USTC (anciennement TerraUSD, ou UST) a été introduit en 2020 en tant que stablecoin algorithmique sur la blockchain Terra. Il a été conçu pour maintenir un peg de 1:1 avec le dollar américain grâce à un mécanisme unique impliquant le token natif de Terra, LUNA, plutôt que des réserves fiat traditionnelles. Cette approche innovante a initialement bien fonctionné, et TerraUSD a connu une adoption significative - début 2022, il est devenu l'un des plus grands stablecoins mondiaux. Cependant, cette stabilité reposait sur un modèle algorithmique fragile, et comme nous le discutons ci-dessous, il s'est finalement effondré de manière spectaculaire.

Origine de l'USTC dans l'écosystème Terra

Le TerraUSD a été créé par Terraform Labs (sous les fondateurs Do Kwon et Daniel Shin) en tant que composant stablecoin de l'écosystème Terra plus large. Lancé fin 2020, UST (maintenant connu sous le nom de USTC sur le réseau Terra Classic) utilisait un modèle de création et de destruction avec le jeton de gouvernance de Terra, LUNA, pour gérer son offre. En termes simples, les utilisateurs pouvaient toujours échanger 1 UST contre 1 $ de LUNA (et vice versa). Si le prix de l'UST dépassait 1 $, les arbitragistes échangeaient de la LUNA contre de l'UST (créant de nouveaux UST) jusqu'à ce que le prix retombe à 1 $. Si le prix de l'UST tombait en dessous de 1 $, ils pouvaient échanger de l'UST contre de la LUNA (brûlant de l'UST) jusqu'à ce que le prix remonte. Cet acte d'équilibrage algorithmique, soutenu par des incitations du marché, était censé maintenir l'UST étroitement ancré à 1 $.

Tout au long de 2021 et du début de 2022, le modèle de TerraUSD semblait réussi. La demande d'UST a fortement augmenté, en grande partie en raison des plateformes DeFi de Terra telles que Anchor Protocol qui offraient un rendement d'environ 20% sur les dépôts en UST, attirant de nombreux utilisateurs à acheter et détenir de l'UST. En avril 2022, la capitalisation boursière de l'UST a dépassé 18 milliards de dollars, ce qui en faisait à l'époque la troisième plus grande stablecoin. Contrairement à l'USDT ou à l'USDC (qui sont adossés à de la trésorerie ou des actifs), l'UST n'avait aucune réserve de garantie - sa valeur reposait entièrement sur la stabilité de l'algorithme et la valeur de LUNA. Cela a fonctionné tant que la confiance était élevée. Mais cela signifiait également que si l'UST ou LUNA étaient soumis à un stress important, une boucle de rétroaction pourrait se développer, mettant en péril le peg. Malheureusement, c'est exactement ce qui s'est passé.

L'effondrement de 2022 : UST perd son ancrage de 1 $

En mai 2022, TerraUSD a fait face à une crise qui a conduit à son effondrement. Une combinaison de facteurs a déclenché une "spirale de la mort" classique. Les gros investisseurs ont commencé à retirer des UST du protocole Anchor et à les vendre, faisant glisser l'UST légèrement en dessous de 1 $. Normalement, l'arbitrage restaurerait le peg en brûlant des UST pour LUNA. Mais l'ampleur des ventes massives, et peut-être des attaques coordonnées, a provoqué une vente paniquée d'UST sur les échanges. Alors que l'UST perdait son peg (passant à 0,90 $, puis à 0,80 $), la confiance dans le système s'est évaporée. Les détenteurs se sont précipités vers la sortie, échangeant en masse des UST contre des LUNA.

L'algorithme a répondu en émettant d'énormes quantités de LUNA pour compenser le largage de l'UST. Cela a augmenté l'offre de LUNA de manière exponentielle, faisant chuter le prix de LUNA. En conséquence, la chute du prix de LUNA signifiait qu'il fallait émettre encore plus d'UST pour les rachats, faisant encore plus chuter le prix de l'UST. En quelques jours seulement, l'UST est passé d'un stable 1 $ à quelques centimes à peine. Les 9 et 10 mai 2022, l'UST est passé sous les 0,50 $ ; le 11 mai, il s'échangeait autour de 0,20 $, et le 12 mai, l'UST avait chuté en dessous de 0,10 $. La pièce autrefois stable était désormais pratiquement sans valeur, et la valeur de LUNA avait également chuté de plus de 99 %.

