأصول المتوافقة داخل السلسلة وتداولها.
وفقًا للمعلومات على موقعه الرسمي، فإن HashKey Group هي مجموعة خدمات مالية للأصول الرقمية. تشمل خريطة نظام Web3 البيئي، بورصة الأصول الافتراضية المرخصة في هونغ كونغ HashKey Exchange، وبورصة الأصول الافتراضية العالمية HashKey Global، وغيرها. كما تشمل داخل السلسلة البيئي، وسلسلة HashKey التي تم تطويرها على Ethereum L2.
من وجهة نظر شركة Guangfa Securities (Hong Kong)، في يناير 2024، كانت أول من أصدرت أول أوراق مالية رمزية تخضع للقانون في هونغ كونغ، لتصبح أول شركة وساطة صينية محلية تقوم بإنشاء الأصول المالية ذاتيًا وإصدارها وتوزيعها على السلسلة العامة.
!
أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج، الصين، في نوفمبر 2023 التوجيهات التنظيمية مثل "تعليمات الرموز المميزة"، وقد اعتُبر هذا المشروع أول إصدار للأوراق المالية المميزة محليًا. ومنذ ذلك الحين، بدأت شركة غوانغفاد للأوراق المالية (هونج كونج) في إطلاق أوراق مالية مميزة مرتبطة بالأسهم وغيرها من الأصول المالية. في يناير 2025، تعاونت مع الأطراف المعنية لتنفيذ أول توزيع وتداول للأوراق المالية المميزة المدعومة من الصناديق.
حتى صباح 28 يونيو، لم ترد كل من شركة غوانغفاد للأوراق المالية (هونغ كونغ) وHashKey Chain على أسئلة صحفية من "فاينانشال" بشأن تفاصيل GF Token وغيرها من الاستفسارات.
قال المحامي ليو هونغ لين، مؤسس مكتب المحاماة شانغهاي مانكون الذي يركز على خدمة مجال الاقتصاد الجديد Web 3.0، في تحليل لـ "财经" إنه استنادًا إلى ما تظهره الأخبار العامة الحالية، فإن GF Token قد تقدم أكثر من بعض المنتجات الرمزية السابقة في هونغ كونغ، وليس فقط "إصدار داخل السلسلة + وصاية حساب الوسيط"، بل أدخلت هيكلًا أقرب إلى سيناريوهات التداول المالي الحقيقية يتضمن الاشتراك عبر قنوات متعددة، وصاية داخل السلسلة، ومشاركة متعددة العملات.
"يمكن للمستثمرين إتمام الاكتتاب من خلال قنوات الوسطاء أو من خلال بورصة HashKey، حيث يمكن الاحتفاظ بالرموز في حسابات تقليدية أو إدارتها مباشرة داخل السلسلة. يبدو أن الأمر مفتوح للغاية، ولكن على الأقل هناك اتجاهان أساسيان يستحقان النقاش." قال ليو هونغلين.
أحدها هو ما إذا كان الاحتفاظ داخل السلسلة يعني أنه يمكن نقله بحرية، والتداول بشكل مجهول. يعتقد ليو هونغ لين أن "GF Token من المحتمل أن يعتمد على آلية القائمة البيضاء للتحكم في صلاحيات التداول. فبعد كل شيء، هذه هي الأوراق المالية المرمزة التي تم إصدارها في هونغ كونغ، وليست مشروع DeFi (التمويل اللامركزي). يجب إصدار الأوراق المالية المرمزة، وتداولها، وإدارتها داخل المنصات المؤهلة، مما يعني أن المنصة نفسها تتطلب عتبة دخول ومراجعة امتثال. حتى لو كان المستثمر يحتفظ بالرموز داخل السلسلة، فمن المحتمل أن يكون هذا العنوان مرتبطًا بالتعريف بالهوية، ولا يمكن نقل الأصول إلى محافظ أخرى بشكل عشوائي، ولن يُسمح لها بالدخول إلى السوق المفتوحة للتداول بحرية."
ثانياً، هل يتم احتساب الفائدة اليومية على أنها تسوية داخل السلسلة. أشار ليو هونغ لين إلى أن "آلية احتساب الفائدة لـ GF Token لا تزال أكثر احتمالاً أن تبقى داخل نظام الحسابات. الجزء داخل السلسلة يبدو أكثر مثل 'دفتر التسجيل' للهيكل الأصول والمعاملات بدلاً من كونه قناة تسوية. أي أنه يتم استخدام هيكل مركب من 'تسجيل داخل السلسلة + سداد خارجي'. في المستقبل، مع تطبيق لوائح العملة المستقرة في هونغ كونغ، ودعم استخدام العملات المستقرة بالدولار أو الدولار الأمريكي كأدوات للدفع، هناك فرصة لتطور هذا الهيكل نحو توزيع الأرباح داخل السلسلة. حالياً، احتمال التسوية المباشرة داخل السلسلة ليس مرتفعاً.
