مرحبا

يناير 2024 يبدو وكأنه حياة مختلفة. أعني، إنه مجرد تراجع إلى الوراء ثمانية عشر شهراً، لكن يبدو أنه أكبر بكثير وبعيد. بالنسبة للعملة المشفرة، لقد كانت الجسر على نهر كواي.

بدأت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري التداول في وول ستريت في 11 يناير 2024. وبعد حوالي ستة أشهر، في 23 يوليو 2024، ظهرت صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم. لننتقل بسرعة بعد ثمانية عشر شهرًا، ونعلم أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) غارقة في الطلبات - 72 طلبًا لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة وما زال العدد في تزايد.

@EricBalchunas

من سولانا إلى دوغ كوين، ومن XRP إلى حتى بادجي بنغوينز، يتسابق مدراء الأصول لتغليف كل أصل رقمي يمكن تصوره في إطار منظم. لقد رفع محللو بلومبرغ إريك بالكوناس وجيمس سيفارت من احتمالات الموافقة إلى "90% أو أعلى" لمعظم الطلبات، مما يشير إلى أننا على وشك أن نشهد أكبر توسع لمنتجات استثمار العملات الرقمية في التاريخ.

2024 لم يكن مثل 2025 الآن. كانت معركة صعبة من أجل القبول آنذاك، والآن الجميع يريد جزءًا من الحدث.

أمّن حياتك ... ولكن بالبيتكوين

نعم، لم نعتقد أن تلك الكلمات تتماشى معًا أيضًا. لكن ها هي Meanwhile تقوم بقلب السيناريو.

مع Meanwhile، تدفع قسطك بعملة البيتكوين، ثم تقترض مقابلها لاحقًا دون بيع. نعم، لا ضرائب، لا ضغط بيع، لا دراما.

إليك الألفا

• أنت تأمن BTC اليوم
• سوف يرتفع غدًا 🚀
• تستعير ضده، لا ضريبة على الأرباح الرأسمالية
• تبقى مؤمنًا، وتبقى رابحًا

إنها مثل الاحتفاظ بالعملة مع فوائد.

👉 تحقق منفي الوقت نفسه, سيشكرك مستقبلك (محفظتك) على ذلك.

عائدات البيتكوين بقيمة 107 مليار دولار

لفهم سبب أهمية صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة، تحتاج إلى فهم مدى تجاوز صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin التوقعات بشكل كبير. لقد أعادت كتابة دليل إدارة الأصول بالكامل.

خلال عام واحد، جمعت عملات البيتكوين ETF مبلغ 107 مليار دولار، لتصبح أكثر إطلاق ETF نجاحًا تم تسجيله على الإطلاق - وبعد 18 شهرًا، نحن ننظر إلى ١٣٣ مليار دولار في الأصول.

حصة BlackRock من IBIT وحدها الآن تمتلك 694,400 بيتكوين بقيمة تزيد عن 74 مليار دولار. تتحكم ETFs المجمعة في 1.23 مليون بيتكوين - حوالي 6.2% من إجمالي المعروض المتداول.

@WalletPilot

عندما جمعت ETF بيتكوين الخاصة بشركة بلاك روك 70 مليار دولار من الأصول أسرع منأي صندوق في التاريخ، ماذا أثبت؟ الطلب على التعرض للعملات الرقمية من خلال وسائل الاستثمار التقليدية هو أمر حقيقي، ضخم، وغير مستغل. المؤسسات والتجزئة والجميع تقريبًا في انتظار الدور.

أنشأ النجاح حلقة تغذية راجعة أثبتت الفكرة: انخفضت أرصدة تبادل البيتكوين مع امتصاص ETFs للإمدادات. تسارعت ملكية المؤسسات. تحسنت استقرار سعر البيتكوين. اكتسبت السوق الكريبتو بأكملها شرعية لم تكن قد حظيت بها من قبل. حتى أثناء تقلبات السوق، يستمر تدفق الأموال المؤسسية. هؤلاء ليسوا متداولين يوميين أو مضاربين من التجزئة، نحن نتحدث عن صناديق المعاشات، والمكاتب العائلية، وصناديق الثروة السيادية التي تتعامل مع البيتكوين كفئة أصول شرعية.

هذا النجاح هو بالضبط السبب في أن حوالي 72 تطبيق عملة بديلة الآنقيد الانتظار حتى في لجنة الأوراق المالية والبورصات اعتبارًا من أبريل.