Cet effondrement a effacé des dizaines de milliards de dollars de valeur. La blockchain Terra a été interrompue alors que les développeurs et les validateurs se précipitaient pour contenir les retombées. La confiance dans les stablecoins algorithmiques a été ébranlée dans l'ensemble de l'industrie crypto, et le TerraUSD est devenu emblématique des risques liés aux conceptions de stablecoins non garantis. Le crash de TerraUSD a déclenché une contagion plus large sur le marché, contribuant à la baisse du marché baissier des crypto en 2022. Pour la communauté Terra, c'était un événement catastrophique: les détenteurs de UST se sont retrouvés avec des jetons valant une infime fraction de 1 $, et les détenteurs de LUNA ont vu leur investissement pratiquement s'évaporer. Les réserves de Bitcoin de la fondation (qui avaient été déployées précipitamment dans une défense avortée du peg) ont été épuisées. Début mai 2022, l'écosystème Terra était en ruine.

Figure: Graphique des prix historiques de l'USTC (TerraUSD) depuis son lancement jusqu'en 2025.Remarquez comment USTC a maintenu son ancrage à 1,00 $ jusqu'au début de mai 2022, date à laquelle il a chuté brusquement. Après l'effondrement, les prix de l'USTC ont fluctué dans la plage des quelques centimes. L'USTC a été échangé à 1,00 $ de manière constante depuis sa création jusqu'à la première semaine de mai 2022, puis le prix s'est effondré presque du jour au lendemain. Le graphique ci-dessus illustre la chute de l'USTC - d'une ligne plate stable à 1 $ à une chute presque verticale à moins de 0,10 $ - et son comportement par la suite. Depuis la mi-2022, l'USTC n'a jamais retrouvé un niveau proche de 1 $, oscillant plutôt entre environ 0,01 $ et 0,05 $. En 2023 et 2024, le prix a connu de légères hausses (par exemple, de brèves poussées à 0,04–0,08 $ sur des nouvelles spéculatives), mais l'ancrage n'a jamais été rétabli. En 2025, l'USTC reste autour d'un centime, reflétant la perte massive de valeur par rapport à son ancrage initial.

Terra Classic: État de USTC après l'effondrement

Après l'effondrement, la communauté Terra et Terraform Labs ont pris des mesures pour avancer. La blockchain Terra d'origine a été renommée « Terra Classic », portant les actifs hérités, tandis qu'une nouvelle blockchain Terra 2.0 distincte a été lancée (avec un nouveau jeton LUNA) pour tenter de reconstruire sans la stablecoin échouée. Sur Terra Classic, TerraUSD a été rebaptisé TerraClassicUSD (USTC) et LUNA en Luna Classic (LUNC). Essentiellement, USTC est l'UST « hérité » qui s'est écrasé - il continue d'exister sur l'ancienne chaîne, mais il n'est plus ancré ni utilisé comme une stablecoin de manière significative.

Dans les moments qui ont suivi, de nombreux échanges majeurs ont retiré de la cote ou suspendu le trading de l'UST (USTC) et de LUNA (LUNC) pour protéger les utilisateurs de la volatilité extrême. Par exemple, Binance et OKX ont interrompu les échanges pendant la chute libre, et d'autres plateformes comme Coinbase ont supprimé le marché TerraUSD. Finalement, certains échanges ont rouvert le trading sous les nouveaux symboles USTC et LUNC, mais avec des avertissements clairs sur les risques. La liquidité et les volumes pour l'USTC ont considérablement chuté par rapport à avant - ce n'était plus une pièce stable et très demandée mais plutôt un jeton spéculatif avec une histoire ternie.