أوضح Ronghui Gu، عضو مجموعة العمل المعنية بتطوير Web3 في منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، والرئيس التنفيذي لشركة CertiK، لمجلة "Caijing" أن "التوكن لا يعني بالضرورة أنه يمكن نقله بحرية أو تداوله بشكل مجهول. من هيكل GF Token، يمكننا أن نرى أن الربط بالهوية والتحويل المقيد ضروريان في بيئة خاضعة للتنظيم." تعتبر CertiK، التي تأسست من قبل أساتذة من جامعة كولومبيا وجامعة ييل، مزود خدمات أمان Web3 الرائد عالمياً.
أشار رونغوي غوان أيضًا إلى أن "حساب الفائدة قد يتضمن حسابات رياضية معقدة. هذه الحسابات تنطوي على استهلاك كبير داخل السلسلة، وقد تؤدي أيضًا إلى بعض مشكلات الأمان، مثل فقدان الدقة وما إلى ذلك. حاليًا، بعض مشاريع التسوية داخل السلسلة (حساب الفائدة اليومي) قادرة على التنفيذ لأنها تعتمد على نتائج الحسابات خارج السلسلة ثم يتم تحديثها داخل السلسلة بطريقة مركزية. في الواقع، تتم معظم منطق المشاريع الأساسية خارج السلسلة."
"إطلاق GF Token قد يعكس واقعًا، وهو أن مسار تطوير RWA حاليًا في هونغ كونغ يتمثل في "الاقتراب قدر الإمكان من داخل السلسلة" ضمن حدود التنظيم، ولكن لن تتم تجاوز خطوط السيطرة على التعريف بالهوية، شريك متواطئ، والتداول بسهولة. يمكن القيام بالأمور داخل السلسلة، ولكن يجب العثور على نقاط ربط ضمن النظام القانوني. باختصار، يسعى الجانب التكنولوجي إلى تحقيق المعايير والتوحيد. أما من الناحية القانونية والسوقية، فيتم السعي لتحقيق التقدم بثبات مع أولوية السيطرة." قال ليو هونغ لين.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
هونغ كونغ تطلق أول أوراق مالية مرتبطة بالفائدة مرمزة
"مسار تطوير RWA الحالي في هونغ كونغ الصينية هو "الاقتراب قدر الإمكان من داخل السلسلة ضمن الحدود التنظيمية، ولكن لن يتم تجاوز خطوط السيطرة على التعريف بالهوية، شريك متواطئ، والتداول بسهولة. بعبارة أخرى، يسعى الجانب التكنولوجي إلى تحقيق معيارية وتهيئة. بينما على الصعيدين القانوني والسوقي، فإن الهدف هو التقدم بشكل مستقر مع إعطاء الأولوية للسيطرة."
في 27 يونيو، تم إطلاق أوراق مالية رمزية ذات فائدة في منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، مما أثار اهتمامًا واسعًا في الأسواق المالية المحلية.
في اليوم السابق، أعلنت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في الصين عن "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0"، حيث اقترحت بوضوح دفع تطوير الأصول الرقمية من خلال توسيع أنواع المنتجات المرمزة.
كأحدث حالة من حالات انتقال منتجات RWA (الأصول الحقيقية) داخل السلسلة من المفهوم إلى التنفيذ، وفقًا للمعلومات التي أعلنت عنها HashKey Chain في ذلك اليوم، قامت Guangfa Securities (Hong Kong) بالاتصال الكامل بـ HashKey Chain كشبكة الإصدار الأساسية داخل السلسلة، وأصدرت أول ورقة مالية رمزية قابلة للإصدار والاسترداد يوميًا في هونغ كونغ، وهي "GF Token".
ما يسمى "التوكنينغ"، وفقًا للوثائق السابقة الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، ينطوي عمومًا على عملية تسجيل حقوق الأصول المسجلة في دفتر الأستاذ التقليدي على منصة قابلة للبرمجة باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع. أما طبيعة "الأوراق المالية المرمزة"، فهي في الأساس الأوراق المالية التقليدية المعبأة بالتوكنينغ.