لماذا ترغب في ETF؟

يمكنك شراء العملات البديلة على بورصات العملات المشفرة، فما فائدة ETFs حينئذ؟ هناك لعبة السوق التي تدور حول القبول السائد. تعتبر حالة ETF علامة فارقة للعملات المشفرة.

الشرعية التي تسمح لهم بالوجود في البورصات التقليدية بموجب اللوائح المالية المعمول بها. تتيح صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية للمستثمرين شراء وبيع التعرض للأصول الرقمية تمامًا مثل أي سهم من خلال حسابات الوساطة العادية.

بالنسبة للغالبية العظمى من التجزئة الذين يجهلون طرق العملات المشفرة، فإنها تعتبر منقذة للحياة. لا حاجة لإعداد المحافظ، أو تأمين المفاتيح الخاصة، أو التعامل مع الجوانب التقنية للبلوكشين. حتى إذا تمكنت من تجاوز عقبة المحافظ، فإن المخاطر لا تزال قائمة - الاختراقات، فقدان المفاتيح الخاصة، وفشل البورصات. مع الـ ETF، يتم إدارة الحفظ والأمان نيابة عن المستثمرين، وتوفر أصولاً سائلة للغاية يتم تداولها في البورصات التقليدية الكبرى.

سباق الذهب للعملات البديلة

تظهر الطلبات مدى ما هو قادم. قامت شركات كبرى مثل VanEck و Grayscale و Bitwise و Franklin Templeton بتقديم طلبات للحصول على ETFs لـ Solana مع احتمالات موافقة بنسبة 90%. يريد تسعة مُصدرين منفصلين جزءًا من نشاط SOL، بما في ذلك الوافد الجديد Invesco Galaxy مع رمز QSOL المقترح.

تتبع طلبات XRP عن كثب، مع العديد من الطلبات التي تستهدف العملة المشفرة التي تركز على المدفوعات. تعمل صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بـ Cardano و Litecoin و Avalanche على اجتياز عملية المراجعة.

حتى عملات الميم ليست محصنة. دوجكوين وPENGU ETFs من الجهات المصدرة الكبرى.

“أنا متفاجئ أننا لم نر بعد تقديم ETF لعملة Fartcoin”، قال إريك بالتشوناس من بلومبرغ فيX.

لماذا يحدث كل هذا الآن؟ إنه نتيجة لعدد من القوى المتقاربة التي أنشأت البيئة المثالية لانتشار ETFs العملات البديلة. لقد شكلت السياسة الصديقة للعملات المشفرة لإدارة ترامب تحولًا تنظيميًا دراماتيكيًا، حيث قام رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد بول أتكينز بتفكيك نهج غاري جينسلر "التنظيم من خلال التنفيذ" وأسس فريق عمل للعملات المشفرة لوضع قواعد واضحة.

هذا الانفراج التنظيمي culminated في SEC’sتوضيح حديثأن "أنشطة تخزين البروتوكول" لا تُعتبر عروض أوراق مالية - وهو عكس كامل للجهود العدائية التي بذلتها الإدارة السابقة ضد مقدمي خدمات التخزين مثل كراكن وكوينباس.

التحقق المؤسسي من البيتكوين والعملات البديلة، جنبًا إلى جنب مع جنون خزائن الشركات المشفرة و56% من المالياتالمستشارين الآنالاستعداد لتخصيص استثمارات في العملات المشفرة وفقًا لأبحاث Bitwise، قد خلق طلبًا غير مسبوق على التعرض المتنوع للعملات المشفرة بخلاف البيتكوين والإيثيريوم.

التقييم الواقعي للاقتصاد

بينما أثبتت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين وجود طلب مؤسسي ضخم، تشير التحليلات الأولية إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة ستشهد استقبالًا مختلفًا بشكل ملحوظ.

رئيسة أبحاث بنك سيغنوم كاتالين تيشهاوزر يتوقعETFs العملات البديلة لجذب "عدة مئات من الملايين إلى مليار دولار" في التدفقات المجمعة - وهي نسبة ضئيلة من نجاح بيتكوين الذي بلغ 107 مليار دولار.