Au sein de la communauté Terra Classic, les efforts se sont tournés vers la reconstruction. À ce moment-là, TerraClassicUSD avait une offre en circulation dans les milliards de jetons et aucun mécanisme pour restaurer sa valeur. Le mécanisme de stabilisation de base (émission / destruction de LUNA pour ajuster l'offre de UST) a été désactivé pour éviter tout autre préjudice. USTC est devenu effectivement un jeton flottant libre. Son prix sur le marché a depuis été déterminé uniquement par l'offre et la demande, sans garantie de valeur particulière. Tout au long de la fin de 2022 et de 2023, USTC a principalement été échangé dans une fourchette étroite de quelques cents (bien en dessous de l'objectif de 1 $), reflétant une confiance minimale.

Aujourd'hui, USTC reste une partie intégrante de l'écosystème de Terra Classic en termes de nom, mais son utilisation pratique est limitée. Il peut encore être échangé sur certaines bourses (y compris certaines importantes comme Binance et des plateformes telles que Gate.io répertorient l'USTC comme un actif spéculatif). Cependant, il n'est plus utilisé comme stablecoin dans le DeFi car il ne peut pas maintenir un peg. Certains membres de la communauté utilisent l'USTC à des fins expérimentales ou d'arbitrage lors de petites fluctuations de prix, mais l'adoption par les commerçants ou l'utilisation plus large est essentiellement nulle après le crash. La capitalisation boursière de l'USTC a considérablement diminué (de l'ordre de ~ 70 millions de dollars en 2025, à partir d'un pic de plus de 18 milliards de dollars au début de 2022), et son classement parmi les cryptomonnaies a en conséquence chuté.

Efforts de relance communautaire et plans de ré-accrochage

Malgré les obstacles, la communauté de Terra Classic n'a pas complètement abandonné l'USTC. Au cours des deux dernières années, des initiatives et des propositions menées par la communauté ont été lancées dans le but de relancer ou de "re-ancrer" l'USTC sous une forme quelconque. L'idée de restaurer d'une manière ou d'une autre la valeur de l'USTC plus proche de 1 $ - ou du moins nettement plus élevée que les ~0,01 $ actuels - est considérée par certains comme essentielle pour revitaliser l'écosystème de Terra Classic. Plusieurs propositions ont gagné du terrain :

• La proposition de réalignement "Ziggy":Au début de 2023, un développeur de Terra Classic connu sous le nom de Duncan (Rebel) a introduit un plan surnommé Ziggy pour travailler systématiquement vers le re-pegging de l'USTC. Cette proposition (Terra Classic governance Proposal 11324) était une proposition de signal qui a été adoptée avec environ 76% d'approbation de la communauté. Il décrit le développement d'un module de modification du taux de change (ERM) dans le code - essentiellement un outil algorithmique qui ajusterait progressivement le taux de change effectif de l'USTC et inciterait à restaurer le peg avec le temps. Le plan Ziggy appelle à la collaboration avec des développeurs, des validateurs, et même des bourses centralisées pour mettre en œuvre des changements qui pourraient pousser lentement le prix du marché de l'USTC à la hausse. Bien que ce ne soit qu'une proposition de signal (non contraignante), son adoption a montré l'optimisme de la communauté. Suite à cette nouvelle, le prix de l'USTC a temporairement augmenté de plus de 60% (passant d'environ 0,02 $ à 0,04 $ au début de 2023), reflétant l'espoir qu'un chemin de récupération pourrait exister.

• Brûler l'offre USTC :Un autre effort communautaire en cours implique des incinérations de jetons pour réduire l'offre circulante d'USTC, dans le but de rendre les jetons restants plus précieux. Le réseau Terra Classic a mis en place de petites taxes de transaction et des mécanismes d'incinération (similaires à la façon dont les incinérations de LUNC sont effectuées) pour réduire lentement l'offre d'USTC. Il a également été demandé à Terraform Labs ou à d'autres gros détenteurs de brûler tout USTC en leur possession. Par exemple, des membres de la communauté ont noté que tout USTC restant dans le pool communautaire ou les réserves inutilisées doit être envoyé à des adresses d'incinération. Bien que certains USTC aient été brûlés, l'impact jusqu'à présent est mineur - des milliards d'USTC restent en circulation. Une réduction significative de l'offre serait probablement nécessaire pour affecter matériellement le prix.