تظل القوانين والأنظمة الحالية المتعلقة بسوق الأوراق المالية التقليدية سارية المفعول على الأوراق المالية المرمزة. وقد أشارت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ إلى أن الرموز يمكن أن تجلب بعض الفوائد المحتملة للأسواق المالية، لكنها لاحظت أيضًا أن استخدام هذه التكنولوجيا الجديدة قد يؤدي إلى مخاطر جديدة.
كعملة ورقية مدعومة من قبل شركة Guangfa Securities (Hong Kong) ، يتم إصدار هذه الأوراق المالية المرمزة بالتزامن مع تقديم ثلاثة عملات للمستثمرين: الدولار الأمريكي، والدولار هونغ كونغ، واليوان الصيني خارج البر الرئيسي. من بين هذه، يتم ربط عوائد الأوراق المالية المرمزة بالدولار الأمريكي بمعدل التمويل الليلي المضمون في الولايات المتحدة (SOFR) ، مما يوفر للمستخدمين أداة إدارة نقدية مقومة بالدولار.
تقتصر عملية الاكتتاب والتداول في GF Token على المستثمرين المؤسسيين المحترفين والأفراد ذوي القيمة الصافية العالية. تدعي الأطراف المعنية دعم الفائدة اليومية. بالإضافة إلى ذلك، يتميز GF Token بخصائص توزيع متعددة واحتجاز للرموز. يعني هذا أن المستثمرين يمكنهم الاكتتاب من خلال شركة GF Securities (Hong Kong) أو HashKey Exchange، ويمكنهم أيضًا استخدام نمط احتجاز الأوراق المالية التقليدي لامتلاك هذه الأوراق المالية المرمزة.
من وجهة نظر HashKey Chain، باعتبارها الشبكة الأساسية لإصدار هذا المنتج، شاركت العديد من المؤسسات التابعة لمجموعة HashKey بشكل عميق في هذا الإصدار داخل السلسلة. وأفادت HashKey Chain أنها ستواصل توسيع التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية بما في ذلك شركات السمسرة والبنوك، لتعزيز آلية إصدار الأصول المتوافقة داخل السلسلة وتداولها.
وفقًا للمعلومات على موقعه الرسمي، فإن HashKey Group هي مجموعة خدمات مالية للأصول الرقمية. تشمل خريطة نظام Web3 البيئي، بورصة الأصول الافتراضية المرخصة في هونغ كونغ HashKey Exchange، وبورصة الأصول الافتراضية العالمية HashKey Global، وغيرها. كما تشمل داخل السلسلة البيئي، وسلسلة HashKey التي تم تطويرها على Ethereum L2.
من وجهة نظر شركة Guangfa Securities (Hong Kong)، في يناير 2024، كانت أول من أصدرت أول أوراق مالية رمزية تخضع للقانون في هونغ كونغ، لتصبح أول شركة وساطة صينية محلية تقوم بإنشاء الأصول المالية ذاتيًا وإصدارها وتوزيعها على السلسلة العامة.
!
أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج، الصين، في نوفمبر 2023 التوجيهات التنظيمية مثل "تعليمات الرموز المميزة"، وقد اعتُبر هذا المشروع أول إصدار للأوراق المالية المميزة محليًا. ومنذ ذلك الحين، بدأت شركة غوانغفاد للأوراق المالية (هونج كونج) في إطلاق أوراق مالية مميزة مرتبطة بالأسهم وغيرها من الأصول المالية. في يناير 2025، تعاونت مع الأطراف المعنية لتنفيذ أول توزيع وتداول للأوراق المالية المميزة المدعومة من الصناديق.
حتى صباح 28 يونيو، لم ترد كل من شركة غوانغفاد للأوراق المالية (هونغ كونغ) وHashKey Chain على أسئلة صحفية من "فاينانشال" بشأن تفاصيل GF Token وغيرها من الاستفسارات.
قال المحامي ليو هونغ لين، مؤسس مكتب المحاماة شانغهاي مانكون الذي يركز على خدمة مجال الاقتصاد الجديد Web 3.0، في تحليل لـ "财经" إنه استنادًا إلى ما تظهره الأخبار العامة الحالية، فإن GF Token قد تقدم أكثر من بعض المنتجات الرمزية السابقة في هونغ كونغ، وليس فقط "إصدار داخل السلسلة + وصاية حساب الوسيط"، بل أدخلت هيكلًا أقرب إلى سيناريوهات التداول المالي الحقيقية يتضمن الاشتراك عبر قنوات متعددة، وصاية داخل السلسلة، ومشاركة متعددة العملات.