حتى التقديرات السخية تضع تدفقات ETF لعملات الألتكوين الإجمالية عند أقل من 1% من إنجاز البيتكوين. وهذا منطقي اقتصاديًا عندما تفحص الأساسيات.

تزداد الفجوة وضوحًا عند مقارنة أداء الإيثيريوم. على الرغم من كونه ثاني أكبر عملة مشفرة، لم تجذب صناديق الإيثيريوم المتداولة سوى ~$4 مليارفي صافي التدفقات على مدى 231 يوم تداول - بالكاد 3% من إنجاز بيتكوين البالغ 133.3 مليار دولار. حتى مع الزخم الأخير الذي أضاف مليار دولار في 15 جلسة فقط، تظل جاذبية إيثريوم المؤسسية جزءًا صغيرًا من جاذبية بيتكوين، مما يشير إلى أن صناديق المؤشرات الخاصة بالعملات البديلة تواجه معركة أكثر صعوبة لجذب انتباه المستثمرين.

تستفيد بيتكوين من ميزة الرائد، والوضوح التنظيمي، وسرد بسيط "ذهب رقمي" يفهمه المؤسسات.

الآن 72 طلبًا تتنافس على سوق قد يدعم عددًا قليلًا فقط من الفائزين.

تغيير اللعبة من خلال الستاكينغ

يمكن أن يكون هناك عامل يميز صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة عن عرض البيتكوين: توليد العائد من خلال التخزين. يفتح تصريح هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن التخزين الباب لصناديق الاستثمار المتداولة لتخزين ممتلكاتها وتوزيع المكافآت على المستثمرين.

إيثيريوم الستاكينغ حالياً yields2.5–2.7%سنوياً. بعد رسوم ETF وتكاليف التشغيل، قد يرى المستثمرون عوائد صافية تتراوح بين 1.9-2.2% - وهي متواضعة بمعايير الدخل الثابت التقليدية ولكنها ذات دلالة عند دمجها مع الزيادة المحتملة في الأسعار.

تقدم عملية تخزين سولانا فرصًا مماثلة.

هذا يخلق نموذجًا جديدًا للإيرادات لمصدري ETF وعرض قيمة جديد للمستثمرين. بدلاً من التعرض النقي للأسعار، تصبح ETFs المفعلة بالستاكينغ أصولًا تولد العائدات ويمكن أن تبرر رسومها بينما توفر دخلاً سلبياً.

تتضمن العديد من طلبات ETF الخاصة بسولانا بشكل صريح أحكاماً للتخزين، حيث يخطط المصدّرون للتخزين 50-70% من ممتلكاتهممع الحفاظ على احتياطيات السيولة. يشير تقديم ETF Invesco Galaxy Solana بشكل خاص إلى استخدام "مزودي التخزين الموثوق بهم" لتوليد عوائد إضافية. لكن التخزين يقدم تعقيدات تشغيلية.

يواجه مدراء ETF الذين يتعاملون مع أصول العملات المشفرة المرهونة عدة تحديات: يجب عليهم تحقيق التوازن بين الاحتفاظ بما يكفي من الأصول غير المرهونة والسائلة لسحب المستثمرين، بينما يجب أيضًا رهن أكبر قدر ممكن لتعظيم العوائد. كما يتعين عليهم إدارة مخاطر "التخفيض"، مما يعني فقدان الأموال إذا ارتكب المدققون (الذين يساعدون في تأمين الشبكة) أخطاء أو خالفوا القواعد. تذكر أن تشغيل عمليات المدققين يتطلب خبرة تقنية وبنية تحتية موثوقة لضمان سير كل شيء بسلاسة وأمان. لذا، فإنها ليست مخاطرة سهلة التخفيف. لذلك، لدى المدراء عمل كبير يحتاج إلى توازن ناجح لتشغيل ETF للعملات المشفرة مع الأصول المرهونة. ليس من المستحيل، ولكنه عمل صعب يتطلب مهارة.

بالنسبة لـ ETFs بيتكوين وإيثيريوم التي تم الموافقة عليها وإطلاقها، لم يكن ذلك خياراً حيث كان يعتقد SEC برئاسة غاري جينسلر أن الت stak يمثل انتهاكاً لقوانين الأوراق المالية لأنه يشكل عروض أوراق مالية غير مسجلة. لم يعد هذا هو الحال بعد الآن.