• Nouvelle utilité pour USTC :Certaines propositions suggèrent de trouver de nouveaux cas d'utilisation pour l'USTC au sein de l'écosystème de Terra Classic, de sorte que la demande de jetons puisse augmenter de manière organique. Les idées évoquées incluent l'utilisation de l'USTC dans le cadre de la gouvernance ou en tant que garantie dans les protocoles de Terra Classic, voire même la création d'une réserve partielle de garantie (par exemple, la garantie de l'USTC avec d'autres actifs) pour lui donner une certaine valeur de base. Ces idées sont encore spéculatives et aucune nouvelle grande utilité n'a encore été mise en œuvre. Le défi est qu'en l'absence d'un peg fiable, de nombreuses personnes hésitent à utiliser l'USTC dans des contrats ou en tant que monnaie. Ainsi, l'utilité dépendra d'abord de la stabilisation de la confiance dans la valeur de l'USTC.

• Coordination avec les échanges et les développeurs :La communauté reconnaît que toute tentative de re-épinglage nécessiterait une coordination large. Les développeurs (via la Force de travail conjointe L1 pour Terra Classic) travaillent sur des mises à jour de la blockchain qui pourraient soutenir les changements de l'USTC. Certains partisans ont également contacté des échanges pour garantir que les marchés USTC restent disponibles et pour éventuellement aider aux efforts de restauration du peg (par exemple, en honorant certains mécanismes d'échange ou en soutenant les brûlures grâce aux frais de transaction). Il s'agit d'une situation complexe et sans précédent - essentiellement essayer de ressusciter un stablecoin échoué.

Il est important de noter que aucun de ces efforts ne garantit le succès. Restaurer l'USTC à 1 $ nécessiterait soit d'énormes afflux de capitaux, soit de redéfinir fondamentalement le fonctionnement du jeton. Les initiatives communautaires sont lentes et expérimentales. Néanmoins, elles démontrent la détermination des enthousiastes de Terra Classic à rechercher un résultat positif pour l'USTC à long terme. La stablecoin Terra Classic compte toujours sur une faction de la communauté passionnée derrière elle, même si les régulateurs et de nombreux utilisateurs de crypto restent très sceptiques.

Prévision de prix USTC 2025–2026 (court terme)

Compte tenu de l’histoire mouvementée de l’USTC, les prévisions de prix pour son avenir varient considérablement. À court terme (les deux prochaines années), la plupart des analystes s’accordent à dire qu’il est peu probable que l’USTC retrouve son ancrage à 1 dollar sans une percée majeure. Les tendances actuelles montrent que l’USTC se négocie dans une fourchette étroite autour de 0,01 $ à 0,02 $. Si aucun changement substantiel ne se produit, on pourrait s’attendre à ce que l’USTC se maintienne autour de quelques centimes jusqu’en 2025. C’est exactement ce que prévoient certains sites de prévisions cryptographiques – par exemple, une prévision algorithmique suggère que l’USTC pourrait rester entre 0,02 $ et 0,03 $ en 2025, essentiellement stable par rapport au prix d’aujourd’hui. Cette prédiction du « statu quo » suppose qu’il n’y a pas de réancrage réussi et peu de nouvelles adoptions, ce qui signifie que l’USTC continuerait à dériver à une faible valeur avec de légères hausses spéculatives.