"يمكن للمستثمرين إتمام الاكتتاب من خلال قنوات الوسطاء أو من خلال بورصة HashKey، حيث يمكن الاحتفاظ بالرموز في حسابات تقليدية أو إدارتها مباشرة داخل السلسلة. يبدو أن الأمر مفتوح للغاية، ولكن على الأقل هناك اتجاهان أساسيان يستحقان النقاش." قال ليو هونغلين.
أحدها هو ما إذا كان الاحتفاظ داخل السلسلة يعني أنه يمكن نقله بحرية، والتداول بشكل مجهول. يعتقد ليو هونغ لين أن "GF Token من المحتمل أن يعتمد على آلية القائمة البيضاء للتحكم في صلاحيات التداول. فبعد كل شيء، هذه هي الأوراق المالية المرمزة التي تم إصدارها في هونغ كونغ، وليست مشروع DeFi (التمويل اللامركزي). يجب إصدار الأوراق المالية المرمزة، وتداولها، وإدارتها داخل المنصات المؤهلة، مما يعني أن المنصة نفسها تتطلب عتبة دخول ومراجعة امتثال. حتى لو كان المستثمر يحتفظ بالرموز داخل السلسلة، فمن المحتمل أن يكون هذا العنوان مرتبطًا بالتعريف بالهوية، ولا يمكن نقل الأصول إلى محافظ أخرى بشكل عشوائي، ولن يُسمح لها بالدخول إلى السوق المفتوحة للتداول بحرية."
ثانياً، هل يتم احتساب الفائدة اليومية على أنها تسوية داخل السلسلة. أشار ليو هونغ لين إلى أن "آلية احتساب الفائدة لـ GF Token لا تزال أكثر احتمالاً أن تبقى داخل نظام الحسابات. الجزء داخل السلسلة يبدو أكثر مثل 'دفتر التسجيل' للهيكل الأصول والمعاملات بدلاً من كونه قناة تسوية. أي أنه يتم استخدام هيكل مركب من 'تسجيل داخل السلسلة + سداد خارجي'. في المستقبل، مع تطبيق لوائح العملة المستقرة في هونغ كونغ، ودعم استخدام العملات المستقرة بالدولار أو الدولار الأمريكي كأدوات للدفع، هناك فرصة لتطور هذا الهيكل نحو توزيع الأرباح داخل السلسلة. حالياً، احتمال التسوية المباشرة داخل السلسلة ليس مرتفعاً.
أوضح Ronghui Gu، عضو مجموعة العمل المعنية بتطوير Web3 في منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، والرئيس التنفيذي لشركة CertiK، لمجلة "Caijing" أن "التوكن لا يعني بالضرورة أنه يمكن نقله بحرية أو تداوله بشكل مجهول. من هيكل GF Token، يمكننا أن نرى أن الربط بالهوية والتحويل المقيد ضروريان في بيئة خاضعة للتنظيم." تعتبر CertiK، التي تأسست من قبل أساتذة من جامعة كولومبيا وجامعة ييل، مزود خدمات أمان Web3 الرائد عالمياً.
أشار رونغوي غوان أيضًا إلى أن "حساب الفائدة قد يتضمن حسابات رياضية معقدة. هذه الحسابات تنطوي على استهلاك كبير داخل السلسلة، وقد تؤدي أيضًا إلى بعض مشكلات الأمان، مثل فقدان الدقة وما إلى ذلك. حاليًا، بعض مشاريع التسوية داخل السلسلة (حساب الفائدة اليومي) قادرة على التنفيذ لأنها تعتمد على نتائج الحسابات خارج السلسلة ثم يتم تحديثها داخل السلسلة بطريقة مركزية. في الواقع، تتم معظم منطق المشاريع الأساسية خارج السلسلة."
"إطلاق GF Token قد يعكس واقعًا، وهو أن مسار تطوير RWA حاليًا في هونغ كونغ يتمثل في "الاقتراب قدر الإمكان من داخل السلسلة" ضمن حدود التنظيم، ولكن لن تتم تجاوز خطوط السيطرة على التعريف بالهوية، شريك متواطئ، والتداول بسهولة. يمكن القيام بالأمور داخل السلسلة، ولكن يجب العثور على نقاط ربط ضمن النظام القانوني. باختصار، يسعى الجانب التكنولوجي إلى تحقيق المعايير والتوحيد. أما من الناحية القانونية والسوقية، فيتم السعي لتحقيق التقدم بثبات مع أولوية السيطرة." قال ليو هونغ لين.