ضغط الرسوم الواردة

العدد الهائل من التطبيقات يضمن فعليًا ضغط الرسوم. عندما تتنافس 72 منتجًا على دولارات مؤسسية محدودة، تصبح الأسعار مميزًا رئيسيًا. تفرض صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية في العملات المشفرة رسوم إدارة تتراوح بين 0.15-1.5%، لكن المنافسة قد تدفع هذه الرسوم إلى الانخفاض.

قد تستخدم بعض الجهات المصدرة عوائد التخزين لدعم رسوم الإدارة، مما يخلق منتجات بدون رسوم أو برسوم سلبية لجذب الأصول. يوفر السوق الكندي لمحة عن ذلك: تم إطلاق العديد من صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بـ Solana مع تنازل عن رسوم الإدارة لفترات أولية.

تستفيد هذه الضغوط على الرسوم المستثمرين ولكنها تضغط على ربحية المُصدرين. فقط أكبر المشغلين وأكثرهم كفاءة سيبقون على قيد الحياة خلال عملية التوحيد الحتمية. توقع عمليات اندماج وإغلاق وتحولات بينما يقوم السوق بفرز الفائزين من الخاسرين.

عرض توزيع الرموز 🔍

تغير اندفاع ETF العملات البديلة كيفية تفكير الناس في استثمار العملات المشفرة.

لقد كانت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين نجاحًا كبيرًا. قدمت صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم خيارًا ثانيًا، لكن التبني كان فاتراً بسبب التعقيد والعوائد المخيبة للآمال. الآن يراهن مديري الأصول على أن العملات المشفرة المختلفة تخدم أغراضًا مختلفة.

تتحول سولانا إلى لعبة السرعة. تصبح XRP رهان المدفوعات. تحصل كاردانو على زاوية "الصرامة الأكاديمية". حتى دوجكوين يُؤطر كقصة اعتماد سائدة. هذا منطقي إذا كنت تبني محافظ استثمارية. بدلاً من أن تكون العملات المشفرة فئة أصول غريبة واحدة، فإنها تتحول إلى العشرات من الاستثمارات المختلفة مع ملفات مخاطر واستخدامات فريدة خاصة بها.

بتكوين هو أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية وأصبح امتدادًا لمحفظة الاستثمار التقليدية لكثير من المستثمرين اليوميين الذين يشاركون بالفعل في أسواق الأسهم. بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، تُعتبر بتكوين فئة أصول مكملة، حيث تقدم كل من التنويع ووسيلة للحماية ضد عدم اليقين في السوق. على النقيض من ذلك، لم تحقق إيثيريوم نفس التكامل السائد. على الرغم من كونها ثاني أكبر عملة مشفرة، إلا أن معظم المستثمرين الأفراد والمؤسسيين لم يتبنى صناديق إيثيريوم المتداولة في البورصة كجزء أساسي من محافظهم.

نحتاج إلى معرفة ما الذي ستقدمه صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة بشكل مختلف لتجنب مصير صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم.

لكنها تظهر أيضًا مدى ابتعاد العملات المشفرة عن جذورها. عندما تتلقى عملات الميم طلبات ETF، وعندما تتنافس 72 منتجًا على الانتباه، وعندما تتقلص الرسوم مثل أي عمل تجاري آخر للسلع، فأنت تشاهد صناعة أصبحت شائعة تمامًا.

السؤال هو ما إذا كان هذا يخلق قيمة حقيقية أو مجرد تغليف للتكهنات في عبوات معتمدة من قبل الجهات التنظيمية. ربما يعتمد ذلك على وجهة نظرك. يرى مديرو الأصول تدفقات دخل جديدة في سوق مزدحم. يحصل المستثمرون على وصول سهل إلى التعرض للعملة المشفرة من خلال منتجات مألوفة.

سوف يكتشف السوق من هو على حق.

هذا كل شيء لعمق هذا الأسبوع.

أراك الأسبوع المقبل،
ثيجاسويني

إشعار:

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [توزيع الرمز]. جميع حقوق الطبع والنشر تعود للمؤلف الأصلي [@thejaswinima">Thejaswini M A]. إذا كانت هناك أي اعتراضات على إعادة الطباعة هذه، يرجى الاتصال بـتعلم غيتفريق، وسيتعاملون مع الأمر بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والمعتقدات المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط رأي الكاتب ولا تمثل أي نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمات المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.