D'autre part, les scénarios optimistes à court terme prennent en compte la possibilité d'un succès initial dans le plan de ré-accrochage ou d'autres développements positifs. Si la communauté peut mettre en œuvre des parties du plan de ré-accrochage USTC de Ziggy (par exemple, commencer à réduire de manière constante l'offre ou introduire un soutien partiel par des garanties), le sentiment du marché pourrait s'améliorer. Dans un scénario haussier pour 2025-2026, l'USTC pourrait atteindre des dizaines de cents. Certains analystes de la communauté spéculent que l'USTC pourrait atteindre 0,05 $ ou même 0,10 $ d'ici 2025 si suffisamment d'USTC sont brûlés et si la confiance commence à revenir. Quelques prévisionnistes extrêmement optimistes vont encore plus loin - une source de prédiction a même prévu l'USTC autour de 0,50 $ en 2025, ce qui serait une augmentation massive (cela nécessiterait probablement une partie significative du rétablissement du peg ou une forte nouvelle demande pour l'USTC). Bien que de tels objectifs à court terme élevés devraient être considérés avec prudence, ils soulignent le potentiel de hausse si un catalyseur de reprise concret émerge.

Très probablement, la vérité pour 2025 se situe quelque part entre les extrêmes pessimistes et optimistes. Sans un nouveau taux de change fixe, l'USTC restera probablement dans la fourchette de 0,01 $ à 0,03 $, reflétant des baisses progressives provenant de ventes résiduelles ou d'une croissance très modeste. Avec des progrès partiels (disons que la communauté parvient à mettre en œuvre un modificateur de taux de change et à retirer une partie de l'offre), l'USTC pourrait grimper jusqu'à la fourchette de 0,05 $ à 0,10 $ d'ici 2025-2026. Les traders doivent garder à l'esprit que cela resterait bien en dessous de 1 $, mais même quelques cents d'augmentation par rapport au prix actuel pourraient représenter des gains significatifs en pourcentage. La volatilité restera élevée - toute nouvelle (positive ou négative) pourrait facilement faire grimper ou faire chuter le prix à court terme. En résumé, la prédiction de prix de l'USTC pour 2025 à court terme dépend fortement du succès des efforts de relance en cours; en leur absence, le prix restera probablement bas, mais avec eux, l'USTC pourrait connaître une reprise notable (même partielle) au cours des deux prochaines années.

Prédiction de prix USTC 2027–2030 (Perspective à long terme)

En regardant plus loin, les prévisions de prix à long terme pour USTC (2027-2030) dépendent presque entièrement de la capacité d'USTC à retrouver son rôle de stablecoin fonctionnel ou à trouver une nouvelle utilité convaincante. Dans un scénario baissier à long terme, USTC pourrait continuer à s'effacer. Si toutes les tentatives de re-peg échouent, d'ici 2030, USTC pourrait stagner ou même approcher zéro à mesure que l'intérêt diminue, devenant ainsi un simple fait historique. Cependant, la communauté de Terra Classic s'efforce de garantir un résultat plus prometteur. De nombreuses analyses prospectives prévoient une reprise d'USTC en 2030 qui anticipe un certain rétablissement de la valeur.

Dans un cas de succès modéré, supposons que, au cours des prochaines années, la communauté et tout développeur de soutien parviennent à réduire de manière significative l'offre d'USTC (par le biais de brûlures) et à restaurer une certaine confiance via un modificateur de taux de change ou un collatéral partiel. D'ici 2027 ou 2028, l'USTC pourrait progressivement atteindre la fourchette des dizaines de cents. Par exemple, un modèle de prévision envisage l'USTC autour de 0,06 $ d'ici 2030 s'il se développe simplement à un taux conservateur après s'être stabilisé dans la fourchette des centimes. Mais des projections plus optimistes existent : certains sites de prévision des prix des crypto-monnaies (reflétant un véritable scénario de re-peg) ont spéculé que l'USTC pourrait revenir près de 1 $ d'ici 2030. Ce scénario haussier suppose effectivement qu'à la fin de la décennie, TerraClassicUSD récupère suffisamment de soutien ou de confiance du marché pour fonctionner à nouveau comme une stablecoin pleinement valorisée.

Figure: Trajectoire de prix projetée de l'USTC jusqu'en 2030 (scénario illustratif).Si les efforts de relance de la communauté réussissent et que la confiance revient, le prix de l'USTC pourrait augmenter progressivement au cours des prochaines années. Dans cette projection optimiste, l'USTC passe de quelques centimes en 2025 à éventuellement reconquérir 1 $ d'ici 2030. Bien sûr, il ne s'agit que d'un scénario - la réalité pourrait être différente. Dans un scénario où l'USTC regagne lentement en utilité, nous pourrions voir des étapes comme 0,10 $ en 2026, 0,50 $ en 2028, et peut-être approcher 1,00 $ vers 2029-2030. Cela représenterait un renversement remarquable, essentiellement un réancrage complet d'ici 2030. Certaines propositions de la communauté visent exactement ce résultat, bien qu'il faille surmonter d'énormes défis en matière économique et de confiance.

Il convient de souligner l'incertitude dans toute prévision à long terme de l'USTC. D'une part, l'optimisme persiste parmi les loyalistes de Terra Classic selon lequel l'USTC peut être “fait entier” à nouveau au bout de plusieurs années de travail acharné. D'autre part, les sceptiques arguent qu'un stablecoin algorithmique qui a déjà échoué à grande échelle ne sera jamais assez fiable pour atteindre à nouveau 1 $ – ils prévoient que l'USTC restera à quelques cents indéfiniment. Un point de vue intermédiaire pourrait être que l'USTC pourrait réaliser une récupération partielle (disons 0,10–0,20 $ d'ici 2030), sinon une re-épinglage complet, en devenant un jeton de valeur stable de niche au sein d'un écosystème plus restreint de Terra Classic.

Conclusion

TerraClassicUSD (USTC) a connu un parcours dramatique depuis ses débuts en tant que stablecoin algorithmique prometteur jusqu'à son effondrement tristement célèbre en 2022, et maintenant son existence en tant que jeton déplafonné cherchant à trouver une seconde vie. Le crash de Terra en 2022 a démontré les risques extrêmes du modèle algorithmique, anéantissant la valeur de l'USTC et ébranlant la confiance de l'industrie de la cryptomonnaie. Aujourd'hui, l'USTC se négocie à peine à une fraction de sa valeur initiale de 1 $, son destin étant largement entre les mains de la communauté Terra Classic. Des plans actifs de re-peg de l'USTC et des initiatives de relance sont en cours, mettant en lumière une expérience en cours visant à récupérer une cryptomonnaie échouée.

À court terme, on s'attend à ce que l'USTC reste très bas en prix sans changements majeurs; toute appréciation substantielle des prix nécessiterait probablement des progrès tangibles dans la réduction de l'offre ou la restauration de l'utilité. En regardant vers 2025, le scénario le plus favorable pourrait voir l'USTC commencer à renaître de ses cendres dans une fourchette plus saine (quelques centimes), tandis qu'un échec de l'exécution de la renaissance le maintiendrait autour de son niveau actuel d'environ 0,01 $. D'ici 2027 à 2030, les prévisions optimistes envisagent un USTC qui a regagné une valeur significative - potentiellement même approchant son ancrage à 1 $ si les astres s'alignent. Des prédictions plus prudentes soutiennent que l'USTC ne dépassera peut-être jamais une fraction de son ancrage, en l'absence de soutien extérieur ou d'un miracle de la psychologie du marché.

Les investisseurs et les observateurs doivent aborder l'USTC avec des attentes réalistes et de la prudence. En tant qu'actif post-effondrement, il reste hautement spéculatif. Les années à venir seront cruciales : soit TerraClassicUSD progressera lentement vers la restauration grâce aux efforts de la communauté, soit il restera un rappel brutal de l'une des plus grandes crises de la crypto. En résumé, l'histoire de l'USTC est encore en train de se dérouler. Son statut actuel est loin de son rôle prévu en tant que stablecoin, mais son avenir – qu'il s'agisse d'une récupération éventuelle ou d'une obscurité permanente – dépendra de l'efficacité avec laquelle la communauté pourra exécuter le plan de récupération de l'USTC et de la volonté du marché plus large de donner une deuxième chance à ce jeton en difficulté.